01
今年股市反覆震盪，一片綠意之中，創業板是唯一的紅色。
2018年以來A股主要指數漲跌幅(截止5.17)
前段時間，我們講過創業板的一個顯著變化——2017年3月以來，創業板指數(399006)大幅跑贏了創業板綜指(399102).
詳情請戳《最近一月漲12%！創業板，你變了…》
創業板指數(白線)VS創業板綜指(黃線)
2017/3/1-2018/5/16
今年以來，創業板指漲4.48%，創業板綜指漲0.84%。
而在之前很長的一段時間內（2013年10月到2017年2月），創業板指數都是跑輸創業板綜指的。
創業板指數（白線）VS創業板綜指（黃線）
2013/10/8-2017/2/28
為什麼會發生這個變化？
創業板綜指包括了創業板所有個股，而創業板指數是由創業板中市值最大、成交最活躍的100只個股組成。
2013年至2016年，由於併購重組、借殼上市的活躍，A股市場熱炒小票。市值相對較小的股票回報更高。
而創業板指是創業板裡大市值公司的代表，因此跑輸創業板綜指。
但隨著脫虛入實成為金融監管的新取向，併購、借殼、再融資逐步收緊。再加上經過一輪熊市的洗禮，市場開始追求基本面，“漂亮50”受到追捧。2017年以來，市值越大的公司股價表現越好。
在這樣的背景下，創業板指實現了對創業板綜的“反超”。
這個變化是件好事。
創業板指數作為創業板優質個股的代表，發揮了“優勝略汰”的功能，長期來看理應跑贏創業板綜指。
02
有小夥伴留言：按照這個邏輯，創業板50應該比創業板指更優秀啊。
這位小夥伴說的有道理。
先科普一下：和創業板指一樣，創業板50（399673）也是一隻成分指數，它是在創業板指數的100只成分股中，選取50只個股作為成分股。
如果說創業板指數是創業板的優質代表，那麼創業板50可以說是優中選優。
那麼，創業板50 的表現比創業板指更好嗎？
PK一下。
我們還是選取前文中創業板指數和創業板綜指比較的兩個時間段。
創業板指數（黃線）VS創業板50（白線）
2017/3/1-2018/5/16
創業板指數（黃線）VS創業板50（白線）
2013/10/8-2017/2/28
無論是小市值公司表現更好的時期，還是大市值公司表現更好的時期，創業板指數都跑贏了創業板50。
03
為什麼從創業板指數里“挑”出來的創業板50，跑不贏創業板指數呢？
我們先把這兩個指數的各項指標做一個對比——
兩個指數由於成分股重疊，各項指標也相差無幾。
無論是市值、估值、盈利能力、股息率等等，誰也沒有一邊倒的優勢。
那我們再來看看這兩個指數的編制規則。
這是創業板指數的：
簡而言之就是根據總市值、自由流通市值和成交金額，選取排名前100創業板個股。
這是創業板50的：
劃重點了——從創業板指數的個股中，按照近6個月的日均成交金額，選取排名前50的個股。
也就是說，創業板50的成分股是創業板指數里近6個月成交最活躍的50只股票。
成交活躍的股票往往是股價表現較好的股票，而股市存在“反轉效應”——你不可能一直漲，前面漲多了，後面股價回落是很正常的事情。
這也許能從一個方面解釋為啥本是同根生，但創業板50卻跑不贏創業板指數。
04
當然，這不是唯一的原因。我們還觀察到一個“現象”。
指數的表現是由成分股決定的，對比一下創業板指數和創業板50當前的成分股行業分佈。
創業板指數成分股行業分佈
創業板50成分股行業分佈
最顯著的區別在於，創業板指數中，醫藥行業佔比達15.87%，是第一大重倉行業；而創業板50中醫藥行業佔比只有——1.07%，只能歸在“其他”裡面。
我們選取了幾個時點的數據，創業板指成分股的醫藥行業權重一直遠高於創業板50。
而醫藥行業受益於人口老齡化、城市化加速發展及社保制度不斷完善，一直是一個很“牛”的行業。
我們做了一個統計：
2008年至2017年，申萬28個行業中，醫藥行業的表現有6年居前50%；
近10年A股共產生了24只十倍股，醫藥股佔據9席，超過三分之一，是所有行業中十年十倍股最多的。
醫藥行業的給力表現，也是創業板指長期跑贏創業板50的一個原因。特別是2018年以來，醫藥行業領漲A股，創業板指數也在A股主流指數中漲幅排名第一。
2018年以來申萬一級行業漲跌幅(截止5.17)
最後一個問題：為什麼創業板50裡的醫藥股佔比不高呢？
創業板50是在創業板指數里選50個成交最活躍的個股，而醫藥行業的專業性比較強，投資門檻高，很少被拿來“炒”。而且作為一個長期表現優秀的行業，投資者可能更願意長期持有。
創業板是今年迄今表現最好的板塊。很多人也在討論創業板指數和創業板50的“創業板龍頭之爭”。
從各項指標的對比來看，兩者似乎沒有分出高下。但創業板指數中醫藥行業的佔比更高，這也是創業板指數持續跑贏創業板50的一個原因。
如果你看好醫藥行業，那麼你理應更青睞創業板指數。
閱讀更多 小基快跑 的文章
