「創業最前線」特約記者｜阿火
核心提示：
· 面對YNAP退市，寺庫如何進一步搶佔市場份額？
· 上市一年多以來，寺庫引入了哪些戰略資本？
· 寺庫如何找準難得的時機提升國際品牌形象？
· 2018年以來，奢侈品電商競爭的未來格局如何？
· “品牌直籤+海外直採”模式取得哪些效果？
· 號稱“精品生活方式”的寺庫在上游供應鏈上打法如何？
就像種了一棵樹，十年後枝繁葉茂了。
今年正是寺庫十週年，十週歲的寺庫正在開花結果。而讓這棵樹茁壯成長的，正是嚴謹而有效的“精品電商”戰略。
9月6日，寺庫發佈二季報，業績表現一掃行業頹勢，顯示了穩健的增長軌跡。這表明寺庫精品生活電商的戰略定位愈發清晰，並在全球電商市場上打開了一片新天地。
寺庫集團董事長兼CEO李日學表示，“很高興看到寺庫在2018年第二季度繼續保持強勁的增長勢頭，寺庫的總淨收入和GMV同比分別增長了55.5%和44.7%。”
市場對於寺庫二季報的反應如何？我們來看股價走勢。9月7日，寺庫大漲6.67%，說明財報利好正在被市場消化。需要說明的是，目前寺庫用戶2000萬，客單價3750元。這一數值已經搶佔據高端消費品市場的風口。
一、Q2亮點——連續八個季度盈利
今年以來的兩個季度，寺庫財報業績一浪高過一浪。從去年以來，寺庫連續八個季度盈利。
2018年Q1，寺庫營業收入為8.025億人民幣，增長42.8%。Q2營收為12.201億元人民幣，比2017年第二季度的7.847億元人民幣增長55.5%。
寺庫方面表示，業績增長主要得益於，Q2期間活躍客戶總數和訂單總數大幅增長。
根據財報數據，寺庫Q2訂單總量為45.59萬份，較去年同期的30.46萬份增長49.7%；活躍用戶數量為25.55萬人，較去年同期的12.93萬人增長97.6%。
公司預計，Q3淨營收將在人民幣13.4億元至人民幣1.37億元之間。這意味著寺庫今年全年的業績增長非常強勁，一舉成為潛力巨大的獨角獸。
寺庫第二季度財務業績梳理如下：
①商品交易總額（GMV）為16.534億元（約合2.499億美元），較去年同期的11.426億元增長44.7%。
②總訂單數為45.59萬，較去年同期的30.46萬增長49.7%。
③活躍用戶數為25.55萬，較去年同期的12.93萬增長97.6%。
④總淨營收12.201億元（約合1.844億美元），較去年同期的7.847億元增長55.5%，增長主要得益於總訂單量和總活躍用戶數增加。
⑤Q2的毛利率為18.3%，上年同期為16.5%。
⑥技術和內容開發費用2030萬元（約合310萬美元），較去年同期的1450萬元增長40.0%。
⑦淨利潤為3640萬元（約合550萬美元），較去年同期的2880萬元增長26.4%。
⑧截至2018年6月30日，寺庫持有的現金、定期存款、限制性現金為4.442億元（約合6710萬美元）。
隨著阿里、京東等大玩家入局，奢侈品電商競爭愈加激烈。可喜的是，高端電商領域正在強勢殺出一匹黑馬。連續8個季度的增長態勢表明，寺庫搶佔了在線奢侈品電商的領先地位。
與此同時，寺庫不斷通過整合線上線下平臺，從而改善購物體驗，擴大高端產品供應以及加強技術研發。
業內認為，寺庫超過2000萬用戶群皆為高黏性用戶，新引入的品類符合“精品生活方式”的定位，將不斷提升用戶重複購物比例，從賣奢侈品升級為售賣“精品生活方式”。
這些高端消費人群是天貓等平臺難以達到的，一旦擴大品類覆蓋，並構建“高壁壘”的籬笆，不僅提高用戶對平臺的忠誠度、依賴度，還將定義全新的市場。
二、精品電商戰略：構造高端“壁壘與生態”
二季報發佈的同時，寺庫董事會總結了二季度的精品電商戰略。
寺庫集團董事長兼CEO李日學表示，“對於合作伙伴，我們對L Catterton和京東的投資表示感謝；同時也對全球消費者、以及奢侈品電商合作伙伴表示感謝。”
李日學在財報電話會上總結了寺庫新的高端戰略，主要包括以下幾方面：
· 大量時尚和奢侈品牌加入寺庫的線上線下整合平臺，證明寺庫的獨特價值。
· 我們有信心通過寺庫的戰略聯盟和優質的購物體驗，來服務更多高端客戶。
· 寺庫未來將吸引更多時尚品牌入駐平臺，抓住消費者對高端產品的需求。
· 寺庫多管齊下的業務戰略，將在不久的將來實現更加強勁的增長。
最新進展表明，奢侈品電商的大環境越來越利於寺庫擴大規模。在政策紅利和資本助推下，中國奢侈品電商的“第二春”即將到來。
事實上進入2018年，奢侈品電商又熱起來。無論是京東、阿里、唯品會等綜合電商平臺，還是寺庫、魅力惠等奢侈品市場的垂直電商，都開始加碼佈局。
