7月19日，標普全球評級表示，中國債券發行人面臨著“實際到期”債券猛增的局面，有可能進一步加劇境內信用市場的再融資風險和違約風險。詳見標普全球評級今日發佈的報告《債券結構特徵加劇中國企業違約風險》。
標普全球評級信用分析師李暢表示：“中國境內債券市場的獨有特徵放大了再融資和違約風險。”
比如很多信用債券包含回售條款，投資者可以在事先約定期間要求企業提前還款。2018年下半年起，可行使回售權的債券將會迅猛增加，同時正常到期的債券也將大幅上升。
2018年投資者可行使回售權的債券餘額為1萬億元人民幣，較2017年的3130億元增加223%。2018年下半年，投資者可要求立即還款的債券平均每月達到1100億元。
2018年境內信用債券正常到期金額4.3萬億元，低於2017年的4.6萬億元。假定所有可回售債券都在可行權首日行權，那麼今年的實際到期金額就有可能增加到5.3萬億元。2017年計入可行權金額的實際到期金額為4.9萬億元。
2018年上半年，由於利差擴大、違約率上升，投資者行使回售權的比例大幅高於上年同期。
李暢說：“在違約風險增加的背景下，投資者不太願意持有高風險企業和債務，回售的意願有可能增強。”
標普認為中國的永續債市場也有可能帶來一些意料之外的風險。這一市場從2013年起迅速擴容，原因之一在於這些混合資本工具在資產負債表上可處理為權益，從而降低了槓桿水平。據估計，中國境內市場永續債餘額為1.2萬億元。
但永續債並不“永續”，投資者多期待發債人予以贖回。如果不贖回，則可能說明發債人流動性削弱，從而讓市場信心進一步承壓。
2018年實際到期的永續債將為680億元人民幣，佔總餘額的6%；2019年和2020年將分別達到2020億元、4650億元。
今年以來到目前為止，民營企業是違約率上升的主因。標普預計會有越來越多的國有企業出現履約困難，包括一些地方政府融資平臺。
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