DCF模型
其实就是现金流折现模型，运用这个模型我们就可以给一个股票定价
招商证券就用了DCF模型对欧派家居，尚品宅配，索菲亚三家定制家具公司进行了测算
测算的核心逻辑：上市公司的内在价值就是该企业在其未来经营中所能产生的现金流量的折现值
目前市场对定制家具企业的主要担忧在于：
受到房地产市场销售进一步下滑、定制家具普及率触及“天花板”的影响，定制家具行业的整体市场规模不再扩张。
而现存的定制家具企业竞争加剧，不得不在降低利润率维持销售增长和降低销售增长预期维持利润率中做出艰难的选择，甚至利润率和销售收入增速下滑会同时出现。
基于这两种预期，我们假设了三种情形。
在三种情形下，我们对名义长期增长率的假设均为 2%，对三家公司平均资本成本（WACC）的假设均为 10.65%。
情形一： 测试销售收入增速下滑
我们假设在半显性预测期（2021 年至 2027 年）内的销售收入增速将不及我们此前的 预期，其中对欧派家居、尚品宅配、 索菲亚的假设为 2021 年至 2023 年销售收入年增 长为 10%， 2024 年至 2027 年的销售收入年增长为 5%。
根据DCF模型测算
欧派家具内在价值81.1元每股
尚品宅配内在价值102.5元每股
索菲亚内在价值22.5元每股
情形二： 测试毛利率下降
我们假设在半显性预测期（2021 年至 2027 年）内的毛利率将受到市场竞争加剧等影 响下滑而不及我们此前的预期。其中欧派家居和索菲亚的毛利率同比 2020 年下滑 3 个 百分点并维持稳定；尚品宅配毛利率下降 3 个百分点，5 年后后续维持在 50%左右（注： 长期看，尚品宅配直营比例会下降，毛利率长期本来也是下降趋势）
根据DCF模型测算
欧派家具内在价值135.6元每股
尚品宅配内在价值80.9元每股
索菲亚内在价值25.5元每股
情形三：叠加情形一与情形二
假设销售收入增速下滑与毛利率下降两种情形同时发生，即未来三年收入降速为 10%， 再后 4 年降低至 5%，同时，毛利率水平下滑 3 个百分点左右
根据DCF模型测算
欧派家具内在价值79.3元每股
尚品宅配内在价值67.2元每股
索菲亚内在价值19.6元每股
根据情形三，也就是这三角公司的销售收入和毛利率都是同时下滑，在这种极端的情况下，我们根据DCF模型测算的公司内在价值，其实和当前市场的价格是差不多的。
所以，这个财务模型也很好的解释了这次下跌的估值为什么会这么低，可能就是只值这个价。
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