資管新規下的金融業務變革

主持人：

許鵬 恆業基金董事長

發言嘉賓：

劉長江 浦發銀行金融機構部總經理

葉曉明 江蘇乾融集團董事長

賀燕萍 西部利得基金總經理

駱寶程 信合利澤資產管理董事長

吳 冰 尚信資本董事總經理

【許鵬】：各位來賓上午好！我是恆業基金的許鵬，今天非常榮幸主持第一場圓桌論壇。我們論壇的題目是：資管新規下的金融業務變革，我想加兩個字——金融業務變革與創新。中國目前的環境下，我們具體如何考慮這個問題？今天請到了五位業界資深的人士，涵蓋了銀行、公募基金、私募基金、實業投資多個領域。

恆業基金董事長 許鵬

首先第一個問題，關於資管新規對我們整體行業的影響，資管新規從去年到現在，已有近半年之久，就最近的思路和做法請教各位專家，首先請浦發銀行的劉總（劉長江），從銀行的角度談一下資管新規下的變革。

【劉長江】：今年對整個資產管理行業而言是一個特殊的年份，也是因為資管新規的兩個配套政策帶來的影響、變革和衝擊。很多人關心資管新規對整個大資管的影響，但實事求是來講，我個人認為資管新規影響最大的還是銀行業。

浦發銀行金融機構部總經理 劉長江

資管新規究竟如何影響銀行？首先在這之前為什麼出現大量的預期收益性產品？為什麼會出現大量的嵌套？當初銀行業要儘快推進利率市場化，希望從銀行理財開始做一個試金石。因為基調，我們才敢大膽地做預期收益性產品，而且預期收益性產品寫的是不保收益，實際上是百分之百保本的。

這個過程中，銀行也要承擔相應風險，新規切換風向，要完全按照資管的規則走。資管的要義就是為投資者投資保值增值，從這個角度來看，銀行資管的確有很大的問題。所以目前在進行一些變革，我認為是好事情。第二個背景，去通道。我個人覺得，通道問題到目前為止還沒有根本解決，因為資管新規裡面仍然沒有指出銀行理財資金到底是什麼樣的角色，這次放的空間實際上非常有限。

【許鵬】：謝謝劉總。買者自負，賣者盡職，現在利益點都在銀行的浮動管理費上面。下面請教一下賀總，資管新規更多的影響是金融機構，賀總從證券和公募基金的角度，和我們分享一下最近的情況。

【賀燕萍】：這次資管新規的變化對我們整個行業的變化還是非常大的。但我認為資管新規的實質是實現了監管制度的統一，打破了銀行、證券、保險以及期貨的行業界限，統一按照募集方面或者資金投向的差異，對資管產品進行監管。

西部利得基金總經理 賀燕萍

金融機構業務調整可能要分成兩步走，一是資產端，二是負債端。對於我們來說，就要分三步走，

【許鵬】：謝謝賀總。現在整體市場上的產品很多，客戶不是沒有需求，而是缺產品。下面我想請教一下葉總，乾融集團是在江蘇的一個多元化金融集團，小貸、股權投資等等都有。您跟我們分享一下資管新規下，您是怎麼考慮的？

【葉曉明】：我們乾融集團主要是一個私募股權管理公司，資管新規對銀行業、券商業、信託業及其很多的擴張比較大的私募管理機構衝擊非常大。資管新規、去年12月份的股權質押，包括現在的中美貿易戰等，大家感覺整個市場很亂。

江蘇乾融集團董事長 葉曉明

危機，危和機其實是並存的，在這個前提下，作為規範運行並有準備的私募管理機構，機會還是很大的，得用前瞻性的眼光去研究，去發現未來行業發展趨勢的企業。目前的市場情況，通過金融槓桿，很多企業擴張過度或者競爭力不強都被清理掉。不管是國家的金融機構、專業機構、投資機構，還是很多個人投資者，精選投資機構非常重要。

