文 | 黎曼
第三方財富管理行業，包括P2P行業，正在緩慢退出歷史舞臺。
回溯過去，第三方財富管理公司（以下簡稱財富管理公司）曾承載著歷史使命，並滿足了一定的市場需求。
但很多業內人士認為，以代銷為主的財富管理公司，其模式具有原罪，終將凋零。
行業似乎完成了歷史使命，開始逐步退場。
行業隕落，但市場仍在，需求仍在，因此，新的玩家和正規軍摩拳擦掌，再次入場。
在這個號稱擁有150萬億規模的巨大市場，每一次的變遷和換血，都意味著新的機會……
01 行業退潮
多位知情人士透露，靠著P2P起家的財富管理公司恆昌，“正在大裁員”。
“恆昌已從鼎盛時期的五萬多人，裁員至如今的一萬多人，今年還要繼續裁員到兩千多人。”一位知情人士透露。
作為業內知名企業，恆昌與冠群、信和、銀谷三家，並稱為“京城四大線下財富管理公司”。
近兩年來，其他三家都曾被曝出陷入暴雷或逾期困境，只有恆昌還在繼續運營。
但剩下的恆昌，日子似乎也過得頗為艱難。
“恆昌持續裁員，主要是因為P2P業務在不斷縮減。”一位恆昌員工透露，這兩年行業震盪，公司受到很大影響。
“催回率和前幾個月相比，一直在下降。”一位恆昌的催收員工表示。
另外，監管也出臺了新規，要求網貸公司禁止線下運營。
因此，知情人士表示：“為了擁抱監管，恆昌必須撤掉線下門店，這必然要大量裁員。”
今年3月，位於山東省威海市文登區的恆昌分公司，也在當地政府發佈的“非法集資風險提示函”中，被列入風險提示名單。
政策收緊，行業波動，財富管理公司就如驚濤駭浪中顛簸的小船，生死難測。
自2018年起，財富管理公司就開始出現大規模裁員和倒閉。
到了今年，更是風急雨驟。
3月，“中國版黑石”中信資本34億私募產品深陷兌付危機。
4月，媒體曝出恆天財富“歲蘭千里資管計劃”延期兌付。
7月初，諾亞旗下歌斐資產踩雷34億元。
7月中旬，先鋒系旗下“網信理財”產品逾期，涉及資金120億元。
僅僅在7月一個月內，行業就新增38家“暴雷”機構、5個“暴雷”產品。
行業曾經的佼佼者，紛紛走到了懸崖邊，一個個神話就此破滅……
02 大起大落
財富管理公司，曾經光鮮亮麗地走上歷史的舞臺，甚至承載著歷史使命。
中國的第三方財富管理行業，實際上是在2004年真正誕生的。
這一年，銀行理財剛剛出現，當時還只有少部分人完成了財富積累，有了財富管理的需求。
此後，中國的富裕階層越發壯大，加上通貨膨脹，中國的財富管理需求，開始井噴式爆發。
財富管理行業也開始發展，銀行、證券、基金等多種金融機構陸續登上歷史舞臺。
此時，市場出現了信息不對稱。
當時的監管要求是，各家只能賣自家的產品。
但是各家的產品特點又不太相同，比如，銀行的產品穩，但收益低；基金的產品風險高，但收益也高。
而投資的原則是，不應該把所有雞蛋放在同一個籃子裡。
用戶必須通曉各種理財知識，才能去各家機構採購雞蛋，滿足多樣化的投資需求。
當市場出現信息不對稱之時，巨大的商機就出現了。
於是，市場環境催生了財富管理公司。
它們相當於一個個中介服務機構，自己去找一些產品，然後按照客戶的需求，向其推薦相應的產品。
第一批入場者，是來自花旗等外資銀行的金融家。
緊接著，是敏銳的中國金融精英。
他們從銀行用高薪挖走理財員工，從外國已成型的公司中吸收管理經驗。他們白手起家，狼性發展，讓自己的公司迅速崛起為財富管理行業的黑馬。
“大量的銀行客戶都被挖走了。”行業資深從業者黃德江記得，最巔峰的時候，理財經理成交一單，能賺五六百萬。
行業的人都不會忘記2010年——這一年，財富管理公司真正走上了歷史舞臺。
2010年11月10日，諾亞財富董事長汪靜波在紐交所敲鐘。“叮”的一聲之後，中國第三方財富管理第一股誕生，行業的黃金大門訇然中開。
這一年，財管“金童”胡天翔，成立了鉅派。
隨後，善林、恆昌、銀谷等財富管理公司，也踏上了掘金之路。
而這其中，還有一支財富管理行業的新軍隊：P2P。作為這個行業的一襲浪花，它們也融入了整個歷史大潮。
早期的財富管理行業，呈現出的是爆炸式增長，中國壓抑了太久、太多的理財需求，在這一年得以釋放。
但在炫目的聚光燈下，舞臺周圍隱藏的黑暗與危險，也開始瀰漫……
財富管理公司最開始的核心模式，是代銷信託。
“有人說，當時有四萬億的規模，都是通過財富管理公司代銷出去的。”黃德江表示。
後來，財富管理公司的觸手越伸越遠，變成了“哪個佣金高，就銷售哪個”。
