7月底至今，丙烯報盤屢創新高，漲勢可謂迅猛。繼2014年10月以來，丙烯市場價格再次推至高點且漲勢不止，業者驚呼：“丙烯瘋了！”概括來說，支撐此波瘋漲的主要源頭應屬聚丙烯期貨，其次，供不應求的市場格局以及化工類下游的整體回暖都構成此波大漲的“天時、地利、人和”。
“天時”——瘋狂大漲的聚丙烯期貨
圖2 6月底至8月初聚丙烯期貨K線走勢圖
6月底至今，聚丙烯期貨從低點8936元/噸最高漲至10199元/噸，漲幅14.13%。丙烯從7950元/噸漲至目前的9500元/噸，漲幅高達19.50%。由此可以看出，丙烯與聚丙烯期貨關聯度相對較高，且價格走勢完全一致。
早在2018年2月及6月，山東丙烯市場價格皆漲至8650元/噸，在7月28日至29日，山東丙烯市場第三次迎來8650元/噸的年內高點，但鑑於煉廠報盤已達高位，下游接貨意願轉淡，場內實單成交量明顯下降，丙烯市場繼續推漲動力不足。此時，多數業者皆看空觀望，等待跌價時機的來臨。不料，7月30日至今，聚丙烯期貨市場猶如打了一針興奮劑，可謂給丙烯市場雪中送炭，在面臨回調之際帶領丙烯市場價格一路瘋漲，報盤屢創新高。
“地利”——相對緊缺的丙烯供應
表1 丙烯煉廠裝置檢修一覽表
煉廠方面，6月底7月初，萬華化學、海科瑞林、華聯石化、永鑫化工、壽光聯盟、東明前海、齊潤化工等多家煉廠進入集中檢修，丙烯市場供應量減少約1300噸/天，供不應求的市場格局延續至今。截至目前，萬華化學PDH裝置開車中，下週預計開始逐步恢復期長約丙烯供應。其次，東明石化混烷脫氫裝置及聯盟化工丙烯裝置於8月6日恢復正常出貨。但東明石化潤昌廠區6萬噸/年丙烯裝置8月2日停車檢修，且昌邑石化10萬噸/年丙烯裝置於8月5日停車檢修，丙烯裝置開停車對沖，丙烯供應量並無實質增加。目前煉廠庫存整體偏低，丙烯市場供應較為緊缺，這無疑是支撐煉廠報盤相對強勢的另一利好因素。
外來貨源方面，6月天津渤化丙烯大量外放至山東，截至7月12日，天津渤化丙烯外放量已減少至正常水平，7月15日，吉林神華環氧丙烷裝置恢復開車。華北及東北貨源均有減少，且亦無聽聞其他地區丙烯外放山東情況出現，所以7月份山東地區區外貨源流入量亦相對偏少。
進口貨源方面，7月份港口零星到船。主要源於外盤煉廠檢修情況相對較多，外盤自身丙烯供應量有所不足。其次，外盤丙烯價格相對較高亦是導致7月份丙烯進口量相對較少的另一原因。
“人和”——較為旺盛的下游需求
首先，我們從與丙烯市場關聯度最高的聚丙烯粉料市場來分析。粉料市場大漲歸結下來原因有三：聚丙期貨大漲、原料丙烯大漲、企業開工偏低導致現貨緊缺。
此次聚丙烯期貨價格連日上行，不僅帶動丙烯報盤漲勢不止，亦直接推動聚丙烯粒料市場大漲，進而推動粉料報盤積極跟漲，且粉料與丙烯漲勢基本一致，二者始終保持500元/噸左右的合理價差互為支撐，粉料企業始終存有利潤，對丙烯需求較為旺盛。
表2 近期粉料企業開工變動一覽表
除了聚丙烯期貨與原料丙烯大漲外，粉料企業近期開工率較低亦是導致現貨市場火爆另一有利因素。我們知道，較丙烯的其他下游來說，聚丙烯粉料企業利潤相對稀薄，因此受丙烯價格制約，裝置開停工變動較為靈活。2018年7月國內聚丙烯粉料檢修企業增多，月內大慶華科、久久工貿、珠海寶塔、科邦石化檢修導致粉料生產企業開工下滑，因此粉料現貨相對偏緊，間接支撐報盤上漲。
其次，從丙烯其他下游相關產品來看，丙烯腈、環氧丙烷、丁辛醇及環氧氯丙烷盈利皆相對可觀。7月份，利潤相對稀薄的丁辛醇利潤維持在690-880元/噸，而丙烯腈利潤高達4500元/噸左右。由此可以看出，下游產品對高價丙烯接受能力普遍較強，即便丙烯價格一路瘋漲，下游產品亦“有利可圖”。而且從開工率上來看，2018年7月，丙烯腈開工率88.00%，較上月同期上漲4.00%；環氧丙烷開工率77.00%，較上月同期上漲5.40%；正丁醇開工率71.15%，較上月同期上漲0.70%；辛醇開工率87.33%，較上月同期上漲7.51%；環氧氯丙烷開工率64.41%，較上月同期下跌13.59%。總體來看，無論是從盈利情況還是開工率角度來說，下游產品普遍給予丙烯市場較強利好支撐。
最後，業者不禁會有疑問，丙烯瘋漲，漲到何時才是盡頭？
截至8月9日，山東丙烯市場主流成交9450-9500元/噸，較上月同期上漲1350元/噸，漲幅高達16.62%。8月8日至9日，聚丙烯期貨下行震盪，期貨市場在連日大紅之後出現了一抹綠色，業者心態小有影響。而且聚丙烯粉料價格現已超越低價拉絲價格，較粒料市場來說，粉料市場優勢轉淡，下游剛需補貨前提下，對粉料採買積極性明顯下降，難免對粉料及丙烯市場報盤心態產生小幅波動。8月9日，國際油價雙雙暴跌，美原油跌至7周低位。WTI跌2.23報66.94美元/桶；布倫特跌2.37報72.28美元/桶。丙烯成本面遭受衝擊，煉廠報盤高端盤整，場內觀望情緒逐步加劇。而且從企業開工角度來看，本週末及下週，昌邑石化、青島安邦、海科瑞林、華聯石化及永鑫化工均將面臨開車，丙烯市場供應量預計增加約1200噸/天，場內供應緊張局勢將有所緩解，供應端優勢也將逐步消散。
綜上所述，目前丙烯及粉料社會庫存仍相對偏緊，這無疑是支撐目前市場價格的最大優勢。但如今交投弱勢已逐步顯現，下游採買速度亦有所放緩。卓創預計，短期內丙烯市場將以穩盤整為主，繼續上調動力或將不足。（卓創資訊分析師 紀宏偉）
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