距離央行等七部門叫停ICO已近一年，各類ICO卻仍通過場外交易等方式如火如荼地進行，據普華永道最新報告，

與此同時，幣圈正在面臨這樣的窘境： 一方面，許多根本沒必要發幣的項目也加入ICO隊伍；另一方面，全球範圍內，數百萬美元財富正遭到日益猖獗的詐騙幣洗劫，而那些處在灰色地帶的ICO項目也官司不斷。

近日，區塊鏈媒體Decentralize Today的一篇文章認為，區塊鏈公司並非都需要發幣，強行發幣只會帶來法律風險。而對於“幣圈小散”來說，瞭解發幣真正的意義，也有助於識別出問題項目。

加密代幣會顛覆區塊鏈公司的募資文化嗎？答案是不會，或者說不應該改變。

ICO本質上與IPO類似，但是ICO缺乏像證監會這類機構的監管。 而為了避開監管，多數ICO項目也都會給自己貼上“效用型代幣（utility tokens）”的標籤，並極力與“證券型代幣（security tokens）”撇清關係。

但一個項目究竟是否具備“效用”，並非只是嘴上功夫，對於不符合標準的代幣，投資者就要引起重視。

如何排除證券型代幣？

首先，如果一種代幣可以歸為證券，也就相當於否定了它的效用。在判斷一種幣是否應當屬於證券時，豪威測試（Howey Test）是一個有用的工具， 該測試認為證券應當具備以下特徵：

1、是金錢（money）的投資;

2、該投資期待利益（profits）的產生；

3、該投資是針對特定事業（common enterprise）的；

4、利益的產生源自發行人或第三人的努力。

任何符合以上特徵的代幣都應認為是證券，並受到美國證券交易委員會等機構的監管。

那麼什麼是效用型代幣呢？效用型代幣實際上是可以交易的服務或服務單位（units of service），他們不能代表一家公司的股份。效用型代幣可以比作API密鑰，是用來獲取服務的一種憑證。

效用型代幣有哪些常見的功能？

排除了證券型代幣，我們還需要了解哪些是效用型代幣常見的功能， 如果某種代幣不具備以下任何一種功能，那麼很可能只是項目方為了發幣而發幣。

1.系統激勵幣： 用來激勵區塊鏈網絡中的參與者完成某種行為，例如記賬，以太坊就可以看作是系統激勵幣。

2.投票幣： 作為憑證用來在區塊鏈網絡中行使管理權，持幣者可以參與重大決策，例如MakerDao和adChain。

Maker是以太坊上最早的去中心化自治組織（DAO），而MKR是一種用於MakerDAO平臺管理的token，MKR持幣人可以通過投票決定系統的參數

3.（股份）會員幣： 會員幣是獲取平臺服務的憑證，例如Gnosis；而股份會員幣既是憑證，又要求持幣者用該幣在平臺上進行交易，例如Dether、SpankChain。

Dether提供了一個去中心化的點對點以太網絡，用戶可用現金購買以太幣，並在地圖上找到接受以太幣的實體店，而商店要增加在地圖上的可見性，就必須持有DTH

4.所有權幣： 用於表明物品的歸屬權，例如我們熟知的加密貓，它本身就具有收藏價值。以上提到的幾種代幣均是可互換幣，例如每一個ETH都是等價的，但每個加密貓並不相同，它們不能在保持同等價值的前提下進行自由交易，屬於不可互換幣。

要注意的是，雖說不具備效用確實就是垃圾幣的特徵之一，但也不能一棍子打死，某些有資產支撐的代幣本身就是合法的，並不需要效用來進一步證明合法性。

什麼情況下根本不需要代幣？

一種代幣如果沒有 天然的效用 （與人為製造的效用相對，如人為拔高非本平臺發行代幣購買服務的門檻） ，那就很可能是多餘的。以下是強行發代幣的幾種典型情況：

1. 僅用於正常支付： 如果一種代幣並不作為參與區塊鏈網絡的獎勵，而僅僅用於交易，那麼這種功能完全可以用現存代幣實現，完全沒有發行新代幣的必要。

2. 僅用於證明會員身份： 如果一種代幣只是用於證明持幣者在某一平臺的會員身份（例如有的平臺會聲稱用他們的幣購買某些平臺服務會更方便），那麼這種幣也沒必要存在，代幣必須為平臺功能的實現帶來直接效用。

總的來說，在決定發幣之前，項目方必須仔細研究平臺的需求，讓代幣能為平臺帶來真正的效用。最終，只有誠實發幣的項目，才能在加密貨幣和區塊鏈領域樹立口碑。

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