創意圖片/新京報記者 王遠征
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國內上市主題公園企業上半年表現疲軟，大連聖亞、海昌海洋公園負債問題突出
相較於去年同期，國內上市主題公園企業在今年上半年的表現，不約而同地出現放緩態勢。華僑城A的文旅綜合業務、宋城演藝、大連聖亞等企業在今年上半年的增速，均不及去年同期。海昌海洋公園雖然營收增長率由負轉正，但2.36%的增幅依然緩慢。上半年內，國內主題公園上市公司的總營收為69.85億元，較去年同期下滑18.78%。
在營收增速放緩同時，大連聖亞、海昌海洋公園的負債問題也同樣突出。即便尋求輕資產擴張，但相較於宋城演藝的模式，海洋公園自身依然存在資金投入過大的問題。報告期內，海昌海洋公園淨負債比率已達到102.8%。
遏制“假旅遊真地產”，營收下滑淨利提升
目前，國內已上市主題公園企業為華僑城A、宋城演藝、大連聖亞與海昌海洋公園四家。在經歷2017年的快速發展後，今年上半年間，國內上市主題公園企業的營收增速，卻有三家較去年同期出現了放緩跡象。其中，華僑城A主題公園收入歸屬於公司旅遊綜合業務，故排除華僑城A其他業務，僅計算該項。
整體來看，今年上半年內，四家主題公園企業總營收為69.85億元，去年同期為86.01億元，同比下滑18.78%，主因在於華僑城旅遊綜合業務的營收下滑。
對比2017年上半年與2018年上半年數據，華僑城A旅遊綜合業務營收增幅，由去年同期的11.01%萎縮至-27.31%；宋城演藝營收增幅由去年同期的17.41%下滑至8.51%；大連聖亞營收由去年同期的15.17%下滑至7.86%。華僑城A、宋城演藝和大連聖亞營收增速均出現放緩，僅海昌海洋公園營收由去年同期的-2.9%扭轉為2.36%，但也難以用大幅增長來形容。
儘管上半年內上市主題公園企業總體營收增速放緩，但淨利潤水平卻保持同比增加。因華僑城A並未公佈旅遊綜合業務淨利潤，故其餘三家企業今年上半年總淨利潤統計為7.55億元，而去年同期為5.88億元。其中，宋城演藝以6.65億元的淨利潤領跑三企業，海昌海洋公園則以41.2%的增幅，成為淨利潤增速最快的企業。
4月，國家發改委等五部門聯合印發的《關於規範主題公園建設發展的指導意見》指出，要嚴控主題公園房地產傾向、豐富並提高主題公園文化內涵和科技含量。這也就意味著“假旅遊真地產”現象，將得到有效遏制。AECOM分析指出，這一規定將有效規範主題公園開發，推動行業的健康發展。在淡化地產痕跡後，上市主題公園企業如何增強自身造血能力，將更具可看性。
持續投資建設，海洋公園負債齊增長
為增強造血能力，華僑城於去年成立歡樂谷集團，報告期內，歡樂谷集團在景區升級、引入IP等方面動作頻頻；海昌海洋公園不斷推進存量項目升級改造、拓展輕資產管理輸出業務，新簽約合同6份；大連聖亞繼續落實“大白鯨計劃”，加強品牌營銷；宋城演藝提升旗下景區科技含量，推出新演藝項目、推進異地擴張。
同時，海昌海洋公園與大連聖亞負債率雙雙擴大。近年來，各主題公園企業紛紛進軍輕資產模式，但隨著新舊模式的更迭，進一步暴露出各企業輕重資產模式間的差異。如海昌海洋公園，其模式為“輕、中、重”，資產負債率遠高於宋城演藝。
上半年，宋城演藝資產負債率為14.14%，海昌海洋公園目前資產負債率為66.9%，淨負債比率為102.8%，而2017年末這一數字為77.8%。大連聖亞負債問題也引發證監會問詢。證監會指出，截至6月30日，其資產負債率為54.54%，去年同期為39.95%；流動比率0.47，去年同期為1.05；經營活動產生現金流量淨額-549萬元，較以往年度明顯下降，大連聖亞償債風險有所增加。另據半年報，其長期借款的本期期末數已達到1.25億元，較上期期末大幅增長351.64%。
海昌海洋公園方面稱，淨負債率增加的主要原因，在於為保障上海、三亞項目順利推進，上半年貸款本金增加。大連聖亞方面則表示，公司在建項目仍處於建設期，該負債率符合公司的實際情況。“對於類似負債數據，需看其經營模式。海昌等海洋公園，更主要在設施建設等方面投資，成本比較高。”易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進表示，“宋城演藝則是一種重複性的文娛演出概念，本身成本可控。另外，宋城演藝的門票收入等還是非常持續的，這都可以帶來資金方面的壓力減小。”
■ 新三板
常州恐龍園等盈利能力受質疑
在上市主題公園企業角逐之際，由於新三板流動性差等一系列原因，掛牌新三板的主題公園企業也同樣對IPO虎視眈眈，成為主題公園資本市場的新動向。今年3月，常州恐龍園首發申請未能過會，IPO宣告失敗。緊接著5月，華強方特宣佈向深圳證監局報送了上市輔導備案材料，目前正在接受招商證券上市輔導。
就半年報來看，常州恐龍園與華強方特的營收規模和淨利潤水平，均遠超大連聖亞。其中，常州恐龍園營收2.1億元，同比增長8.52%；淨利潤3110萬元，同比增長17.50%。華強方特營收19億元，同比增長7.09%；淨利潤3.6億元，同比增長11.6%。
然而即便如此，二者在盈利能力上卻依然飽受質疑。發審委針對常州恐龍園在2016年營業收入和淨利潤大幅下滑的原因提出了疑問，還對其持續盈利和經營規模擴大的合理性也提出了質疑。而華強方特則長期因政府補助，受到外界對其盈利能力的質疑。2017年，華強方特成為新三板得到政府補助最高的企業；在今年半年報中，華強方特扣非淨利潤為1.8億元，佔淨利潤近一半，並同比下滑4.65%。
今年上半年，恐龍園與華強方特的營收增長率也同樣出現疲軟。其中，恐龍園營收增長率僅微增0.19個百分點，淨利潤增長率則由去年同期的251..75%減至17.5%；華強方特營收則由去年同期的25.97%收窄至7.09%，淨利潤增長率減少0.56個百分點。
對於各上市及新三板掛牌公司營收增速放緩一事，在業內人士看來，主因在於周邊市場飽和以及經濟大環境問題。“國內的主題公園多數是沒有IP的，複製的幾個項目都是區域化的，成不了旅遊目的地。已經看過某個演出的，到其他地方就不再看大同小異的演出了。這些主題公園就依靠周邊地區的消費者。三年之後，周邊消費者都被消耗後就沒有市場了，業績就會出現急劇下滑。另外，去年以來經濟形勢不太好，很多人減少支出。”北京大學文化產業研究院副院長陳少峰表示。
（下轉D02版）
D01版-D02版採寫/新京報記者 鄭藝佳
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