【許鵬】：財富管理機構在市場上有很多，目前位置在海外上市的資產管理公司沒有，只有一家最近在香港上市。下面我想問一下吳總，未來在新規裡面，明確規定合規合法的私募機構是未來和銀行合作的管理機構。您是怎麼考慮的？

【吳冰】：對私募的影響，實際上影響非常巨大。銀行的非標業務，由於資管新規的出臺，銀行的資金出不來，反過來母基金沒了，這很典型。資管新規對整個資產管理行業及對實體經濟肯定是影響非常巨大的。在這種情況下，這裡面也有危與機，機會的問題：我們作為一個規範的私募機構怎麼做？還是說一句老話，要回歸資產管理的本源，本源是什麼？

尚信資本董事總經理 吳冰

【許鵬】：謝謝吳總，我們做產業基金確實從去年開始到現在還沒有完全落地，就是因為優先級的變化太大。第二點，資產端非常重要，好的資產端不缺錢，怎麼把資金橋樑做好才是關鍵。最後我想問一下駱總，駱總在做實體經濟，您從自己的切身感受和實際操作出發，有什麼可以和我們分享的？

【駱寶程】：感謝今天的各位同仁，也感謝主持人。大家現在討論的，作為私募基金來講，“私”在前，以前我們私募基金有一個慣性，因為中國這個市場太大，首先考慮到要發一個什麼產品，我所有的資金通道就是銀行、財富管理人。真正私募基金的發行，按照私募基金髮行人的標準做的很少。我們私募基金人，從當下資管新規情況下，能不能瞄準未來的一些行業？第二塊，去瞄準兩年半銀行以前投的私募和非標要結束的優質產業。我相信私募的春天是會很快就到來的。

信合利澤資產管理董事長 駱寶程

【許鵬】：謝謝駱總。下面請各位說一句話，做一個結語。

【劉長江】：不同的資金，服務不同的行業，現在銀行信貸資金服務快速成長的企業，重點是國有企業；股權基金亦服務於快速成長的企業；創業投資是服務早期科技創業型企業。我們浦發銀行多年前一直在推動能否從銀行業金融機構裡，哪怕拿出1%的資金支持創業基金的發展，對於我們創新型國家的發展將是根本性的改變，而且也不會增加整個金融業的風險。

【葉曉明】：作為私募股權基金，我們在服務實體，培育高科技企業方面取得了很多的成績。作為一個專業的私募股權機構，我們一直在關注如何把對我們國家未來經濟發展、科技發展、技術創新好的公司培養和扶持起來。我們更多的希望和劉總，和其他的私募機構來攜手合作，更多的支持一些創新型的高科技企業，讓他們在中國未來的經濟發展中能起一份很大的作用。

【賀燕萍】：資管新規政策的變化，告訴我們要回歸到自己最擅長的領域，做最擅長領域的匠人，就要有一份耐得住寂寞的忍耐心。在你創造價值的過程中，是沒有人去關注你，但如果你忍得住寂寞，以專業之心，公正之心，給社會帶來很好的產品，我相信會有越來越多的人關注到你，我相信我們行業會越來越健康。

【駱寶程】：實際上我們私募基金，前幾年過的好日子，就像大家一起割韭菜，有機構投資者進來，大家一起上把韭菜割了。資管新規落地，韭菜沒有地方割，錢出不來了。實際上我們現在還是有韭菜割的，未來這麼多優秀的產品，還有兩年要退出這個市場的起碼有三分之一的資產是優質的，只是我們要潛下心來，我們要先種植韭菜再來割韭菜。

【吳冰】：給大家提三個建議，不管是自己投資還是機構投資，第一，堅決迴避高槓杆企業。第二，把你的目光集中在頭部企業，大水漫灌的時候，所有人都看著挺好，等大水退去的時候，大多數人在裸泳。第三，多看少動，保持一份平靜的心情。

【許鵬】：謝謝，最近高博士在網上發了一篇文章，我想用他的一句話作為結語——冷靜思考，穩住陣腳，積極應對，勇往直前。謝謝各位。

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