航空板塊業績綜述
行業增速略有下滑，收入增速下降
2019 年第三季度，民航旅客週轉量增速為 10.69%，較去年同期（12.03%）略微下滑，民航客運量增速為 9.12%，較去年同期（10.32%）略微下滑，7 月、8 月民航正班客座率分別為 83.6%、86.6%，較去年同期分別變化-1pct、1pct。航空板塊（統計樣本含中國國航、東方航空、南方航空、春秋航空、吉祥航空）第三季度實現營業總收入約 1254 億，同比增長約3.3%，較去年同期增速（13.19%）大幅下降，主要原因是宏觀經濟下行導致票價下降，另外疊加 737MAX 停飛的影響。
油匯邊際改善，淨利潤增速同比轉正
2019 年第三季度航空板塊扣非歸母淨利潤同比上漲 10.9%較去年同 期增速（-36.32%）轉正，主要原因是去年同期航油價格大幅上漲以及人民幣匯率大幅貶值，今年三季度布油平均價格較去年同期下降 18.21%，匯率雖有貶值，但較去年同期邊際改善明顯。2019 年第三季度，航空板塊在經濟下行以及 737MAX 停飛的壓力下，收入增速放緩，但受益於油匯的邊際改善，扣非歸母淨利潤實現同比轉正。我們預計未來收入端壓力依然存在，但下行空間有限，成本端的變化是板塊盈利的主要驅動因素。
通過上表可以看出，六大航空股三季度毛利率都出現了大幅度提升，其中華夏航空和春秋航空毛利率提升4%以上，吉祥航空、東方航空，南方航空，中國國航毛利率提升3%以上；
空運板塊的風險因素
第一，原油價格的明顯上漲；
第二，人民幣貶值；
空運板塊是典型的週期股，三季度單季度業績向上拐點確立，業績是否持續轉好，最主要的是原油價格是否維持在低位，以及人民幣是否升值。
這種週期股不能長期持有，只能根據技術面波段操作！空運板塊整體估值也不高，主力今天已經挖掘了這一板塊，隨後有望出現一波日線級別的上漲！
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