本文作者 l 大魚海棠mi
本文來源 l Amy姐的跨境金融圈（ID：Chinashintay），已獲授權
噓……
意外洩密的天堂.wen.件，竟曝光了資本之王黑石的離岸避稅秘密，
用7層盧森堡公司架構、2個澤西島信託、附加高槓杆，僅投資英國一個地產項目，黑石就能避17個億的稅。
怎麼做到的？
揭秘之前Amy姐先帶你認識下大佬黑石。
01
資本之王
黑石的創始人施瓦茨曼，什麼都喜歡大的，大交易（Big Deal）、大Party（花500萬美元慶生）以及身材高挑的妻子克里斯汀。 。。
△圖：施瓦茨曼和他的老婆
大交易成就萬億大黑石。
有人說，高盛的實力恐怖到足以通過經濟控制一個國家。（誰說的，你站出來認）
華爾街投行高盛，曾經一份研報就讓匯豐銀行的市值在一週內蒸發了1/4，一份研報讓中石油H股的市值一週跌去了12.82%，
更是憑“實力”低吸高拋，“成就了”2008年的越南危機大悲劇，致越南通脹一度高達25%。
然而，如果我說黑石更“恐怖”呢，
人均利潤是高盛的9倍，過去30餘年平均投資回報率高達30%以上，
美國排名前50的公司和養老基金中，72%黑石都有在（/曾）投資，
目前管理資產有4390億美元（去年9月報） ，曾經一年就吸了1080億美元的資金，預計到2026年資管規模會超過1萬億美元（去年9月自稱）。。。
碾壓高盛JP摩根，黑石早已成了全球最大的私募股權資產管理公司，
成了華爾街一股勢不可擋的力量，成了全球資本之王。
《福布斯》雜誌：黑石，已經超越高盛和JP摩根等投行，史蒂夫·斯瓦茨曼（黑石CEO）成了華爾街的新國王。（By 2007年黑石上市那年）
△圖：黑石董事長史蒂夫·施瓦茨曼，特朗普政府顧問
資本之王黑石，重點業務有四類：PE基金、房地產基金、信貸以及對沖基金，
△圖：2017年黑石各類業務資產管理規模數據（2017年財報）
信貸業務資產規模最大，但盈利貢獻的大頭卻來自PE基金和房地產基金，兩塊貢獻了利潤的75%，
而
僅房地產基金一項，就貢獻了黑石近半數的利潤。金融危機前夕，黑石以389億美元槓桿抄了美國最大的商業物業集團—EOP，又分拆散賣閃電剝離，僅一週後就套現了146億美元。在地產基金界一戰稱王。
儼然，房地產已成為黑石最賺錢的業務，而黑石，也早已然是全球最大的房地產管理公司。
投資遍佈北美、歐洲、亞太、拉美等各市場、各類型物業或地產公司的股權以及債權。。
△圖：2017年黑石地產基金業務回報數據（2017年財報）
截至2017年底，黑石房地產基金規模有近1153億美元，所有機會型基金平均淨收益率就達到了16%。
盈利高，但是繳的稅收卻很低啊。。。因為黑石有高明的避稅手段。。。
回到開頭，以黑石收購英國倫敦一處商業地產為例，來看資本避稅之王的完美避稅方案。
02
“7層盧森堡公司+2個澤西信託”
避稅架構
2011年初，黑石集團在盧森堡成立了一支地產基金，高舉槓桿以42億（摺合RMB後，下同）收購了英國Chiswick Park商業園區，三年後又以68億轉手賣給中投公司。
在這過程中，通過7層盧森堡公司架構、2個澤西島信託、附加高槓杆（向自己和金融機構借貸），黑石能避17個億的稅。
包括，近7億的資本利得稅，當初購入時1.7億的印花稅，加上每年省下的約8億的租金收入稅。
先看具體的避稅架構，
經Amy姐的跨境金融圈簡化後，架構是這樣的，
△圖：Amy姐的跨境金融圈製圖
在盧森堡房地產基金下面，黑石又設了7家盧森堡公司，每家成立的成本僅僅幾百塊錢。。。
真正的低投入，高產出。
在7家盧森堡公司下邊，是黑石成立於澤西島的單位信托（以下簡稱單位信托1），黑石最終是通過單位信托1出資購買英國的資產，而單位信托1的資金又是來自上面層層盧森堡公司以及外部的貸款。
為何能避稅？
1、避掉資本利得稅
“單位信托1”，是依據澤西島的信託法律設立的，根據澤西信託法，受益人享有的權利，和英國法律對“消極信託（bare trust）”定義中的受益人的權利相似。
