-—農業—-11月份超高勝率的行業，聰明資金早已開啟買買買模式！
類比2010-2011年國內典型類滯脹環境，農業板塊和食品板塊有望成為年末的主線品種。2010-2011年與2019Q2以來CPI上漲主貢獻項相類似，因此行業表現具有一定的類比性。從CPI上漲分項來看，2010-2011與2019Q2以來均先出現鮮果價格的顯著上升，隨後鮮果價格回落後豬肉價格出現持續飆升，豬肉價格當月同比漲幅達到50%以上併成為帶動物價上漲的主要力量。從這一點來看，兩次類滯脹期間的可比性較強。
從行業表現來看，類滯脹時期包括食品飲料、農林牧漁在內的消費板塊表現不弱。從結構上看，2010.2-2011.9食品飲料、醫藥、紡服、家電和農業等消費行業在整個滯脹期間表現都較突出。從區間漲跌幅來看，食品飲料以19.6%的漲幅一枝獨秀，農林牧漁也以-9.6%的漲跌幅顯著跑贏滬深300指數；具體分項來看，乳品（9.6%）、畜牧養殖（-8.6%）表現有差異，但超額收益都比較顯著。
從歷史表現來看，畜禽養殖、飼料等農業板塊及調味發酵品、乳品等食品板塊在11-12月上漲概率及跑贏概率較高。
從市場主線的角度來看，在當前市場熱點較為匱乏、風險偏好被壓制（IPO供給增加、年末解禁壓力加大、通脹壓力加大）的情況下，市場資金偏愛防禦性較強、盈利穩定性的板塊的風格有望延續。在過去的一個月裡，家電、農林牧漁、醫藥、銀行、食品飲料等板塊表現均顯著好於科技類及週期類板塊，反映出資金目前的偏好主要集中在防禦性較強的農業和消費板塊。而隨著三季報公佈完畢，科技板塊利好兌現後，雖然明年還是最重要獲得超額收益的戰場，但是短期也可能面臨一定的調整壓力；而在經濟企穩信號尚未出現的情況下，週期板塊也難有的驅動力。在這種情況下，資金可能仍見繼續保持對“穩定性”較強板塊的偏愛。
養殖鏈：
按照當前生豬養殖產業產能去化幅度來看，我們預計明年我國豬肉供給缺口有望高達2000萬噸。預計豬價高位時間將超預期，行業有望迎來2-3年的高盈利階段。此外，作為豬肉蛋白的替代品，雞肉價格和水產品價格也有望繼續上漲，從而帶動養雞產業和水產行業的盈利提升。
相關標的：
豬肉：正邦科技、天邦股份、唐人神、中糧肉食、溫氏股份、牧原股份、新希望、萬洲國際
雞肉：聖農發展、仙壇股份、益生股份、民和股份、禾豐牧業、立華股份、華英農業
水產：海大集團、國聯水產、天馬科技、獐子島、好當家
養殖後周期—疫苗：
隨著豬價的高企以及頭部企業防疫體系的逐步建立和完善，頭部企業補欄在快速推進。從主要生豬養殖上市公司三季度情況來看，其生產性生物資產均有不同程度增長，尤其是牧原股份、天邦股份和新希望，其生產性生物資產環比增速超過60%。
分區域來看，東北地區能繁母豬存欄已經連續四個月環比增長，華北地區也已經連續三個月環比增長。
從行業趨勢來看，一方面隨著行業盈利的抬升，提前出欄減少以及非瘟疫情恐慌減弱，動物疫苗使用積極性有望大幅回升，另一方面養殖集團逆勢補欄也進一步提升疫苗需求，因此，我們認為，豬疫苗板塊業績有望迎來觸底回升。
相關個股：生物股份、中牧股份、普萊柯、金河生物、瀚葉股份、瑞普生物等
種子：
糧食在CPI中計算權重較高，糧價波動將大幅影響CPI，在通脹預期下進一步影響宏觀調控。與此同時，糧食安全立法進一步推進。2018、2019年連續兩年的中央一號文件，都對《糧食安全保障法》立法工作提出明確要求。2019年10月，糧食安全保障法立法座談會召開，糧食安全立法進一步提速，有望進一步保障糧食產業鏈發展, 長期利好農業糧食產業經濟。
2019年9月中央全面深化改革委員會第十次會議中強調，要以保障國家糧食安全為底線，堅持數量質量並重，實施分品種保障，增加供給總量，優化供給結構，拓展供給來源，提高供給質量，加強農產品儲備和加工業發展調控，健全農業支持保護制度，努力構建科學合理、安全高效的重要農產品供給保障體系。
當前來看，一方面農產品價格有望觸底回升；另一方面種子行業庫存去化也接近尾聲；種子行業有望迎來拐點。
相關標的：隆平高科、登海種業
吳俊琛 執業證書編號：A0150618080002
好人好股明星講師 第一財經《公司與行業》和《財經風味》欄目重要嘉賓。 2017年2月28日至2019年3月8日第一財經旗下“有看投”個人錦囊總收益高達144.72%。 十年新經濟研究，F10功能發起人和參與者之一，5年10萬份研報的閱讀量級，對因基本面變化而形成的投資機會總結出一套獨到的分析系統和應用方法，通過三大邏輯前瞻性的把握熱點和主題性投資機會。
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