最近，國內的房企頻頻在海外發債，利率一個比一個高。
11月27日，綠地全資子公司發行了2.8億美元債券，票面利率9.125%；
11月23日，雅居樂發行了4億美元債券，票面利率9.5%；
11月16日，任志強的華遠地產發行了2億美元債券，票面利率11%；
11月6日，恆大全資附屬公司發行了總額18億美元優先票據，最高利率更是達到了13.75%（創了2015年12月以來國內企業海外發債利率的新高）
摘自中國恆大（3333.HK）公告
近期部分國內房企海外發債一覽
把時間拉長。2016年“930新政”以來，隨著房地產調控收緊，股權、債券、信託等房地產融資渠道均受到限制。但拿地、蓋房子都需要錢啊，於是，越來越多的內地房企選擇到海外發債。
數據來源：wind 數據截止日期：20181207
這麼高的發債成本，讓這些當房地產企業有些“肉痛”，因為境外發債利率遠高於國內發債利率。
以華遠地產為例：
上面提到11月16日他們發行3年期美元債，票面利率是11%。
而就在11月27日，華遠地產在國內發行的1年期人民幣短融，票面利率只有4.88%。
在去年11月20日，華遠地產發行的5年期人民幣中票，利率也才6.13%。
同樣是華遠地產，償付能力是一樣的，為啥在海外發債成本這麼高？
回到2017年。
2017年5月24日，穆迪將中國主權信用評級由Aa3下調為A1；
2017年9月21日，標普將中國長期主權信用評級從AA-降至A+。
穆迪和標普引起了大家的口誅筆伐。
財政部負責人答記者問時表示，這一行為令人費解，“是一個錯誤的決定”。
國內無論是媒體還是專家學者都認為，不客觀！有矛盾！太短視！但無論我們如何反駁，穆迪、標普的評級還是降了。
“你最大的背景就是今日的中國。”
中國企業信用評級背後，是A+的國家主權評級。
因為企業信用評級不可以高於國家主權評級，所以中國企業信用評級都較低，甚至沒有評級。
部分國內房企信用主體評級
對發債企業而言，低評級或者沒有評級往往意味著要用更高的發行利率來吸引資金。
還是以華遠地產為例，穆迪的評級為B1，而國內評級機構中誠信的評級是AA，所以，在海外發債利率要遠高於在國內。
失之東隅，收之桑榆”。
對於企業來說，發債成本高了，但是對於債券投資者而言，發行利率高往往意味著持有到期的收益也高。
這當中，孕育著投資機會。
Wind數據顯示，截止12月7日，今年中資美元債券的平均發行利率為7.9%，發行主體以地產企業和地方投融資平臺為主。
這些企業在國內都是響噹噹的名字，出現信用違約的概率較低，卻被海外較低的評級“錯殺”，因而這類債券很有可能偏離其應有的價值，而且往往被低估。
正因如此，中資美元債存在投資機會。
但是，債券不比股票，參與門檻高，玩家以機構客戶為主；此外，人民幣不能直接參與，須換匯到美元。
目前，借道QDII或許是投資中資美元債更好的選擇，一來不佔用個人居民的外匯額度，二來還有專業的機構投資者管理。
舉賢不避親。
小通向小夥伴們推薦融通中國概念債券基金（代碼：005243），它的業績值得傲嬌一下：
2017年11月27日成立以來收益率9.15%，同期業績比較基準收益率為-1.61%；
根據銀河證券顯示，2018年以來收益率8.29%，在19只QDII債券基金中排名第一。
融通中國概念債券基金成立以來淨值走勢
數據來源：wind 數據截止日期：20181205
除了業績，這隻基金值得再多說兩句 。
所謂的“中國概念債券”，只要是發行主體為中國的企業或者機構就算，不論是在境內還是境外發行。
所以，除了中資美元債，這隻基金還可以配置國內債市。
比如在今年二季度末，融通中國概念債券基金的前兩大持倉債券分別是國開債和國債：
摘自融通中國概念債券基金2018年半年報
今年的國內債市走牛，也增厚了這隻基金的收益。
因此，後期不論是國內債市繼續走牛，還是美聯儲加息放緩、美債開始起勢，這隻基金都有機會把握住。
除此之外，如果你想對沖人民幣貶值，融通中國概念債券基金也是配置美元資產的好選擇。
本文首發自公眾號小基快跑（xiaojikuaipao2014）
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