根據英國法律，單位信托1將被視為消極信託，其在英國的收入將被視為持有人“信託持有公司1”和“信託持有公司 2”所有，因而英國不對單位信托1徵收所得稅。
而根據澤西島的法律，成立於澤西島的單位信托1的受益人，即信託持有公司1和2為非澤西島居民，且收益不來源於澤西島，澤西島不對信託持有公司1和2徵收所得稅。
所以，使用澤西島信託，附加英國持有人（/受益人）的好處就出來了，
盧森堡對居民（信託持有公司1和2）在英國房產的收入，盧森堡不徵資本利得稅；
而單位信托1在英國又沒有實體經營機構，根據英國法律（稅改前），出售房產所得英國也不徵資本利得稅。
2、避掉印花稅
單位信托1向上，是單位信托1的持有人和受益人，也是兩家盧森堡公司。
信託持有公司1和2籌集的資金，由單位信托1持有並投資於英國的Chiswick商業園區，所得租金收入由單位信托1收取。
根據英國稅收規定，滿足單位信托設定，且至少有兩個信託持有人，就可以在購置房產時免徵印花稅。以此，黑石1900萬英鎊（約合1.7億RMB）的印花稅就這樣免了。。。
△圖：來源BBC
3、避掉租金收入稅
不過作為信託的受益人，租金收入實際屬於信託持有公司1和2。
那怎麼避掉呢？
首先，對實際來源於英國資產的收入，根據英國與盧森堡的雙邊稅收協議，英國要徵收所得稅，而盧森堡不徵。
但是，單位信托1，信託持有公司1和2，向上層盧森堡公司支付的借款利息可以作為成本抵扣啊。
這樣下來，租金收入減去支付的借款利息，極大減少了每年的應稅金額。
據衛報報，光利息抵扣就每年為黑石節約了3千萬英鎊（約2.3億RMB）。
△圖：衛報
利息抵扣，就是黑石在這個項目中避稅的最大利器。
而最上層的5個盧森堡公司架構，就是為了自己跟借錢（能用利息抵稅），以及公司組織架構需要調整時，能有較大的操作空間而設的。
這支基金，除了對外進行債務融資，還以自有資金借貸的方式參與投資，簡單地說，就是自己跟自己借錢。
當利潤從信託持有公司1和2一級一級往上分配時，除了第三方債務利息， 6個盧森堡公司間還有5筆自有資金借貸產生的利息，而自有資金借貸產生的高額利息，大大減少了應稅額。
4、避掉預提稅、盧森堡基金稅、美國稅…
與此同時，利息向上支付時的預扣稅也不用交，因為根據協定，
單位信托1（澤西）分配給信託持有公司1和2的利潤，英國徵不到預扣稅。
信託持有公司1和2向上支付的債務利息，在英國和盧森堡又都不徵預提稅。
而當利潤最終分配回房地產基金時，由於該公司又屬於合夥企業，
根據盧森堡的稅務規定，合夥企業由合夥人自行申報個人所得稅，而基金的合夥人（如為美國人）又非盧森堡稅收居民，在英國掙的錢在盧森堡也就成功免稅了 。
同時，根據美國稅法（稅改前），外國公司匯回美國的利潤，在美國也不需要徵稅。
幾板斧下來，稅沒咋交，收益的盆滿缽豐，反正是完全符合所有國家稅法規定的，避的就是這麼硬氣。
03
結語
通過7層盧森堡公司架構、2個澤西島信託、附加高槓杆（向自己和金融機構借貸），黑石避了至少17個億的稅。
包括，出售時的資本利得稅，購入時的印花稅，每年的租金收入稅……
1、利用稅收協定，黑石在英國出售房產免徵資本利得稅（稅改前），直接節省超過7億元。
2、採用澤西信託架構，滿足英國對單位信托和集體投資的設定，黑石在英國購入房產時免交印花稅近2億元。
3、除上述外，黑石主要的避稅方法，是利用自有資金借貸產生的高額利息與收入相抵，以此減少租金收入約8億元。
激進但又完全符合英國和國際稅法的規定，厲害了。
對於黑石避稅說，黑石自己也表示：
這些安排在這些房地產投資中是司空見慣的，並且在英國已經使用了幾十年。
（所以，別大驚小怪的）
△圖：ICIJ
本文作者Amy姐，入於會計師事務所，興於券商投行。拆過紅籌，做過併購。現幫移民的朋友打理家族資產，做跨境投資。
感謝Amy姐的跨境金融圈（ID：chinashintay）授權轉載本條內容。
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