【本期嘉賓】左小蕾，國務院參事室特約研究員、銀河證券原首席總裁顧問，並擔任亞洲管理學院副教授，美國伊裡諾依大學博士，曾任新加坡國立大學轉型經濟研究中心副主任。研究領域包括計量經濟學、國際金融、證券市場。她以“巾幗不讓鬚眉”的氣概，佔據了市場判斷與分析的足夠高度，她的觀點曾不斷在市場上引起震動。她堅持從宏觀經濟的角度去觀察資本市場。
第三節 左小蕾：炒作和講故事的中國債市
金融界：近日，債市劇烈動盪引發市場擔憂，5年期國債期貨上市以來首次跌停。有觀點認為債市將從長期的牛市轉入熊市，對此您是怎麼看的？
左小蕾：我們的債市，說實在的，實際上也不是在為實體經濟服務。所謂債市跌、期貨跌，實際上也是和股票市場一樣的虛擬炒作。現在要去槓桿，債市如果沒有槓桿支撐，其實與股市是一樣的。現在債市槓桿利潤很高，我們要去槓桿，在這種情況下，像過去那種資金支持加槓桿的運作模式肯定是會出現變化的，所以炒作。而這種炒作到了一定的時候，就會講故事，已經講了故事的，就會開始重新講。通貨膨脹、去槓桿，在現在某些時候，就是一種炒作和講故事。
理想情況下，應該是企業融資發展，然後帶來企業價值增長，支撐債市繁榮，但現實卻不是這樣的，改變一種故事的講法，藉助一個概念，就會發生變化。我認為很長時間以來，債市實際上都是一個虛擬的交易過程，而不是一個真正的企業成長過程，所以它會隨著各種各樣的情況變化來講不同的故事、帶來變化。
這一輪的債市就是這樣的，跟去年的股市是一樣的，講了一個故事，然後資金的支持，所以它發生這種變化是不奇怪的。至於你們所說的什麼拐點不拐點，說實在的，我覺得這是炒作的人最喜歡用的那些詞。我覺得所謂的拐點，就是故事講到這個時候，讓很多人都採取同樣的策略，引導一個羊群效應。至於說是不是拐點，它以後什麼時候再拐回去，那就看這個故事到時候是不是有合適的環境再去講了。債市在現在這樣一個炒作的環境中，就算出現了這個所謂的拐點，也是炒作。
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