一、行情回顧
7月中旬以來，PTA期價節節攀升，8.15日，1901合約最高上探至7096元/噸，再度刷新近四年新高。分析人士表示，原料端上漲、PTA供需缺口仍在，疊加現貨大廠商市場行為偏積極等共同推動近期PTA價格大漲。目前來看，PTA供應緊張局面短期難以緩解，但隨著價格不斷上漲，阻力已越來越大。
二、數據概覽
期價放量拉昇
週三(8.15日），PTA期貨繼續拉漲，主力1901合約最高至7096元/噸，盤終收報7052元/噸，漲38元或0.54%，成交量減53.3萬手至296.3萬手，持倉量為114.5萬手。
“PTA價格上漲是在基本面較好的前提下，由原料端上漲引爆，期間伴隨著PX和PTA加工利潤的快速擴大。”分析人士表示，7月中下旬以來，原油價格出現一輪小幅反彈，石腦油和PX價格跟漲，且三季度國內PTA裝置檢修量較二季度明顯下降，國內PX庫存開始消化，疊加人民幣貶值的利多，PTA加工成本從5200元/噸一線上升至6000元/噸。8月初，PTA加工利潤開始擴大，至中旬加工差達到1500元/噸以上，較7月底擴大700元/噸以上。
分析人士表示，目前PTA市場供需缺口仍在，庫存低位進一步去化，疊加現貨大廠商市場行為偏積極，整體現貨強勢攀升，期貨盤面近月1809合約在調整後再度上漲，向現貨靠攏迴歸，遠月1811合約、1901合約均顯著上漲以修復過大貼水。接下來，隨著檢修裝置陸續重啟及下游局部降負，階段性供需缺口或趨於收窄、庫存或低位趨於持穩。
PTA期價謹慎看漲
8.16日上午PTA1901合約最高上探至7346元/噸，再度刷新四年新高。分析人士表示，原料端上漲、PTA供需缺口仍在，疊加現貨大廠商市場行為偏積極等共同推動近期PTA價格大漲。
期貨研究員餘永俊表示，目前PTA市場供需缺口仍在，庫存低位進一步去化，疊加現貨大廠商市場行為偏積極，整體現貨強勢攀升，期貨盤面近月1809合約在調整後再度上漲，向現貨靠攏迴歸，遠月1811合約、1901合約均顯著上漲以修復過大貼水。接下來，隨著檢修裝置陸續重啟及下游局部降負，階段性供需缺口或趨於收窄、庫存或低位趨於持穩。
目前，PTA與原料大漲後價格及加工費均有較大調整空間，繼續往上雖也有一定空間，但阻力已越來越大，因此對於目前高位價格保持謹慎中性觀點。中長期而言，依然看好PTA供需整體向上驅動力量，加工費趨勢上依然看好，年底前庫存將在當前80萬噸附近水平進一步下降，期間即使出現階段性庫存累積，修復力度也會比較有限。
高位累積風險較大
值得一提的是，在此輪PTA價格快速上漲過程中，聚酯行業中滌綸短纖和瓶片利潤壓縮較大。據分析人士介紹，目前短纖已虧損，瓶片也在虧損邊緣掙扎，只有佔比較大的長絲在不斷提價的過程中，尚可保持一點利潤，但與此輪上漲之前比已大幅壓縮。“終端織造企業原本微薄的利潤更是難以承受上游滌絲價格的快速上漲，紛紛傳出計劃減產停產抵制原料價格上漲的消息。可見，此輪PTA價格的過快上漲擠壓了下游企業的利潤，成本傳遞可能受到阻礙，不利於價格的持續上漲。”
不過，從基本面來看，分析人士表示，目前PTA的社會庫存依舊偏低，後期依舊有裝置有檢修計劃，而年內沒有新投裝置，只有福化150萬噸生產線有重啟的計劃，但福化裝置重啟的時間在其上游芳烴裝置重啟之後，因此PTA市場沒有新的增量。從需求面看，較前期轉弱，CCF數據顯示聚酯行業裝置負荷降至92%左右，較8月初下降2.7個百分點，主要是切片、短纖、瓶片裝置減產，佔比較大的滌綸長絲庫存依舊處於低位，價格繼續被動跟隨原料上漲。因此，短期內大面積停車的可能性不大。因此，PTA短期供應緊張的局面難以緩解，價格將保持強勢。預計PTA期貨1809合約在交割前將在強現實面前維持強勢。不過，1809合約交割之後，市場要對1901合約進行重新估價。
分析人士則認為，目前，PTA與原料大漲後價格及加工費均有較大調整空間，繼續往上雖也有一定空間，但阻力已越來越大，因此對於目前高位價格保持謹慎中性觀點。中長期而言，依然看好PTA供需整體向上驅動力量，加工費趨勢上依然看好，年底前庫存將在當前80萬噸附近水平進一步下降，期間即使出現階段性庫存累積，修復力度也會比較有限。
後市展望
目前PTA市場仍然處於賣方市場階段，PTA貨少利好延續，PTA大廠挺市意向明確。等待恆力1號220萬噸/年PTA裝置重啟正常後，國內PTA開工負荷將上升至81.7%左右，但9月恆力石化2號220萬噸/年PTA裝置計劃檢修且9月逸盛合約PTA供應量減少20%，所以中宇資訊安光推測9月PTA現貨依舊偏少，PTA市場炒漲氣氛不減。
下游剛性需求穩定是支撐PTA價格續漲的主因，雖然短纖工廠因為生產虧損而開始減產，但滌綸長絲利潤偏高且庫存較低，滌綸長絲工廠開工較高，保證了聚酯整體開工負荷在90%左右。中宇資訊安光統計8月月均理論生產盈虧為滌綸短纖-114元/噸、滌絲POY+478元/噸。中宇資訊安光統計滌綸長絲月均產銷為7月97%、8月96%，淡季不淡保證了滌綸長絲成本壓力的順利轉嫁至終端工廠。2017年9-10月滌綸長絲月均產銷在90%、96%左右，金九銀十的傳統需求旺季來臨，推測2018年9-10月滌綸長絲月均產銷整體穩中偏好。後期滌綸長絲工廠維繫正常生產，將逐漸開始接受高價期現貨PTA，助力PTA價格後期繼續衝高。
土耳其金融危機再度顯示了美元的強勢，中美貿易戰具有持久性，雖然我國經濟整體穩中向好，但後期人民幣貶值壓力依舊較大。如果美國發動新一輪加稅，配合9月美聯儲大概率加息，美元指數繼續衝高的可能性較大，人民幣或繼續貶值，影響國內商品市場信心。若後期美國對我國紡織服裝品加徵25%的關稅，將完全抵消掉人民幣貶值對紡織服裝品出口的利好，屆時中美貿易戰或進入白熱化階段。
雖然PTA基本面利好頗為確定，但是短期多頭髮力，漲速過快，現貨已經露出跟漲乏力的疲態。高價對下游的壓力日漸增加，基差開始回落，因此不宜盲目追高。下游開工率、基差和上游PX價格是行情能夠繼續堅挺的重要指標，只要下游開工率能夠維持高位，在當前PTA產能水平下，庫存大概率維持在低位。
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