2015年的資本市場，民營體檢行業發生了兩件大事，這甚至改變了整個行業格局。
一是美年大健康啟動A股借殼上市程序，二是愛康國賓決定私有化。美年大健康後來成功借殼，併購慈銘體檢，逐步走到今天成為行業龍頭；愛康國賓扛著“中國體檢第一股”的大旗，在私有化的路上一走就是三年。至於瑞慈醫療，最終成功在香港聯交所上市。它們的股票簡稱及代碼分別是美年健康（002044，SZ）、愛康國賓(NASDAQ：KANG)、瑞慈醫療（01526，HK）。
至此，三家行業龍頭分別雄踞一方，國內體檢行業形成三足鼎立之勢。之後，三家公司在行業內大舉兼併收購，但同時也為公司以後發展埋下了隱患。
目前來看，美年健康其超過700億元的市值、超過60億元的年度營收，領先了愛康國賓及瑞慈醫療不止一個段位，但其巨大體量身上，也揹負了40億元商譽的沉重包袱；瑞慈醫療的收購結果則是資產負債率的高居不下；遠征大洋彼岸的愛康國賓，一直偏居江東。
體檢連鎖機構的資本之路
2003年的“非典”之後，體檢行業迎來了風口，從這一年開始，越來越多人意識到體檢的重要性，也讓很多資本看到了體檢行業的機會。
最早出發的慈銘體檢曾是一枝獨秀，也最早衝擊資本市場。2012年開始，慈銘體檢嘗試A股獨立IPO並獲得批文。
在慈銘體檢謀劃IPO之時，美年健康則在籌謀著兼併。2011年11月，分佈在上海、北京等8家城市共擁有13家體檢中心的美年健康（當時仍名為美年產業），與在瀋陽、哈爾濱等14座城市共有18家體檢中心的瀋陽大健康合併，後正式更名為美年大健康。
不過，慈銘體檢的獨立IPO未能完成“臨門一腳”，在2014年1月宣佈暫緩。
與此同時，慈銘體檢IPO折戟3個月後，愛康國賓正式在美國納斯達克掛牌；再過3個月，瑞慈醫療成立，後來選擇在港股上市。
慈銘體檢、愛康國賓及美年大健康是最開始的“三足鼎立”。2015年8月，美年健康借殼江蘇三友上市,同時也通過交易安排鎖定了慈銘體檢的控制權，並最終將後者納入麾下。
在美年健康借殼上市的同時，遠征太平洋東海岸的愛康國賓，也有了“還鄉”之意，2015年8月，愛康國賓決定推進私有化，謀求迴歸A股，彼時距離其登陸納斯達克僅有18個月。
需留意併購“後遺症”
在收購慈銘體檢後，美年健康確立了體檢連鎖機構“一哥”之位。
其2017年年報披露，截至2017年底，公司覆蓋32個省市自治區、215個核心城市，現已佈局400餘家體檢中心。
行業第二的愛康國賓，截至2018年3月底則擁有110家體檢中心；瑞慈醫療在其2017年年報中則披露，目前共擁有44家體檢中心，其中30家投入運營。
借殼上市後，美年健康更是藉助資本市場力量，完成了多筆收購。
美年健康也藉此實現了業績大增長，對比可見，上市前3年（2012年~2014年），美年健康營收分別為6.3億元、9.78億元、14.3億元，淨利潤分別為8017.85萬元、4524.59萬元、1.46億元；上市後3年（2015年~2017年）年度營業收入分別為21.01億元、43.14億元、62.33億元，淨利潤分別為2.6億元、4.52億元、6.14億元。
美年健康在2017年年報中披露，其中因收購慈銘體檢產生的商譽為29.66億元。
至於瑞慈醫療，其2014年~2017年營業收入則分別是5.98億元、8.03億元、9.35億元以及10.9億元。
每日經濟新聞
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