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在特殊時期壓力和外部環境面臨挑戰的情況下，愛奇藝公佈喜憂參半的財報，營收和虧損齊增，訂閱會員數量仍保持增長。整體而言，在最“艱難”的季度裡，愛奇藝表現沒有市場預期的那麼糟糕，那麼這是不是一個轉折點呢？
外部環境影響廣告和分銷收入下滑
2019年第三季度，愛奇藝總營收74億元人民幣，同比增長7%，好於市場預期的72.3億元。總收入增速放緩顯而易見，從去年同期的40%增長下滑至個位數。
主要由於廣告收入同比下滑了14%達21億元人民幣。宏觀環境充滿挑戰、信息流廣告競爭加劇、以及部分內容延播使愛奇藝的廣告收入連續5個季度環比無增長。
由於內容延播，導致本季度愛奇藝的內容分銷收入為6.8億元人民幣，同比下滑18％。該部分收入基數較小，但已連續兩個季度同比下滑。
另一方面，會員服務收入37.2億元人民幣，同比增長30%，對總收入的貢獻首次超過50%，成為財報主要亮點。同時，我們可以看到會員服務收入環比仍維持9%的增長，要知道此前市場預期特殊時期會員服務收入大概率持平。
值得一提的是，愛奇藝第三季度其他營收為9.323億元，同比增長12%，主要推動力來自於遊戲業務，主要由天象互動推出了多款新遊戲。愛奇藝加碼遊戲業務，依託於自己的IP多元化收入。
自制內容訂閱會員數季度新增530萬
會員收入的增長主要來自訂閱會員人數的擴張和單個付費的增長，顯然，由於促銷本季度的ARPU值沒有增長，但訂閱會員數卻讓人眼前一亮。
第三季度，訂閱會員人數達1.058億，同比增長31%，環比新增530萬。在外界普遍預期最艱難的季度，愛奇藝的訂閱會員數不但保住了1億大關，還實現了新增，530萬的季度新增可謂大超預期。在第二季度，愛奇藝訂閱會員季度新增僅370萬，外界預計第三季度新增將少於這個數字。
老虎證券投研團隊認為，訂閱會員的增長與爆款內容掛鉤。但坦言之，第三季度並沒有新增爆款。我們看到第三季度愛奇藝推出的熱劇包括《親愛的，熱愛的》《小歡喜》《宸汐緣》《我的莫格利男孩》等。與第二季度有獨播劇《破冰行動》引爆相比，第三季度的獨播劇《宸汐緣》影響就弱了很多。
網綜方面，《樂隊的夏天》的播出跨了第二、第三季度（5月25日-8月10日），一定程度延續了愛奇藝的爆款。而第三季度新推出包括《中國新說唱》《The Big Band》以及《做家務的男人》都不算大熱。
一向舉債投資內容的愛奇藝第三季度內容成本同比增長下降到3%，為62億元人民幣，這一增速遠低於收入增長，佔收入的84%，雖然這個比例較高位下降不少，但對比第二季度環比仍上漲。
根據愛奇藝首席財務官王曉東表示，本季度內容成本為季節性上漲，致使利潤率出現了一些波動。他還在電話會議中說，愛奇藝將內容作為投資的一部分，但其中版權收入是被動投資，原創和自制是主動投資。版權收入將不會作為愛奇藝的主要部分，更多關注和發展原創和自制。也就是說，未來仍然投入內容，但用以流量投入的版權購買費用將下降，而向奈飛學習自制和原創繼續投入。
總結
老虎證券投研團隊認為，從這份財報看，愛奇藝離盈利仍然很遠，第三季度淨虧損為36.88億元人民幣，虧損同比放大18%，虧損增速大於收入增速，市場似乎並沒有對其盈利猶豫期，視頻平臺虧損都是常態。如何在健康的投入下保持優質內容的持續供應才是愛奇藝的難題。愛奇藝在第二季度是曾預計內容延播將在第三季度之後有所好轉，而由愛奇藝出品的奇葩說第六季已經於10月底上線，開播即霸榜，算是一個好的信號，後續勢能如何，還得看上新的情況。
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