前 言
7月9日，陽光城發佈股票期權激勵計劃，擬向激勵對象授予股票期權數量34500萬份，約佔公司股本總額8.52%。其中首次授予28100萬份，佔授予總數的81.45%；預留6400萬份，佔授予總數的18.55%，首次授予的股票期權行權價格為6.16元。
一.激勵對象偏向中層，對未來業績預期更為樂觀
公司曾在2012年有過一次有效期三年的股票期權激勵計劃，比較而言，本次計劃有如下特點：
1、激勵重心向核心骨幹偏移。
本次激勵計劃激勵對象435人，佔公司截至2017年12月31日在冊員工總數的8.47%；2012年激勵計劃激勵對象總人數為97人，佔公司截至2011年12月31日在冊員工總數的13.64%。在激勵對象比例下降約五個百分點的情況下，中層骨幹所持期權比例由57.33%上升至69.22%。值得注意的是，本次激勵計劃存在18.55%的預留期權，該部分將在未來繼續用於激勵中層骨幹，中層骨幹所持期權比例預計會進一步提升。激勵重心向核心骨幹的偏移強化了股權激勵的廣度和深度，將管理者的利益與公司利益緊密綁定，為公司的成長積聚力量。
圖：兩次股權激勵計劃份額分配比例
2、業績考核要求更加嚴格，顯示公司發展信心。
2018年激勵計劃分為四個行權期，業績考核目標分別為年度利潤增長不低於2017年的35%、82%、146%、232%。2012年激勵計劃分為三個行權期，其業績考核目標分別為年度利潤增長不低於2011年的35%、70%、105%。相比之下，2018年期權激勵計劃業績考核要求更加嚴格，這也側面反映了公司對自身的發展前景有著充足的自信。
表：兩次股權激勵計劃行權條件對比
二.多種舉措助力公司直逼千億大關
2017年末公司迎來新的管理高層，嶄新的管理團隊帶來了嶄新的經營理念和發展戰略，並提出了2018年實現銷售規模千億的目標。為了實現這一目標，公司從經營理念到實際行動均做出了努力。
1、重塑發展戰略
公司在原有的“區域聚焦、深耕發展”的發展戰略上提出了“三全五圓”的模型。“三全”指“全地域發展、全方式拿地、全業態發展”；“五圓”是指以運營管控體系為圓心，把三升一降、夯實基礎、開發能力作為首要目標，同時保障人才、土儲和資金的充足。實現人等地、地等錢、錢催人的高速發展模式，為公司的高增長和高週轉打下理論基礎。
2、堅持多重激勵
除了先進的管理理念，公司同樣重視對員工的激勵。公司一直以來有著多樣化的激勵模式。公司在2014年9月推出3億元的第一期員工持股計劃，在2016年3月推出9億元的第二期員工持股計劃，兩次員工持股計劃涉及股份佔公司總股份的5.9%。公司在2017年5月推出項目跟投機制“合作共贏”計劃，促使員工與公司形成利益共同體，共同投資、共同開發，實現員工和公司的利益共享、風險共擔。此次股票期權激勵計劃將管理層尤其是更加接近業務一線的中層管理者的利益和公司利益進行深度綁定，為公司未來業績的高速增長儲備動力。
表：陽光城跟投項目
3、拿地規模驟增
自公司開始全國佈局後，拿地規模遠超之前水平。2017 年全年拿地金額986.4 億，同比增長189%。2017年公司通過公開招拍掛、併購等多種方式共計獲得120個土地項目，新增計容面積2021.63萬平方米，新增權益貨值1407.12億元，累計土地儲備建築面積達3796萬平方米，貨值約達4911億元。
圖：2014-2017陽光城拿地規模及增速
圖：2014-2018E陽光城銷售規模及增速
2014年到2017年，陽光城銷售規模由215億增長至890億，年複合增長率達61%，在億翰智庫發佈的《2017年1-12月中國典型房企銷售金額TOP200》榜單中位列21名。2018年上半年銷售額達678億，在億翰智庫發佈的《2018年1-6月中國典型房企銷售金額TOP200》榜單中位列16位，按照上下半年銷售額5:5的保守比例測算，2018年陽光城銷售額將達到1356億元，突破千億大關！
但必須要注意的是，2018年地產行業調控力度加大，行業融資規模收緊，這為公司的業績增長和千億銷售規模目標的實現帶來了一定的不確定性。另外，由於受到中美貿易戰等多種宏觀經濟因素的影響，A股市場表現不容樂觀，公司未來股價難以判斷，如果股價不能按照預期上漲，則本次股權激勵計劃效果將會大打折扣。
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