傑瑞股份披露三季報，前三季度實現營收 42.41 億元，同比增長 45.88%；歸母淨利潤 9.05 億元，同比增長 149.46%。
公司業績持續實現高增長。主要原因系公司核心業務板塊鑽完井設備、油服 業務盈利大幅增長。
三季報毛利率達 36.4%，淨利率達 21.7%，不斷創新 高。從環比來看，毛利率 Q1 為 32.4%，Q2 為 36.4%，Q3 為 38.9%，持續 改善；淨利率 Q1 為 11.5%，Q2 為 25.2%，Q3 為 24.6%。
經營性現金流淨額逐季改善。前三季度經營活動現金淨流出 9.09 億元，主 要原因為前三季度業務增加採購量加大，導致購買商品、接受勞務支付的現 金增加所致。從單季度現金流數據來看，Q1 淨流出 5.12 億元，Q2 淨流出 4.01 億元，Q3 淨流入 0.05 億元，環比改善明顯。
新增訂單持續高增長：上半年公司新增訂單 34.73 億元（不含增值稅），同 比增長 31%，其中高毛利率核心業務：鑽完井設備新增訂單增幅超 100%。
下游頁岩氣開採力度加碼，壓裂設備需求旺盛：10 月 15 日，新疆吉木薩爾 國家級陸相頁岩油示範區通過驗證，成為我國首個國家級頁岩油示範區。同 時近期鄂爾多斯盆地發現 10 億噸級油田。四川長寧-威遠和太陽區塊新增探 明頁岩氣地質儲量 7400 億立方米，累計探明 1.06 萬億立方米。根據國務院 發文要求，我國 2020 年頁岩氣產量目標 300 億方，而我國截至 2018 年頁 巖氣的產量僅約為 110 億方，壓裂設備的需求旺盛。
近期公司自主研發製造的 7000 型電驅壓裂橇成功下線。這是全球第一臺 7000 型電驅壓裂橇，其搭載全球功率最大的柱塞泵，象徵電驅壓裂設備最 領先水平。該壓裂設備有望大大提升壓裂效率，為高效頁岩氣開發助力。
天然氣消費需求旺盛，對外依存度快速上升威脅能源安全
2018 年天然氣在一次能源消費結構中佔 7.8%，規劃到 2020 年佔比提升至 10%左右，2030 年佔比 15%，假設 2019-2020 年中 國總能源消費複合增長 4%情況下，若天然氣消費佔比達 9%，則 2019-2020 年天然氣消費複合增速為 11.71%；2021-2030 年十年 內能源總消費量複合增長 3%的水平下，天然氣消費的複合增速 為 8.4%。供給端，2010 年至 2018 年國產天然氣年複合增速 6.77%， 遠低於同期的消費量年複合增速 12.89%，依賴進口解決供需矛 盾，然而受限於 LNG 出口設施，2021 年後全球 LNG 將進入供不 應求的狀態。國產天然氣對保障供給至關重要。
頁岩氣已具備盈利能力，將是國產天然氣增量重要來源
受益於技術進步及規模效應，目前單井投資成本 5000 萬/口左右，據我們測算初始投資回收期 2 年左右， 內含回報率 5%左右，已能實現盈利。另外，未來單井開採成本有望繼續下降，將進一步提升回報率。能源局規 劃 2020 年力爭實現頁岩氣產量 300 億方，2030 年實現 800-1000 億方，油公司面臨巨大的勘探開發壓力，油服 行業迎來長景氣週期。
東吳證券認為市場對於國內頁岩氣開發 持續性、經濟性，以及設備市場的海外拓展仍有較明顯的預期差。預計 公司 2019-21 年歸母淨利潤 12.85 億、16.41 億、20.60 億，對應 PE 23、 18、14 倍，維持“買入”評級。
浙商證券調增 2019-2020 年淨歸 母利潤分別為 13.84 億元、18.43 億和 20.58 億元，調增幅度分別為 17.69%、 23.44%和 11.97%，同比增長 124.93%、33.18%和 11.65%，對應 PE 為 20.95 倍、 15.736 倍和 14.09 倍。維持買入評級。
國金證券預計公司 2019-2021 年淨利潤達 12.6、17.8、23.3 億元，同比增長 106%、 41%、31%；EPS 為 1.32、1.86、2.43 元；對應 PE 為 23、16、12 倍。給 予公司 2020 年 20 倍估值， 6-12 月目標價 37.6 元，維持“買入”評級。
中信建投預計公司 2019-2020 年營業收入分別為 64.38 億、80.48 億，歸母淨利潤分別為 14.2 億、19.3 億，對應 EPS 分別為 1.48 元、2.01 元，目標價 37 元/股，給予“買入”評
閱讀更多 研報說 的文章
