白雲機場國際旅客量測算：預計2025年將達到當前上海機場水平
1）2018年國際及地區旅客吞吐量佔比25%。白雲2018年旅客吞吐量為6972萬人，相當於首都的69%，浦東的94%；
國際+地區旅客合計約為1733萬人，佔比達到24.9%，追近首都機場的27.1%，但僅相當於首都的63%及上海的46%。
2）當前白雲更類似於首都2010年各項指標，參考首都後續7年旅客複合增長6.4%，國際複合增長11.7%，預計2025年公司旅客吞吐量約1.1億，其中國際旅客達3760萬人，與18年浦東機場接近，佔比達35%。
中性假設參考廣東規劃2025年旅客量1億人次，國際旅客佔比30%。
長期看免稅迴流大勢所趨，空間約3倍
我國境內免稅銷售額佔全球7-8%，而內地居民海外免稅消費額佔全球40-60%。
華創測算大陸居民海外免稅購物規模約為2000億-3000億，中長期假設50%可以迴流，相當於當前國內免稅市場的2.5-3.5倍。
我國最大的免稅集團中免集團銷售額排名全球第八。
但其銷售額僅相當於Dufry的三分之一，樂天免稅店一半不到水平。
假設50%海外迴流，即相當於當前免稅市場的2.5-3.5倍。
白雲機場優勢
1）白雲機場已經奠定了面向東南亞及澳洲的第一門戶樞紐地位。
南中國地區最佳出入境點，也是亞太地區理想的客貨流中轉點；
2）白雲機場和主基地航司南航對於提升國際化水平訴求較強。
從國際旅客和整體增速差來看，2010年至今白雲國際旅客增速平均比機場整體增速快8.6個百分點，而首都僅為2.8個百分點；
3）有望受益於赴港客源迴流。香港機場目前基本流量飽和，預計三跑道2022年啟用，整個三跑道工程預計2025年建成，在此期間白雲機場可受益香港需求外溢，同時依託新開航站樓，重新規劃含稅免稅商業，免稅商業快速修復並帶動國際旅客增長。
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