智通財經APP獲悉，“經典遊戲IP持續變現，教育對標全球萬億市場”——中信證券今日發佈研報表示，網龍(00777)遊戲板塊盈利能力強，教育板塊擁有較高的行業地位和市場佔有率，遊戲+教育雙業務驅動將使公司保持快速增長，目前估值與A股遊戲板塊估值持平，顯著低於 A 股教育信息化板塊估值水平。首次覆蓋給予“買入”評級，目標價35港幣。
外延併購，“軟硬”兼修，積極佈局在線教育行業。2018年營收50.5億元（+30.4%），淨利5.46億元，2015年以來首次盈利。除遊戲業務2018年大幅增長貢獻收益外，另一主要原因在於教育業務盈利能力提升明顯：隨產品研發成熟，業務重心轉移至推廣與銷售，產品商業化程度不斷深入，教育業務拐點顯現。
教育產品場景垂直複製，對標全球萬億市場，變現模式逐漸清晰。當前打造的業務變現模式在於，依託產品/工具支撐流量獲取，內容、服務、廣告三點變現。2018年，公司教育業務營收25.65億元（+21.9%），目前海外教育業務仍是重心，但基於公司計劃，2019年開始將進行國內推廣。
遊戲行業整體復甦，依託經典IP持續變現。2018年末遊戲行業版號審批風險逐漸釋放，整體利好公司遊戲業務發展。網龍推動“經典 IP+手遊轉型”戰略，收效甚佳。1）《魔域》《英魂之刃》等經典IP持續保持用戶黏性及活躍度。2）手遊板塊高速增長，極大推動遊戲業務整體表現。從公司發行計劃來看，MMORPG、MOBA、SLG等熱門領域均有佈局，包括全新IP及經典IP改變推新。公司遊戲業務有望乘行業之風，保持快速增長。
（完整報告版權歸中信證券所有，此處僅提供研報摘要供參考）
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