甚至有很多大的資產方，收購或入股財富管理公司，將其視為核心的“融資通道”。
“自融”，幾乎成為行業公開的秘密。
在財富管理公司喪失獨立第三方的身份之後，一切都開始滑向難以逆轉的深淵。
經濟形勢好的時候，財富管理市場平靜無事，看似欣欣向榮。
但當經濟下滑的時候，風險就開始集中爆發。
在風險不可控之前，監管出手了。
2018年，資產新規頒佈，明確要求打破剛性兌付。此舉開始剷除市場毒瘤。
一個個膿瘡被擠破。
“打破剛兌，就是一次對大型金融危機的提前分散釋放。”從業者陳風稱。
在市場出現系統性風險之前，監管的干預，讓風險提前緩慢消弭。
而財富管理公司的一次次暴雷潮和倒閉潮，正是風險釋放的反映。
“那批曾經一單能賺五六百萬的人，已經被抓進了局子裡。”陳風感慨。
在某種意義上，金融從業者的命運，也是經濟環境的晴雨表：好的時候，風光無限；反過來時，首當其衝。
03 前路漫漫
財富管理公司，似乎完成了其歷史使命。它們會消失在歷史的大潮之中嗎？
最近，行業從業者陷入了無限迷茫。他們離開原來的公司，要麼回到信託，要麼回到銀行，這幾年的瘋狂與激盪，彷彿是一場夢……
市場對這些財富管理公司，明顯喪失了信心。
“財富管理公司正在不斷地縮減規模。”一家海外資產配置公司的創始人稱，現在它們的業績下滑，已難以覆蓋成本。
“我們的理財團隊已經從之前的五十多人，縮減到現在的十幾個人了。”某財富管理公司理財顧問李祥表示，動輒幾百人的理財團隊，以後或將不可能存在了。
第三方市場隕落，但市場需求還存在，誰來填補行業空白？
有人認為，銀行理財子公司將會進來，收割這個市場。
的確，今年銀行理財子公司頻頻入場，這背後，可能是監管在對這個市場表明態度。
“財富管理市場的風險太大，只有銀行有能力做好風控。”陳風認為，財富管理公司的底層資產是薄如蟬翼的劣質塑料布，它們也做不好風控。
他表示，即使銀行模式很重，各部門牽絆，流程繁瑣，效率較低，但是每一道關口都是一道枷鎖。
“這些枷鎖，讓‘有毒’資產很難進入。就算資產變壞，銀行也會做好風險隔離，絕不會一潰千里。”
另外，還有一批人，開始探尋財富管理市場的本質。
“第三方財富管理公司這個模式，是必然要消亡的。”一家金融科技平臺的創始人透露，這個模式，具有原罪。
在美國，財富管理市場上存在大量執證上崗的理財諮詢師。
他們和律師一樣，都具有專業的職業技能；他們不從理財產品方拿佣金，而是客戶給他們付費。
兩方的利益因此被捆綁，他們和客戶是利益共同體。
“這樣一來，客戶的利益才能被放在最前面。”財富小滿貫創始人李易陽表示。
多位行業從業者都表示，採用這種歐美的“付費諮詢模式”，才能成為真正的財富管理公司。
但是這條道路，任重道遠。
首先，在中國，對於財富管理行業的監管，主要是機構監管，對個人的監管和培訓體系尚不健全。
在美國，所有的理財師必須持證上崗，他們要經歷嚴格的考試，行業成熟，也足夠自律。
而在中國，監管沒有明確要求持證上崗，大部分財富管理公司毫無門檻要求，“只要懂銷售，就可以來幹”。
儘管很多人都看到了癥結所在，也在不斷呼籲，但從監管角度來考慮，要實現這一點，確實也沒那麼容易。
是管理幾千家財富管理公司容易，還是管理幾十萬甚至幾百萬的理財師容易？
從監管難度上來說，兩個量級差得太遠。
其次，中國的投資者們，還沒有形成付費諮詢的習慣。
“因為知道理財師可以拿佣金，很多投資者甚至找理財師要回扣。”多位理財師透露。
這些投資者還沒明白，免費的，反而是最貴的。
行業中也有不少公司，正在嘗試“理財規劃”模式。
“這個模式肯定代表著未來，儘管不好做，我們也要嘗試。”財魚管家的創始人韓冰稱，他們已經推出了理財師付費諮詢模式。
目前，已有430位用戶，選擇了他們的這一服務。
李易陽認為，即使目前的付費諮詢模式還不成熟，要面對短期生存的壓力，但還有其他的變現方式。
比如，對財商教育收費。
只是這個模式或許過於超前，要引爆行業，不知道要多久……
從誕生到隕落，中國的第三方財富管理市場，只用了短短16年。
和歐美髮達國家走過的近百年曆史相比，這個時間，還是太短了一些。
所以，行業的亂象與不成熟，也在情理之中。
如今，金融開始逐步進入嚴監管時代，財富管理市場也開始步入正軌。
這一次的大換血，也意味著機會叢生。
*文中部分受訪者為化名。
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