一年一度的伯克希爾股東大會再次順利召開，全世界5萬多名股東現場參加了會議，據說有一萬人是中國過去的，朋友圈也看到不少人發了照片，可見目前國內的投資熱情是多麼的高。隨著國內地產市場調控的不斷加強，大量的資金開始尋找新的投資渠道，這個時候，有著53年投資歷史，年化複利達到19%的巴菲特就成了大家朝聖的人物，能夠現場聆聽交流更是難得的機會。
不過，我們要感謝如今高度發達的互聯網，也要感謝國內過去的大量媒體人員，才有了我們能夠同步收看的機會。看了兩位老人妙語連珠的回答，不得不佩服投資家的知識和遠見，思維的縝密，見識的廣博。另外推薦大家看看紀錄片《成為沃倫巴菲特》，可以從巴菲特的親自講述的過去53年的投資經歷來學習一二。
巴菲特成長的三個階段
下面來談談觀會後我的感受，希望能夠引起大家的思考，對股市的思考，對投資的思考，對人性的思考。巴菲特的投資經歷主要可以分為3個階段，第一個階段截至時間是1960年代末，在十幾年的合夥企業階段，他的主要思路是從導師格雷厄姆那裡學來的“撿菸蒂”階段。那個時候財務分析做的人還很少，大量公司的價值被低估，於是他就買入那些價格只有價值2成到4成左右的公司，然後等待股票回購，價值迴歸，就套現走人。
但是到了1970年代，這樣的公司越來越難找了，這個時候查理的思想開始起作用了，巴菲特的主要策略變成“以合理的價格買入優質的公司”，簡單說，這個策略就是成長股投資策略。所謂優質公司，有護城河的，有核心競爭力的，反應在財報上，就是營業收入和利潤不斷增長的公司。
這個策略，可以說是過去十年A股市場上比較適用的策略，曾經的牛股比如海康威視，科大訊飛，貴州茅臺，格力電器等都可以通過這個方法找到。
後來，隨著可投資金額的增加，投資策略進入了第3個階段。目前伯克希爾的股票投資組合已經有1700億美元，尋找的投資標的最好是一個項目能投入50億美元的公司。
所以，他現在的投資策略主要是以整體併購整合為主，把大量投資的企業私有化，產生協同效應。我們注意到，伯克希爾目前有了40家子公司，參股投資了40家公司，總共有80家公司需要管理，而總部卻只有25個人，可見管理的效率非常之高。
巴菲特的三板斧
在巴菲特的長期投資生涯中，有三樣東西是最重要的。當然，對於只是來股市“過把癮”的投資者可能閱讀後沒有什麼感覺，而那些想要長期投資股市，並且最終實現財務自由的朋友，一定會深有體會。
第一板斧：複利。他強調了複利的重要性，並且在不同場合，反覆的強調。這個才是投資的精華，依靠連續53年19%的複利，他從股市賺取了超過1000億美元的財富。我們普通投資者，可以把目標稍微定的低一點，未來十年，二十年，15%的複利是一個可以接受的收益率。但要完成這樣的目標，最重要的是“不要虧損本金”。
一個年度的虧損，需要後面年度更高的回報來彌補，於是就要冒更大的風險。所以，巴菲特強調最多的就是：第一，不要虧損本金。第二，記住第一條。只有當你明白了複利的重要性，你才能夠記住“不要虧損本金”的真正含義。
第二板斧：買的夠便宜。巴菲特的估值邏輯其實是把股票當債券來看。撿便宜貨的市盈率不超過5倍，高品質的優質股不超過15倍。如果按照他這個標準在A股裡，也沒什麼特別好的機會，只有2005年和2008年大熊市的時候才有。
如果把標準降低一點，按證監會認可的新股上市標準是23倍市盈率，也許只有打新股才有好的買入機會。而新股上市後直接翻2倍，都是一字板，根本買不進，等到漲停板打開的時候，已經市盈率達到50-60倍了。目前整個A股市盈率中位數還是超過40倍，中小板、創業板的市盈率更高，估計巴菲特在A股也很難找到投資標的。
買高市盈率的股票不代表一定會虧損，但買高市盈率的股票大部分都會虧損，因為好公司太少，這麼高的市盈率它要對應非常高的增長，但這個世界上最難的就是長時間的高增長。想從股市賺錢的你們，最好能嚴格按照巴菲特的估值標準來買股票。如果實在不行，可以降低標準，按新股上市的標準23倍市盈率，買對應增長20%-25%每年的股票。
第三板斧：人棄我取，逆向思維。歷史上，巴菲特投資H股和A股有2次典型操作。第一個是中石油。2003年，巴菲特花費4.88億美元於大舉買進H股中石油，買入價每股2元，巴菲特以當時的淨資產價格購買了中石油。在2007年，中石油A股上市，很多股民在48元搶籌A股，而巴菲特卻在14元附近大舉減持H股中石油，收益4年達到7倍。這個就是逆向思維的典型案例，眾人瘋狂的時候，就堅決出貨。
2008年9月，全球金融危機期間，巴菲特以每股8港元的價格認購2.25億股比亞迪公司的股份，約佔比亞迪本次配售後10%的股份比例。當時全球投資者都在拋售股票，紛紛回籠現金，只有巴菲特在股災後大肆買入，積極貫徹“人棄我取”的精神。
其實，在剛剛過去的2015年去槓桿行情中，在2016年初也出現過一次很好的機會。當時一些白馬股的估值是低於歷史平均值的。格力只有10倍不到，茅臺也只有15倍左右。這種機會，幾年才會出現一次，運用逆向思維，大舉買入的話，也會有翻倍的收益了。所以，人棄我取的機會，A股市場和港股市場，同樣都有，關鍵是要有一顆“勇敢的心”。
思 考 題
目前大家都在看多A股市場，你認為該用“逆向思維”看空嗎？
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