日內走勢
從這兩天分時上我們可以看出，目前05合約上的資金大多維持著一種短線思路。今天的多頭資金比昨天撤離的更快，昨天的是早盤開始撤離，我們從今日的分時上看到昨夜盤就開始出現資金撤離的舉動了。通過今日盤中出臺的中西部庫存數據情況，我們可以初步推出本週庫存數據仍然是在講的，我們前期對需求端的邏輯目前仍在進行。但從下午盤面的走勢來看，僅僅維持在3770這一支撐上方運行，比我們預期中的要弱不少。不過我們從分時上可以看到，場內的空頭資金打壓力度和意願都不是很強（兩個紅框可以看到在3770一帶就有空頭資金主動平出；綠框處的打壓也未能使得行情進一步下行），盤面下方支撐依然較強。今日現貨端出現小幅調整，盤面能維持住獨善其身的狀態已然算難得了。場內多空資金的持續性依然較差，短期未能出現較大行情。從近期的基本面上看，我們前期推演的邏輯是沒問題的，但是近期盤面表現確實沒有反應出需求端邏輯，反而是現貨端反映了這一邏輯。這種情況下，我們建議暫時採取短線思路應對，等後期行情明朗（新邏輯出現或者未知利空消息釋放）再回歸正常操作。全天的分時情況看，3770一帶的支撐依然是較為強勁的。另一方面，近期的降稅和復產預期的利空消息截止到目前應該被市場消化了，可是在近期現貨價格強勢的背景下，資金方面並無明顯方向性舉動，我們認為可能是考慮到後續05合約的移倉換月問題，以及目前上行幅度確實有限。前期我們多次提到，近期的利空消息並未能改變現階段的主要驅動邏輯。同時也反覆強調過，目前市場的主要邏輯是圍繞著需求端展開的。截止到上週庫存數據情況，需求啟動邏輯並未被證偽，我們一直都在強調逢低做多的操作思路。在前期我們結合過近期國內出臺的各種基建項目投資來看，今年需求總體出現下滑的可能性很小。按照我們先前的推演，一旦終端需求正式啟動，現貨端隨之會產生較大的投機需求，價格壓力會進一步後延，這會對05合約形成真正的投機盤推升行情，導致短期行情較難大幅下行，後期隨著利好的提前釋放，貿易商會將手中冬儲的庫存拋出對市場形成壓制，行情可能會進一步形成壓力。這種推演是否能走出，我們後續關注盤面行情的同時，關注相應現貨成交情況即可。目前來看，一旦隨著天氣的好轉，後續開工現貨出現回暖，調動起鋼貿商的投機需求後，很有可能會出現一種先揚後抑的走勢。具體我們可能通過關注近期的行情走勢以及每週的庫存數據來進行跟蹤。
基本面分析
繼續更新每日市場上的一些情況和邏輯：
1. 今日現貨價格漲跌互現。今日部分地區的現貨價格出現回落，總體上依然表現強勢：方大特鋼漲20報3980元/噸，南鋼漲30報4060元/噸，石橫特鋼漲30報3990元/噸，中天鋼鐵跌20報3930元/噸。近期現貨端價格表現相對獨立且理性，並未受到期貨端過多幹擾，較為直接地反應了現階段市場的成交情況。隨著近期唐山本地的鋼廠開始復產，短期現貨端存在一定壓力。今日，唐山現貨價格出現小幅回落，但是貿易商方面看空預期反而有較大改觀。截止到目前，開始有部分貿易商對後市轉為樂觀，我們認為這種現象一旦持續，這些會以投機需求的形式轉移至盤面。
2. 繼續關注本週降庫情況。上週的鋼聯數據總體符合市場預期，再度驗證了需求啟動邏輯：社會庫存減少38.07萬噸，工廠庫存減少40.32萬噸，但是產量增加了2.07萬噸。值得注意的是，產量反而是增加了的，這反應了前期市場對唐山地區限產的不及預期，這也從某種程度上對短期的盤面形成了壓制。但我們認為，現階段重點關注的還是後續的一個降庫的力度，即庫存消耗的速度。如果降庫速度能夠維持一個較大的力度，我們認為會打消市場對後續鋼廠復產的利空疑慮。我們前期文章中多次提到了今年的需求情況是很難比去年差的，這裡不再贅述，在這個大前提下我們認為做多的風險是較低的。另外，前期文章中我們也提到了關於成本端對價格支撐的邏輯（詳情請看2019.03.05日文章）。我們認為，成本端（鐵礦，焦煤）對螺紋價格的支撐是中長期的，這個因素短期並未反應，主要會體現在後續的10合約上。對於這個邏輯，我們再後續會繼續跟蹤修正。
