好買說
2017年以來，多家海外對沖基金就紛紛獲得了國內牌照，外資私募正式進軍中國市場。回首過去，雖然道路有些曲折，但我們不難發現不少外資機構早早就做好了準備。2016年之前，外資機構通常需要和國內機構合作募資才能發行產品。換句話說，他們無法以自己獨立的名義發行產品。2016年年中，監管層明確了外商獨資機構的規章後，情況才逐步明朗。
截止2017年年底，共有10家機構已經備案完成，他們覆蓋了美國、英國、中國香港、新加坡等地，它們陸續都開始發行了相關產品，未來投資者可選擇的私募越來越多樣。不過作為外來者，外資私募並不為國內投資者所熟悉，這幾家外資私募機構有何特色和差異呢？好買基金研究中心帶你瞭解。
上圖中，富達是美國最大的公募之一、瑞銀是全球最大的綜合性投行、富敦是淡馬錫控股旗下的基金公司、英仕曼是英國一家上市的資產管理公司、惠理是香港一家上市的資產管理公司。這些機構在投資策略有哪些不同？
在投資策略上，英仕曼可以說是其中最具特色的。英仕曼成立於1783年，有很長的歷史，從一個大宗商品交易商發展成為了目前全球最具有規模的另基金公司之一。在CTA策略的研究上有深厚的功底。此外，英仕曼也是一家上市公司，是英國富時250指數成分公司。
投資，英仕曼主要基於商品價格開發一系列趨勢策略。
對於投資商品的種類，英仕曼每年基本變化較少，主要是立足於宏觀形式制定相關產品的投資比例且該比例基本在一年內變化很小。
對於倉位的控制，整體上英仕曼會在波動率較高的時候較低倉位，在低波動時會增加倉位。另一方面，英仕曼不僅僅會參考近期的波動率，還會參考歷史情況，看歷史上類似情況是否有一定的持續性。
在組合的構建上，英仕曼還會使用聚類分析的方法，判斷相似品種間的相關性，而不是單純考慮每個品種的相關性係數。
其趨勢跟蹤策略不會刻意優化參數，不會對特定的品種採用特定的策略。做到使其策略在各種商品都具有一定效果，以此保證策略的穩健性，避免出現數據過度擬合的問題。
值得一提的是，全球還有另外兩家CTA頭部——元盛、寬立，它們和英仕曼都派生自AHL，是AHL經歷與曼氏的的控股權轉讓後創始人出來再創業而衍生出來的機構。
其他外資機構大多是以股票策略見長。
其中惠理是一家香港的上市公司，創始人謝清海也是香港地區知名的價值投資者之一。惠理高息股票基金是投資於亞洲區內較高回報的債券及股票組合，組合以股息率、債息率作為評估價值的重要指標。惠理早在兩年前就著實佈局了國內市場並申請到了QDLP的額度鏈接其優先股策略產品和高息股策略產品。高息股策略方面，投資於亞太地區，主要包括中國香港、中國臺灣、韓國等。行業配置也會涵蓋信息技術、房地產、工業、銀行等。整體投資策略以自上而下為主，兼顧自下而上。投資的相關個股也都是股息率較高的龍頭企業。
具體操作上，惠理主要會衡量四個標準。
第一點具有派息能力：參考是否具有強勁的經營性現金流，來分析其是否具有派息能力。這樣的數據往往能反映出企業的盈利情況以及是否處在蓬勃發展的階段。
第二點具有派息意願：通過實際調研瞭解管理層的意願是否與投資者的利益保持一致，願意以派息的方式分配企業盈利。
第三點具有盈利能力：通過分析公司利潤情況、債務比例情況等來了解公司是否具有較高的盈利可預見性。
第四點不透支增長動力：惠理會分析其派息率是否處在該公司、該行業的合理範圍，以此來確定公司不會因為派息率過高而影響企業未來盈利和派息能力。
2017年11月17日，瑞銀資管旗下的“瑞銀中國股票精選私募基金一號”產品成立，成為我國境內第一隻外資股票型私募基金，備受市場矚目。瑞銀亞洲股票團隊擁有 8 名中國投資專家（成員均來自中國/香港地區），平均具備17年投資經驗。瑞銀能獲得非常規的信息來源，不僅直接與瑞銀直接投資的公司對話，還與供應商、競爭對手和其他行業專家建立友好關係。瑞銀僱用了許多在其所負責的行業工作過的分析師，因為瑞銀重視他們已形成的實際洞察力和人脈關係。
在具體投資上，新成立的產品“瑞銀中國股票精選私募基金一號”主要聚焦行業龍頭，注重基本因素研究，採用自下而上選股的投資方法。鎖定潛力豐厚的精選行業，從中物色盈利增長跑贏同業且估值合理的龍頭股。依據估值及風險/回報目標靈活調整股票組合，同時根據行業整體前景作出決策，以求儘量提高投資回報。
海外巨頭進入國內市場後會形成一定的競爭壓力，但同時了將促進整個私募行業的生態演進。在對於A股市場的理解和個股的深入上，海外機構和國內私募各有所長，在另外策略、海外市場策略方面，外資私募將發揮其優勢，與國內新生代的對沖基金們共同成長。
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