編者按：本月，港交所迎來一輪企業上市潮，其中小米集上市破發成話題焦點。據統計，小米上市首日股價為16.80港元，略低於發行價。但次日小米以19.34港元收尾，漲幅超過了13%，而後六個交易日股價上漲27%。雷軍接受採訪時坦承，在上市的前一星期，連覺都睡不著。但他確信，短期股價並沒那麼最重要，長期持有小米，才有錢賺。此番小米上市估值從1000億一直下滑到500億，而令小米股價“座山車”的原因究竟是什麼？未來，小米是否會如雷軍所述能夠長期看好？
凱盛專家：趙一洋，蘇寧金融研究院 互聯網金融中心高級研究員。
自主研發幫倒忙
小米之所以一上市就引起了如此大的估值波動，其實和小米2017年在產品供應鏈中完成的一項重大事件有關，即小米成功研發出自己的芯片。
隨著智能手機的發展，智能手機的終級戰場早已不再是手機銷售本身，而是上游原件的供應。據瞭解，世界上手機的核心元器件大多集中在高通、三星等國際巨頭手中，特別是頂級的芯片。今天，這些高端元器件早已是供不應求，貨源競爭異常慘烈。所以，近年來我國華為、小米都開始了自主研發芯片的道路。
而就在2017年2月份，小米成功推出了第一款自主研發的芯片，這對於小米來說是一件具有里程碑意義的事情。但這也成為了一個影響小米估值的重要原因，因為沒有人知道小米自主研發的這套芯片和高通、三星的一些頂級的元器件之間的差距是多少，是否會像大家預期一樣還不得而知。
高端系列也不樂觀
除此之外，華米也成為了此次小米上市估值下滑的一個重要原因。其實，小米的智能製造生態鏈，一直以來都是小米生態圈中，最具特色和創新意義的部分，同時，也是小米商業模式利潤來源的核心。自華米與小米簽署了商業合作協議和戰略合作協議作之後，華米就成為了小米智能製造生態鏈一個關鍵要素。
從華米的產品線來看，其主要分為兩條。一條是作為小米的OEM廠商，為小米貼牌生產中低端產品，主要是百元級的小米手環；另一條是作為華米品牌的自主生產商，自主研發、設計、生產高端智能手錶，直接對標千元級的Fitbit、Misfit等國際高端品牌。
2017年，華米的預計盈利為1.5億元人民幣，雖然已經在美上市，但於同行業美國Fitbit相比，還相差甚遠。據瞭解，華米2017年前三個季的收入還未及Fitbit的兩成。而去年小米高端自主品牌華米智能手錶出貨量也僅佔華米總出貨量的3%。
因此，在高端領域，華米還遠不是國際巨頭們的對手，其根本原因在於，華米對小米這個強勢品牌太過依賴。未來要想跨越這道鴻溝，華米必須著力打造“華米”自有品牌。所以，這也成為了小米此上市估值下滑的又一關鍵原因。
供應鏈環節成願景
雖然自主研發芯片造成了此次小米上市估值驟減，但雷軍抓卻住了手機產業中十分關鍵的“手機供應鏈”這一環節。
為什麼說這一環節十分關鍵呢？例如當年錘子手機的創始人羅永浩，在手機生產中屢次摔跤，其中多次問題都出現在手機供應鏈管理環節上。後來，在華為供應鏈管理負責人吳德周的幫助下，錘子手機漸漸走向了正軌。
在2017年，雷軍十分聰明的徹底拋棄了小米多年來的飢餓營銷策略，緊緊的抓住了從設計，到原材料，到產品出廠，到渠道的這些手機供應鏈環節。並且盡全力去保證整個手機的上游元器件的穩定供應，因此，成功理順了小米手機的研發設計生產等各個環節，而這也是未來小米被外界十分看好的地方。
其實，無論是小米從1000億的估值下滑到現在的500億，還是說小米破發，其實質是十分正常的現象，這只是整個投資界對於小米現在的產業鏈的重估所造成的一個情況。所以未來，小米的前景依然十分看好，而它現在的估值水平，其實是反映了整個投資界的一個理性的迴歸。
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