今年春節前後A股市場可謂是風起雲湧，動盪的指數牽掛著所有股民基民的心。如何才能在震盪之中抓住機遇？來聽聽財通福佑（501055）擬任基金經理姚思劼先生怎麼說。
Q1：姚總好，您對於今年整體A股市場怎麼看？今年二級市場是否有投資機會？
姚：從去年來看，權益市場發生根本性變化，炒概念炒故事而個股業績難以兌現，只有業績做得好的上市公司才可能受到投資者的青睞，這一趨勢也會在2018年裡持續。
同時，今年的市場和過去相比也呈現出一定的不同特徵。2017上證50表現優異，2018年預計會向中證100、滬深300衍生；行業龍頭方面也呈現更替現象；也就是說在2018年，我們可選標的會更為豐富。在經歷了前期的波折後，我們認為市場中期還是趨勢向上的，社保資金正在不斷湧入A股市場，再疊加制度改革利好新興行業，整體資產配置仍然偏向股市。
那麼在這樣的市場環境下，如果再能以低於市場價的價格拿到上市公司股票，或將是安全邊際較高的選擇。我們正在發行的財通福佑就是這樣的一隻產品，關注大宗詢價策略。
Q2：請您簡單介紹下財通福佑是一隻怎樣的基金，和其它偏股型基金有什麼區別呢？
姚：這次發行的財通福佑主要關注的是大宗詢價+二級精選個股，兼顧可轉債及事件驅動機遇，倉位靈活，可有效規避單一資產風險，積極適應多變的市場環境。
關注買斷式大宗詢價，可能是財通福佑和其它偏股型基金的主要區別。我們認為，要落實這一策略，就必須背靠“投行+投研”雙投體系深入挖掘個股價值。也就是說，既要有自上而下的宏觀思考和自下而上的微觀調研，又要有產業資本的投資邏輯，才能較好的運用這一策略。
Q3：您提到的買斷式大宗交易，和傳統的大宗交易不一樣嗎？
姚：首先介紹下大宗交易的基礎概念吧。通俗地講，大宗交易設立時是為了方便大單的交易，為了避免股價因大單拋售劇烈波動，交易所設立了大宗交易平臺，在價格上下限範圍內，交易雙方詢價達成一致後就可以成交了。它的參與門檻比較高，單筆股票交易需滿200萬元或30萬股，因此機構投資者參與得更多。
在527減持新政出臺後，大宗交易分化為兩類，與傳統非限售股大宗交易有明顯不同的是，限售資本的大宗交易受讓方在受讓後6個月內不能轉讓，一定程度上需要以折價換取流動性。根據Wind統計，527之後受限股份減持需求不斷釋放，但由於存在6個月的鎖定期，對參與時點、項目質地、投資邏輯都帶來新的挑戰，這也是我前面提到的，為什麼買斷式大宗交易這一新策略必須要依靠我們的“雙投模式”。
Q4：原來如此！您剛也提到在大宗交易中機構投資者參與比較多，那麼相比起普通投資者的優勢在哪裡呢？
姚：正如我前面提到的，大宗交易參與門檻比較高，且限售股受讓標的有6個月鎖定期，對個人客戶來說在資金量和專業度上要求較高，但專業的投資機構會根據市場和標的的情況進行靈活配置。
以我們公司為例，多年來深耕一級半市場，積累了與500餘家上市公司及60餘家投行的深度合作關係，可以說在大宗項目資源儲備上具有得天獨厚的優勢。
而且，大宗交易的實際落地絕對不是紙上談兵這樣容易，不僅需要技術儲備，還要有託底資源以及實踐經驗。作為市場參與者，我們也積累了豐富的大宗交易經驗。
Q5：很多投資者可能會有擔憂，通過大宗交易減持是不是意味著股東不看好？不會成為“接盤俠”吧？
姚：實際上，大宗交易對手方有很多類型，除了來自上市公司大股東、董監高之外，還有定增投資機構、Pre-IPO機構等等。因此，大股東大宗減持並非一定不看好交易標的，有可能是出於公司發展或其它戰略考慮，同時規避二級市場股價劇烈波動而採取的行為。
尤其在減持新規發佈後，以上市公司大股東、董監高、通過IPO或定增持有股份的特定股東為主的各類資本流動性受到一定影響，從而產生了大宗減持需求。我們會從根本邏輯上對行業方向、減持意願、減持方的性質等進行篩選，只有公司基本面和減持意向沒有問題才會進入項目池，再進一步謹慎做出投資決策。
Q6：公司在選股方面有沒有具體的篩選標準？
姚：從本質上來說，大宗交易只是一種交易方式，可以看做是有鎖定期的二級主動投資，同樣遵循自上而下的宏觀思考和自下而上的微觀調研相結合，挖掘具有中長期成長潛質的標的。它的不同之處在於可能多了“折價”這一道篩選邏輯（由於具有半年限售期，通常以流動性換取合理折價），因此一級市場的產業眼光也同樣重要。
在具體標的選擇上，我們傾向於向價值型的行業龍頭聚焦，來更好地契合當前整體經濟環境和市場環境；在一些龍頭不明顯的行業，評判其核心資產是否優質非常重要；選擇主業純粹的且有業績支撐的上市公司。最重要的是，我們會運用雙投體系來尋找價值與價格之間的平衡點。
Q7：最後，能不能再給廣大投資者一些今年的投資建議呢？
姚：從整體投資來看，做好資產配置比較重要。資產配置的核心是資產種類和具體投資的多元化，優化投資風險收益比，換句話說，就是在一個較長的時間跨度內實現更高的回報和更低的風險。從今年各市場風格來看，權益市場的機會相對較多，投資者可以在自己的資產配置中適當調高權益類投資的比例。
以上僅代表基金管理人觀點，市場有風險，投資需謹慎。
姚思劼先生，7年證券從業經驗，2011年7月加入財通基金，累計管理資產規模超過150億元。
善於從產業景氣的角度尋找行業的發展空間和投資機會，發掘企業中長期成長潛質，從中優選投資標的。具有紮實的數理分析能力和宏觀微觀經濟基礎，在思維模式上，善於將自上而下的宏觀思考與自下而上微觀調研相結合，找尋具備長期價值投資潛質的企業，實現與企業的共同成長。
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