3.後續需求端的可能驅動因素。昨夜從相關渠道獲悉，自2019年4月1日起，建築行業將實施新的國家標準GB50068-2018，由於內容較多這裡就暫時不復述了，感興趣的朋友可以自行查閱。該新規的重點是，從2019年4月1日起，建築用鋼筋含量將增加10%。從表面上看，這個消息對螺紋的需求端可以說是相當利好了。但是我們考慮到該標準主要是針對地產端，近期基建對需求端的拉動是大幅強於地產的（地產端需求的增速同比一直在下降），該新規對後續的需求影響到底至何種程度，加上新規實施需要一個過程，以及能否落實，具體體現在哪個合約上…我們需要對這些因素加以整理進行評估（這裡也歡迎對此方面瞭解的朋友與我們一起交流）。目前來看，需求端的重點還是再基建方面。對於這一消息，到時有新的思路了，會及時與大家分享。
我們目前對螺紋後期需求端的邏輯並未出現明顯變化，由於國內要開展大基建來對沖現階段外部環境可能出現的不利影響，中期需求端基建拉動預期仍然偏強。這次節後需求的啟動行情，儘管受到天氣影響出現了推遲，但與我們前期預期的偏差基本不大。考慮到近期行情與現貨強弱不一，短期建議大家多采取短線思路應對。邏輯方面，我們對這輪需求啟動後的推演會持續跟進並及時修正。
技術分析
日線級別上看，螺紋05合約今日了根小陰線。儘管盤中3770一帶的支撐繼續被確認，但目前價格已脫離安全區域，運行至前期上行通道外部。由於上週二的大陽實體陽線實體近期並未被下破，現階段暫時仍然看做調整狀態。前期提到的上方3850附近壓力，短期仍然是存在的。從量能上看，截止到目前並未出現大幅放量的跡象，這個角度來看，近期盤面出現反轉的可能性不大。我們認為3770一帶的支撐情況短期依然較強。指標上看，該級別MACD指標在0軸上方的日線級別回調進一步延續。
該級別看，目前行情仍在前期的安全區域下方運行。前期上行通道的下沿附近，反而有轉為較大壓力的傾向。今日盤中該級別3770一帶支撐表現強勁，短期該處支撐仍然有效。但由於3800一帶仍未企穩，後續建議對盤面多一分謹慎。從MACD指標方面來看，有新一輪上行行情即將啟動的可能，後續關注3800一帶能否站穩，以及上方3850一帶的壓力情況。
持倉分析
(由於目前持倉數據更新較晚，有時不能及時更新，想交流的歡迎私下交流；後續持倉重點參考05合約)
盤後持倉數據看，今日多空端均未出現較大的變動，說明大多數資金也是在按照日內思路來做操作的。空頭端，銀河席位繼續減空，方正中期繼續增空。今日多空雙方均未呈現出較強的資金承接。淨持倉總量來看，1905合約的第一大多頭永安席位，淨多持倉減為3.5萬手；空頭端席位被新空取代，其中華泰席位淨空持倉增為2.4萬手，方正中期席位淨空持倉2.3萬手。持倉上看，短期行情暫時未出現明顯方向。後續我們需密切跟進多空主要席位持倉的動向，這對把握資金的情緒面有一定的指導意義。
由於目前進入3月末，資金也開始佈局移倉換月了，我們會跟隨主要資金的流向，擇機轉為跟蹤10合約。
操作建議
儘管上週的庫存數據與市場預期一致，且本週大概率延續，但是近期盤面卻表現較為弱勢。目前在現貨走勢偏強的影響下，場內空頭資金的擔憂似乎開始加大。從庫存數據的角度看，現階段市場的主邏輯仍在需求端啟動上，在這一主邏輯未被證偽前，短期我們繼續以逢低做多的邏輯參與行情。截止至今日，現貨價格走勢總體延續強勢，前期盤面的弱勢抑制的投機資金，隨著現貨價格的強勢，熱情有重新點燃跡象。我們前期提到過，今年終端的需求情況不會比去年差，短期的庫存利空情況將持續被消化，後續這個觀點被證實還需要對庫存情況進行持續跟蹤。3770一帶支撐今日盤中再次被確認，後續繼續關注該處一帶的機會即可。與此同時，上方3850一帶我們認為後續仍有較大壓力。前期文中提到的成本推動邏輯，由於鐵礦基本面出現變化，後續我們會做調整。但是我們認為今日建築行業的新標準實施對需求的影響，往後可能會較為直觀的體現在1910合約上，有興趣考慮提前佈局該合約的朋友，歡迎與我們交流。由於3770支撐仍然較強，且3800整數關口未站穩。我們的策略暫時不變，依然建議背靠3770一帶參與做多，跌破3752止損。近期注意以短線思路參與。
投資有風險，入市需謹慎！由於盤面千變萬化，我們的策略更多作為一種盤後分析，團隊在盤中會根據實際情況具體修正。若需要獲取盤中實時策略、現貨消息、交易方法，歡迎私信鉅匯投研團隊。
閱讀更多 鉅匯投研 的文章
