招銀國際下調眾安在線至持有評級

招銀國際下調眾安在線至持有評級

近日,招銀國際最新研究報告將眾安在線評級進行下調,從去年11月的買入評級下調至如今的持有評級。

根據報告,預計2017年眾安虧損或高於預期,淨虧損預測從5億人民幣調整至10.5億人民幣,預測虧損增幅超過一倍。此前,根據界面新聞的不完全統計,眾安在線2017年前三季度虧損額既高達8.9億元。

招銀國際下調眾安在線至持有評級

報告指出,導致虧損擴大的原因包括以下3點:(1)非經常性匯兌損失約1億元人民幣;(2)政府補貼少於公司指引約2億元;(3)賠付率上升及保險準備金增加。

航旅險承壓 監管不確定性大

此前,保監會消保局提示在線平臺“搭售”保險風險,事實上,一直被詬病的搭售早在去年就屢屢被監管處罰。

今年1月8日,交通運輸部擬發《民航旅客國內運輸服務管理規定(徵求意見稿)》,其中第七條明確規定“承運人或者銷售代理人在銷售客票時,不得以默認選擇方式為旅客做出購買付費服務的選擇”,以保障旅客的知情權和自主選擇權。

截至目前,包括攜程、去哪兒、同程、藝龍、飛豬、途牛、馬蜂窩等在內的OTA也都取消了“默認搭售”的選項,不再默認勾選附加產品,僅向消費者推薦相關產品。

此舉或對眾安造成衝擊,在眾安生活消費、消費金融、健康、航旅以及汽車這五大生態中,目前生活消費和航旅部分貢獻了最大的保費收入。

數據顯示,在航旅生態系統之中,2017年上半年共收取保費7.06億元,同比增長49.8%,是眾安第二大保費收入來源。

報告提及,據管理層估計,目前,由於超過80%的航旅險產品通過OTA銷售,公司40%、50%的航旅險業務將受到影響。

儘管公司正在積極增強其他銷售渠道並試圖在現有平臺上提供,但考慮到OTA渠道銷售佔比較大,這一影響將在2018年持續。

中信證券(香港)預期公司保費收入強勁上升,但將2018年收入預測下調2%,以反映通過在線旅行社的旅遊保險銷售疲軟。

此外,雖然眾安消費金融生態的增速喜人,但政策層面的不確定性或帶來風險。監管機構多次提到,家庭槓桿率和消費貸款(尤其是通過互聯網平臺的消費貸款)激增的情況令人擔憂。

報告提出,儘管眾安是一家持牌金融機構,但這些不確定因素可能會對其合作伙伴的消費信貸業務造成壓力。

健康險維持增長 車險增速迅猛

雖然整體虧損或擴大,但其保費卻保持穩步增長。根據眾安近期發佈的最新公告,其2017年全年保險保費收入總額為59.57億元。相比2016年34.1億元的保費收入,眾安保險在上市當年實現保費收入增長近八成。

其中,車險和健康險業務表現亮眼,此前不被看好的保驫車險就實現了“逆襲”。

根據眾安公佈的其2017年“保驫車險”業績顯示,其車險業務當年保費成交總額近3.7億元,同比增長922%。保費月均增速為58%,下半年較上半年環比增長531%。

車險的快速增長,一方面是在今年1月份,眾安在線修訂了與平安產險的汽車共同保險合作協議,將其與平安產險的保費及索賠付款比例自30%及70%修改為50%及50%,條款於今年1月1日起生效,這讓眾安獲得了更加平等的話語權。

另一方面,從去年9月份以來,公司的車險業務新覆蓋18個省份,實現了除港澳臺以外的全國覆蓋,這讓車險增長勢態良好。

健康險層面,眾安主要提供針對個人醫療、團體醫療保險計劃。2017年上半年,保費共計4.37億元,同比增長898.5%,成為眾安在線保費收入增長最快的生態系統。招銀國際報告指出,眾安健康險業務增長得益於其豐富的產品夯以及保單繼續率(約50%)。


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