蔡浩 李海靜
10月31日，中共中央政治局會議分析了我國當前經濟形勢。與7月底政治局會議一致，本次會議反映了決策層對當前我國面臨的經濟環境的精準把握和對我國經濟下行風險的高度重視。與此同時，本次會議新釋放出不少新的信號和變化，值得高度關注。
加強前瞻性，明晰當前經濟運行狀況
7月底政治局會議時首次提出我國經濟運行“穩中有變”，此次會議在“穩中有變”的基礎上進一步提出“經濟下行壓力有所加大”，體現了決策層對我國經濟發展形勢的清醒認識。會議明確指出，部分企業經營困難較多，長期積累的風險隱患有所暴露。這表明決策層對我國經濟問題的關注正逐步由外部環境向內部問題上轉變。
加大改革開放力度，著力解決當前突出問題
一是切實解決民企和中小企業的困難。本次會議多次提到民營企業，與此前決策層多次公開提及改善民營企業融資環境一脈相承。10月中下旬，央行先是定向降準支持民營企業融資，隨後又再出兩項新政（設立民營企業債券融資支持工具、增加再貼現再貸款額度）幫助紓解民營企業融資難、融資貴問題。此次會議將民營企業問題擺在更加突出的位置，可以預見，下階段更多政策組合拳將助力民營企業健康可持續發展。
二是深入推進資本市場改革。會議指出，“圍繞資本市場改革，加強制度建設，激發市場活力，促進資本市場長期健康發展”，這是近年來政治局季度會議首次提資本市場改革問題。此前劉鶴副總理和一行兩會領導密集發聲，提振股市，並實施了一系列措施紓困措施，包括設立上市公司幫扶基金、成立千億券商紓困民企的集合資管計劃、擴充長期資金來源、改善股權結構等，這些將為後期股市回暖和我國資本市場的健康發展奠定重要基礎。
三是著力化解中美貿易摩擦的負面影響。貿易摩擦加劇正削弱進出口對經濟增長的貢獻，今年6月份起，官方製造業採購經理人指數（PMI）出口分項指數開始落入景氣線以下。針對互徵關稅升級的中美貿易摩擦，此次會議提到要“繼續積極有效利用外資，維護在華外資企業合法權益”，是改善當前中美貿易環境，是保障我國外貿平穩健康發展的重要舉措。
保持戰略定力，促進已出臺政策生效
面對複雜的國內外經濟環境，決策層決定保持戰略定力，保持政策連續性和穩定性。會議重申，要繼續堅持“穩中求進”的工作總基調，堅持供給側結構性改革，堅定不移推動高質量發展。宏觀政策方面，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。而7月底政治局會議首次提及的“六穩”，本次會議也再度被提及，要求“做好穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期工作”，有效應對國內外經濟環境的變化。
值得注意的是，本次會議並未提及“去槓桿”和“房地產”，市場對此多解讀為政策發生轉向的信號。我們認為，這可能是一種誤讀。會議先是指出，“我國經濟正在由高速增長階段轉向高質量發展階段......一些政策效應有待進一步釋放”，最後又強調，“要改進作風，狠抓落實，使已出臺的各項政策措施儘快發揮作用。”這都表明，前期部署的工作和政策，並未有本質變化，“去槓桿”已經取得了階段性成果，後續對經濟高質量發展的效用將逐步顯現。而7月底政治局會議時提到的“下決心解決好房地產市場問題……堅決遏制房價上漲”的房地產調控政策也沒有任何理由半途而廢，防範化解房地產市場風險一直都是高質量發展的應有之義。
實際上前兩次政治局會議所提及的“擴內需”，本次會議也並未提及，但這恰恰是決策層保持戰略定力、等待並促進已出臺政策生效的表現。就在新華社發佈本次會議通稿之前半小時，國務院辦公廳剛剛發佈了《關於保持基礎設施領域補短板力度的指導意見》，要求更好發揮有效投資對優化供給結構的關鍵性作用。我們可以預見，在去槓桿已經取得階段性成果的情況下，
基建補短板、擴內需的政策效用將會在四季度逐步顯現，基建投資增速也將探底回升，對固定資產投資形成支撐，保持經濟平穩健康發展。(蔡浩系國家金融與發展實驗室特聘研究員，李海靜繫上海社科院世經所博士）
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