上週五，可口可樂公司 (NYSE:KO)宣佈以39億英鎊（約合51億美元）的鉅額價格收購總部位於英國倫敦的咖啡連鎖店Costa。Costa是星巴克在英國的主要競爭對手，其母公司為英國連鎖酒店集團Whitbread。Costa在多個市場擁有近4000家門店，涵蓋英國、歐洲、亞太地區、中東和非洲等地區，但在美國沒有零售店。
可口可樂公司首席執行官James Quincey在聲明中稱，Costa為可口可樂提供了在咖啡領域的能力和專業知識，而可口可樂則可以為Costo在全球範圍內的發展創造機會。該交易還需要通過股東和反壟斷監管機構的批准，可口可樂預計將在2019年中期完成交易。
可口可樂高價收購Costa的驅動因素
從收購價格來看，這筆交易絕對談不上便宜。Whitbread稱，可口可樂支付的價格是Costa上一財年稅前、息前、折扣前、攤銷前利潤（EBITDA）的16.4倍。而根據Factset的數據，相比之下，星巴克的估值也只有EBITDA的15.1倍。瑞士信貸也認為，可口可樂所支付的價格是原本合理價格的兩倍。
為何可口可樂以如此高的溢價收購Costa？首先， 進軍咖啡領域是可口可樂在業務擴充版圖落下的最後一小塊拼圖。收購Costa則能填補可口可樂在飲料產品組合中的一個缺口——熱飲。市場研究公司Euromonitor指出，熱飲是可口可樂為數不多沒有全球品牌的領域之一，Costa強大的咖啡平臺能讓他們打入這個平臺。
擴充產品組合是可口可樂應對軟性飲料市場萎縮的主要策略。過去五年中，可口可樂的EBITDA從2013年的近140億美元下降到2017年的不到90億美元。因此，可口可樂不得不重新定義其產品組合，包括納入含糖量更低、利潤更高的飲料，包括水、酒精飲料和熱飲。
今年8月中旬，可口可樂收購了運動能量飲料品牌BodyArmor，以對抗百事可樂公司 (NASDAQ:PEP)旗下的佳得樂；8月底，媒體又報道可口可樂計劃收購美國老牌碳酸飲料品牌Moxie，金額尚未透露。這兩者都是對可口可樂現有產品線的進一步補充。
在可口可樂看來，咖啡市場增長潛力可觀。Quincey稱，咖啡行業的年增長率達到6%。根據Euromointor International的數據，全球咖啡市場在2016年就已超過了800億美元的規模。
可口可樂看好Costa的業務擴張能力。目前，Costa致力於拓展海外業務，在英國以外擁有超過1400家門店，其中包括中國的459家。Costa計劃到2022年在中國的門店規模擴展至1200家。此外，Costa的零售機器Express業務在一季度的銷售額增長了9.6%，預計今年將在8228臺機器的基礎上再安裝1300臺。該公司還計劃利用其強大的分銷能力擴展Costa的即飲咖啡業務。
進軍咖啡市場挑戰大 但風險回報比可觀
不過，可口可樂的入場時間遭遇到投資者的質疑。英國和美國的咖啡市場已經達到了擁擠的程度。今年早些時候，英國《衛報》刊登了一篇題為《Costa的咖啡業務是否已經觸頂？》的文章。由於零售市場疲軟，Costa在英國的一季度同類銷售額下跌了2%，儘管其仍佔據著該地區市場的主導地位。
而且，在星巴克公司 (NASDAQ:SBUX)表現出在中國市場遇挫的跡象之後，Costa在國內的雄心壯志也面臨著挑戰。在7月底公佈的三季度財報中，星巴克稱其中國市場的同店銷售額下降了2%，相比於二季度同店銷售額增長4%，下降幅度明顯。近期，國內以瑞幸咖啡為代表的新式咖啡憑藉外賣配送模式和微信社交生態，在一二線城市迅速崛起。
與此同時，可口可樂的其他競爭對手也紛紛入局，意味著行業競爭將更加激烈。就在可口可樂宣佈收購Costa之前，雀巢 (DE:NESN)也以71.5億美元收購星巴克的袋裝咖啡豆、咖啡粉等零售業務；去年，雀巢還宣佈將斥資5億美元收購精品咖啡店藍瓶咖啡。
當然，對於可口可樂這樣的巨型公司來說，只要收購價格不超過100億美元，這筆交易價格的下行風險都在可控範圍之內。51億美元不到可口可樂市值的3%。有業內人士稱：“如果一家大公司做了一筆不太順利的小規模交易，那並不是什麼世界末日。但如果押注對了，它會產生巨大的回報。”
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