2018年12月27日、31日，滬市、深市相繼公佈年報預約披露時間表。其中，蘭州民百拔得滬市頭籌，將於2019年1月25日披露。方大集團拔得深市頭籌，將於2019年1月30日披露年報。至此，一直深受遊資喜愛的炒年報行情開始預熱。
所以打鐵趁熱，今天小編要和大家分享讀年報的方法及框架。
原文來自邊塞小股民在雪球發佈的《怎樣讀年報》。
以下，正文。
首先我們必須清楚，一篇年報最重要的部分在哪？其實就是財務數據這一塊，因為它比較客觀，沒有過多的演繹，只是單純的量化數據，也就是說它高度符合我們說的“事實”。
其實一份年報除了數據，剩下的東西我們都可以稱為“理由”“或者“結論”而他們又是比較偏“主觀”的，說的絕對一點剩下的基本都是一些描述性的語言。比如在年報中公司董事會對經營情況的分析可以很“謙虛”也可以很“誇張”，對於公司的盈利下滑可以推卸責任，也可以承擔起來反思公司的不足，這些都沒有固定的規定，所以你就看吧，每家公司的年報語言“風格”都或多或少的有些差別，也正因為如此我一直覺得，剩下的部分是比較主觀的。
遇到疑問找年報
對於一篇分析文章，年報最重要的作用我覺得就是找“答案”。我們在分析的過程中難免會有很多疑問，而年報是我們解決這些問題的“源頭”。有時候雖然不能直接的解決我們的問題，但是他往往可以為我們提供一個方向，間接的解決問題。讀年報最大的誤區是草草的從頭到尾的讀，我們要帶著問題去讀年報，只有這樣有的放矢地抓重點，才能印象深刻。
那麼，如何研究好一家公司？收集好之後怎麼辦呢？
以海螺水泥為例：
比如說，我們在護城河分析這一塊，發現了，誒？2015年的毛利率怎麼突然變低了？咋回事呢？這時候找到對應年份的年報
點開，直接按“Ctrl+F”會出現如下界面：
甚至有些軟更加簡便，直接一個框
我們在框內輸入關鍵字，就會找到所有與毛利率相關的句子，與段子。不斷的點擊“下一個”一定能找到你要的“答案”
比如我們就找到了下面的這段話。
但是，通常情況下，這樣的答案我並不滿意，那接著該怎麼辦。
毛利率=（營業收入-營業成本）/營業收入。
我們通過拆解毛利率公式知道，最主要的兩個變量，就是“營業收入”和“營業成本”通過這兩個關鍵字繼續在年報中查找，我們很快就知道其實最主要的原因是大環境下的水泥價格大幅下降造成的。由此就會為我們提供一個方向----必定需要對行業的整體局勢有一個把握。
以上的打法從來沒有一個固定的套路。如果非要起個名字的話，我把它叫做“游擊戰”打法。事實上，這種打法雖然不能把“敵人”全部打到，可是他足以使你快速抓住公司的核心。但是真正的戰爭還是要有一種硬碰硬的戰術。
所以我們需要從頭到尾梳理一遍年報到底有什麼。這對我們理解年報框架起著至觀的作用。
上圖是一家公司的年報目錄（不同的公司，目錄可能會個別不一樣，但是對應的內容差不多）如果你從頭到尾的掃一遍的話，其實就會發現這裡面並不是每一章節都需要仔細閱讀的。就拿第一節來說吧，隨便看一份年報就知道，披露的都是大家知道的內容，甚至都是一些無關痛癢的信息。在比如說第六節，他雖然在某種程度上值得我們去了解，但是它又顯得不那麼重要。
讀年報的本質是什麼？其實就是輔助我們對公司有一個全面，完整的認識。沒有年報能不能分析公司？其實也能，但是那樣的話我們會缺失方向，摸不清公司的整體脈絡，很難對公司有一個全面的認識。
所以為了減輕大家看年報的負擔，我把年報當中相對比較重要的章節用紅框標註出來，下面一個一個介紹。
公司簡介和主要財務指標
公司簡介裡面都是些比較官方的信息，比如公司名稱，電話，地址，網址，郵箱，法定代表人等公司基本信息。我曾經就有段時間就閒的無聊，經常去給這些上市公司打電話，發郵件，等方式，詢問公司的情況（就是通過這一塊找的聯繫方式），根據我多方驗證，我發現：通常來看，私營企業比國有企業更有耐心，態度相對較好，更加註重投資者關係。反觀國有企業，要麼是電話沒人接，要麼就是接了沒好話，總之用戶體驗度極差。所以如果大家和我有一樣的“癖好”請謹慎。
其實，這裡面的重點在主要財務指標，如下圖：
