養殖虧損逐步降低，或對養殖戶提高存欄量有一定刺激，但利潤未由負轉正之前，養殖積極性能否提高仍有待觀察。三伏將至，工廠開機率出現明顯的季節性下降，加之近期玉米價格持續上漲，為降低庫存成本，企業擴大采購的意願較低，對飼料需求的提振有限。中美貿易摩擦一旦惡化，勢必進一步推高玉米、豆粕價格走勢，需持續監控風險。
庫存不斷增加
自今年4月12日首次臨儲拍賣，到6月29日共投放24次，平均每次投放量384.69萬噸，成交量205.28萬噸，成交率55.34%，成交均價1457.29元/噸。4月拍賣活躍度較高，成交率一直處於高位；到5月進口轉暖，成交率逐漸走低。6月29日最新一次投放399.03萬噸，成交85.21萬噸，成交率僅21.35%，成交均價也處在1415元/噸低位。
目前國內玉米一直處於淨進口狀態。5月，中國進口玉米76萬噸，1—5月累計進口169萬噸。從數量看，玉米進口量2、3月顯著降低之後，4月回升到1月水平；5月進一步上漲，高出4月一倍。據往年月度變化規律，玉米進口大都集中在三季度，因此預估三季度將迎來進口高峰期。從利潤方面看，目前進口利潤在250—300元/噸區間振盪，從2017年年初觸底後開始反彈，儘管離年初500元/噸的高點尚遠，但利潤空間仍較可觀，因此三季度進口量不會超預期下降。
截至6月11日，玉米南方庫存72.9萬噸，北方庫存387萬噸，總庫存459.9萬噸。受季節性影響，南北方總庫存量呈波動性上漲規律。隨著時間推移，庫存量不斷創出歷史新高。當前南北方總庫存正處在上漲小波段中，臨近2017年6月的高點。四季度庫存下降的可能性偏大。
下游消費轉弱
6月全國玉米飼料消費量16200萬噸，較2017年6月增長5.54%。歷年來飼料消費較為穩定，9月前基本無變化。預估下半年將維持16200萬噸消費量。生豬市場價5月見底反彈，7月初已達11—12元/公斤水平。生豬存欄量進一步回落，到5月末達歷史新低32997萬頭。儘管養殖利潤已出現上升趨勢，但絕對數額仍在0軸以下。飼料成本高而豬價低的局面仍將持續，農戶擴大養殖意願不強，飼料需求增長有限。儘管雞零售價達21.52元/公斤，但受制於中美貿易摩擦不確定性影響，玉米、豆粕價格上漲，飼料成本增加，蛋雞養殖利潤在中樞區間振盪，對飼料需求的帶動有限。
工業消費方面，自2011年以來玉米酒精價格一直處於下降趨勢，2017年6月出現階段性低點之後略有反彈，但幅度有限。目前四川、廣東的玉米酒精現貨價分別在5600元/噸和5400元/噸附近。截至6月29日當週，國內部分澱粉行業開機率回升至70.89%，部分玉米酒精行業開機率回落至60.24%。按歷年規律，玉米深加工企業三季度開機率繼續下降的可能性較大，對玉米需求將進一步下降。
總之，預計下半年供給過剩局面依舊持續，不宜過度追漲。此外，若下半年中美貿易摩擦升級，勢必會進一步推高玉米、豆粕價格。
（作者單位：前海期貨）
本文源自期貨日報
更多精彩資訊，請來金融界網站(www.jrj.com.cn)
閱讀更多 金融界 的文章
