為什麼前5%的基金管理人會賺走95%的錢？

上一篇文章《爆雷頻發的今天，什麼才是最好的投資選擇？》，我介紹了當前的經濟形勢下，為什麼股權投資是是一個好的選擇。有些朋友可能會想，既然股權投資這麼好，為啥還屬於高風險投資？為啥總聽到有人說投資股權賠了錢?

其實，所有的投資產品都存在風險，即使是安全性較高的銀行理財，在打破剛兌和《存款保險條例》正式開始施行之後，也存在著本金虧損可能。《條例》明確規定，存款最高償付限額為人民幣50萬元，非存款的其他理財產品，不管多少都不會賠付。

所以，投資從來都不是單純的規避風險，而是根據自身的風險承受能力，在風險和收益之間尋求最佳的平衡點。

能承擔的風險叫投資，不能承擔的風險叫投機。更何況，有風險不代表一定會發生風險，只要做好風控，風險發生的概率就能降到最低。

在這個基本認知下，我們再來看看股權投資究竟賺不賺錢。State Street和中金公司的研究報告顯示，股權投資在扣除管理費等費用後，仍可獲得相對最高的回報率，其5年、10年、20年的年化複合回報率分別達到14.4%、11.9以及12.3%，遙遙領先於其他資產。

數據來源：Statestreet,中金公司研究部

而這個數據還是平均值，股權投資向來都是馬太效應最凸顯的領域之一，前5%的基金管理人會賺走95%的錢，這也是為什麼有些人投資股權沒賺到錢的核心原因之一——沒選對管理人。

為什麼會出現如此明顯的兩極分化呢？我們可以從私募股權“募”“投”“管”“退”全流程做一個簡單的比較。

▎募：

即資金募集，是私募股權投資基金成立最關鍵的一環。

由於私募股權基金管理人兩極分化嚴重，擁有亮眼的歷史業績、豐富的資源生態圈、良好的品牌效應的“頭部基金管理人”能夠為投資人帶來更強的信心，因此，其募資能力與其餘同業不可同日而語。

在普遍感嘆“募資難”的今天，頭部股權基金的參與門檻不降反增，起投金額5000萬甚至過億成為常態。而在如此高的准入門檻下，頭部基金的規模仍在迅猛發展，目前活躍在國內市場上的頭部基金管理人，其平均管理規模已達到市場平均水平的近10倍。

在普通基金管理人連投資項目的錢都很難募集到的時候，這些能夠無視募資環境趨冷，為未來儲備了足夠‘子彈’的頭部基金管理人，將擁有更多捕獲優質資產的機會。

▎投：

能不能把募集到的資金投入到真正有價值、有潛力的項目中，決定了基金最後的成敗，而頭部基金管理人對“頭部項目”的挖掘能力也遠超行業平均水平。

真正有遠見的創業團隊在尋找投資夥伴時，最在意的往往不只是資金上的支持，基金管理人是否能為被投企業全方位“賦能”才是這些優秀創業團隊更為關注的核心價值。

優秀的基金管理人會在經營管理、人才引進、資金助力、業務拓展等多個維度給與被投企業幫助和指導，協助被投企業提升核心競爭力，在激烈的市場競爭中脫穎而出。

打個比方，如果一家從事智慧物流的企業能夠得到馬雲的投資，那它就有機會進入阿里的生態圈，享受到這個電商帝國龐大的資源傾斜，迎來幾何倍數的發展。

所以，作為優秀創業團隊合作的首選，頭部管理人擁有更廣闊的項目篩選空間和更嚴苛的篩選標準。頭部管理人疊加頭部項目，能夠有更大的概率達到1加1遠大於2的效果；而普通管理人只能退而求其次，項目資質可能略遜一籌，賦能能力又略遜一籌，最後的投資結果很有可能會差若毫釐，謬以千里。

▎管：

投後管理主要分為兩部分，第一部分是為被投企業提供增值服務，也就是前文提到的“賦能”。第二部分是對企業的管控和管理，這也是重要的風控組成部分。

通過實時關注被投企業的經營數據、財務報表、銀行流水、人員變動等信息，能夠及時瞭解企業最真實的發展情況，以便出現問題時能夠第一時間給與幫助指導，或者及時止損退出，更能防範企業發生道德風險，造假欺騙投資人。

而對被投企業賦能和管控並不是一件簡單的事情，需要對行業發展趨勢有清晰的判斷、對企業經營有極高的造詣等一系列先決條件。

而頭部管理人在這些方面自然具備著無可比擬的優勢，能夠更好的把控風險，併為被投企業提供更多的附加價值。

▎退：

股權投資的最後一步，就是要落袋為安了。目前市場上最常見的退出方式主要包括IPO和併購，相較而言，併購退出通常難度更低、速度更快。

憑藉自身過硬的投資實力和深厚的生態圈資源，頭部管理人所投資的項目更容易獲得市場的認可甚至追捧，無論是未來IPO的概率，還是在尋找併購的下家時，都會比普通管理人要更具優勢，其退出變現時自然也會更加順暢。

綜上所述，在當前的時間節點佈局股權投資是非常明智的選擇，但是選擇股權項目不能盲目，要和真正懂得這個行業的“聰明人”做朋友，選擇歷史業績優異、行業資源豐富的頭部玩家成為自己的投資夥伴，才能夠投資制勝，享受股權帶來的魅力。

作者：餅乾

研究方向：宏觀經濟、行業分析、大類資產配置、私募股權、二級市場、保險、財商教育。

作者簡介：近十年頂級金融機構及財富管理公司從業經驗，先後擔任銷售、投教、投資顧問等部門負責人，財商集團特約金牌講師。對中國財富管理行業及財商教育領域有深入見解。