他可以使我們快速瞭解一家公司今年和去年主要數據的變化程度，如果對這家公司早已瞭解，那麼通過這一節我們就可以迅速的大致的瞭解公司的情況。尤其是對於長期跟蹤該公司的人來說，這一塊是必不可少的。
如果今年的某些指標波動比較大，那麼就需要我們往後更近一步找“答案”
公司業務概要
從這一節我們可以瞭解到公司到底是幹什麼的，主營業務有哪些，以及整個行業的情況。一般來說通過這一個章節我們可以快速的瞭解到公司所處行業的整體情況，以及公司主營業務銷售渠道，等等，他們可以使我們對公司有一個大局觀。（具體每家公司年報披露的側重點都不一樣，請以實際情況為主）
經營情況與討論
這一塊是我比較喜歡看的，別看他巴拉巴拉一大堆，其實是年報的精華部分，其核心圍繞著公司過去一年是怎麼幹的？乾的如何？未來又準備怎麼幹，這一節其實是我們判斷管理層判斷公司怎麼樣主要標準，比如如果一家公司年年定得目標年年都沒有完成過，甚至相差懸殊那麼我們是不是就應該對管理層打個折扣了？
簡單來說該章可以分為以下幾塊：
1、公司的經營狀況；
2、公司財務情況；
3、公司經營環境與政策環境的情況；
4、管理層對公司未來的規劃以及發展計劃。
ps：其中第2塊，需要我們注意的是，它其實是和我們上面所說的公司簡介和主要財務指標側重點略有不同，它更加側重對公司主營業務的數據以及成本費用端等的的披露，相比前者更加細化了，這裡還是要重點關注各項指標的變動。
事實上，這一章對於我們快速瞭解公司所處行業以及公司現狀有不可獲取的作用，比如說，宇通客車這家公司，他在年報當中披露的信息就足以使我們搞清楚整個行業以及公司的現狀。
下面是來自宇通客場2017年報節選：
數據表明。整個行業都出現了不小的下滑，這從另一方面說明，並不是宇通這一家公司面臨的狀況，而是整個行業面臨的衝擊。換句話說目前宇通客車面臨的風險其實是行業風險。
從這些話我們可以很明顯知道目前的國內的情況很不樂觀，客車行業都或多或少的收到波及，而且宇通客車對自己的未來有一個很客觀的認識。
你看，就這麼簡單的幾句話我們就基本對行業和公司有一個認識。但是太多人的人確懶於翻看年報，總是做“伸手黨”。殊不知年報裡往往就有你想要的答案。
重要事項
它主要涉及，公司的重大訴訟，重大重組，關聯交易等等，如果有上述情況都需要我們與往年數據仔細對比。
哦，對了，公司的近三年分紅也會在這裡披露，通過他我們可以快速知道公司今年的分紅情況，以及過去三年的分紅情況。對於注重分紅的投資者，值得看看這一塊，如下圖：
注意：這裡還有一個注意事項，就是如果公司突然撤換會計事務所，那就需要格外小心了。（只有公司想有“作為”，才會考慮換一家事務所）
財務報告
這一塊，雖然是年報最重要的一章，但是我們上面也說了，各大網站做的也都不錯，不過有一點是各大網站做不了的，就是對於某些指標變化的解釋。
公司在財務報告這一塊，除了披露我們常見的幾大報表以外，最重要的是他總會在報表下方，說明某一項指標波動的原因，也是我們找“答案”的地方。
如下圖:
正如紅框所示，公司在報表當中基本對每一項數據都會做附註，去解釋其數據變化的原因，所以對於某項數據的異常，我們需要重點關注年報下方附註的內容。
以上，便是我認為年報當中相對比較重要的部分，通常情況下，在搞清了這些章節以後，就基本會對公司做出一個客觀的評價。當然其他章節不是說沒用，只是如果沒有一個主次的話，我們很容易效率低下，一般情況下，我會在瞭解以上這幾個部分以後，在來考慮其他的地方。
總結
今天其實除了告訴大家怎麼讀年報以外，最關鍵目的就是想讓各位真正動起收來，有些東西，看的多了，也就會了，如果你不去看這麼幾篇，永遠不會內化成為自己的東西。
還是需要說明的是，我覺得永遠不要把年報當成多麼苦逼的事情，我們要擁抱他，熱愛它，把它融入我們分析公司的過程中，而不是分離開來，一點一點的去看，就拿上面的例子，我們根據毛利率數據迴歸到年報，在從年報中得到這是受大環境影響，那麼又迴歸到對行業的理解，其實這就是一個融入的過程。
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