恰逢國際市場上，Yoox Net-a-porter Group SpA（以下簡稱YNAP）宣佈在米蘭證券市場停止交易，退出資本市場。至此，寺庫成為全球奢侈品上市的唯一電商。
統計數據表明，中國境內奢侈品市場潛在規模至少2700-3000億元。其中近1000億元的市場增量，將是寺庫的主要戰場。
為了面對競爭，寺庫在上游的商品供應鏈上練習內功，確保商品100%為正品，構建了極高的行業“壁壘”。8月初，英國領先的生活方式時尚品牌Mulberry正式入駐寺庫平臺。
2018年第二季度，寺庫開拓了與35個國際頂級設計師品牌直接合作，如Stella McCartney, Alexander Wang和著名的意大利瓷器品牌Richard Ginori等。2018年第二季度，寺庫與88家歐洲買手代理商合作，主要涉及服裝和鞋類產品，以提高寺庫的全球供應鏈能力和庫存深度。
為了慶祝成立十週年，寺庫發起 “618”和“707”促銷活動。得益於這些推廣活動，寺庫的活躍用戶總數在2018年第二季度同比增長97.6%。
此外，中國人氣偶像組合樂華七子NEXT在2018年第二季度作為“618”和“707”活動的品牌代言人。通過代言，寺庫的品牌知名度得到提升，並進一步擴大了其在中國年輕一代中的影響力。
據介紹，截至目前寺庫與超過3000個高端品牌達成合作，匯聚來自全球的30萬件商品，包含VERSACE、Armani、Ferragamo、Tod's、Lanvin、Roger Vivier等超百個國際硬奢品牌核心品類入駐。
寺庫的廣告客戶增加了多個頂級品牌，包括馬爹利、保時捷、大眾CC、嘉裡地產和紅星美凱龍等。此外，寺庫的大數據驅動營銷和廣告解決方案已經服務於14家互聯網內容提供商，包括網易雲音樂、微眾銀行和VIPKID等。
通過與奢侈品和電子商務領域的高端合作伙伴（如L Catterton、京東）建立關係，寺庫獲得了巨大的品牌認知，並進一步提升了在國際奢侈品消費領域的聲譽。
而國際奢侈品品牌挑選電商，更多的是看美譽度、調性、細分人群。那麼，增強在奢侈品領域的影響力，就成了寺庫的“重要一課”。
三、盈利前景良好：寺庫估值80-100億元
目前，海內外資本市場非常關注寺庫第三季度的經營狀況。
據Q2財報預計，2018年第三季度的淨收入總額將在13.4億和13.7億元人民幣之間，同比增長約36%至40%。客觀的說，這一數據仍然預計高達40%左右的增速，表現出來非常強勁的經營能力。
Q2財報顯示，高端消費的生態建設是寺庫目前的重中之重。這主要包括——
1）一方面，業績增長證明了奢侈品電商的造血能力和潛力；
2）具備市場、品類、供應鏈、渠道等新生態協同戰略，正在推動寺庫爆發越來越強的產業力量。
3）寺庫提供的遠不止於奢侈品，而是一套針對精英人群的高品質商品和生活服務。
4）通過投融資、海內外市場、戰略合作、業務升級等方式，寺庫不斷拓展業務版圖，完善高端服務生態體系建設。
5）寺庫打造的是一個生態閉環，商業價值和潛力不斷延伸。
種種數據顯示，寺庫在高端消費這個難以估值的大產業中，具備了其他競品無法複製的生態優勢。特別是寺庫Q2的毛利率為18.3%，而上年同期為16.5%。再加上全球奢侈品上市電商僅剩一家，寺庫價值幾何？
招商證券在研報中針對寺庫進行了財務分析，並認為——
1) 毛利率處於上升通道，產品結構調整以及平臺化發展驅動；
2) 規模及效率提升，固定成本攤薄，精準化營銷降低費用率；
3) 2016 Q3以來淨利率由負轉正，2017年Q3提升至3.5%，2018年將達5%以上。
業界分析人士認為，如果按照歷峰集團和YNAP的交易比例計算，YNAP的整體市值為53億歐元，約為417.2億人民幣（按1月24日匯率計算），YNAP的估值是其銷售額的兩倍。
根據這個情況來看國內奢侈品電商平臺寺庫，寺庫的估值可以達到80-100億元。隨著YNAP退市，寺庫則成為全球唯一一家奢侈品上市公司。顯然，寺庫的價值被嚴重低估。
2017年9月，寺庫登陸納斯達克公開募股，成為公司發展的一個轉折點，從而在國際電商市場產生了巨大的影響力。早在2017年IPO時，寺庫全球化戰略落地，國際站正式上線，服務對象主要面向於海外華人。一年多以來，這一戰略吸引了大量高端消費人群。
目前電商平臺已經過了野蠻生長期是一個不爭的事實，精品電商平臺異軍突起，在非常短的時間裡得到消費者認可。其核心價值就是，給消費者推薦有保障、有品味的好產品。
具體說，對於每年至少在電商平臺消費在2-3萬元的消費者說，可以明顯感覺到，寺庫正在改變那種撿便宜的購物習慣。而這些有效增值的流量，才是寺庫未來的目標社群。
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