對著K線圖，做一道思考題：如果花30億在A點定增進場，在B點解禁。什麼時候賣出能不虧錢？
不用思考了，這道題確實不好做。
大概，當初參與定增的基金經理們也無數次思考過這個問題，雖然他們定增的價格較A點的收盤價有折扣。
這是一張真實的K線圖，不是麵包君杜撰的。來自著名的老牌熱門公司、“獨角獸”，A股上市公司——機器人（300024.SZ）。
獨角獸的封號不是別人給的，是上市公司在深交所的投資者互動平臺上自己說的。有圖為證：
2018年4月10日，機器人在深交所“互動易”上回答投資者提問時說“公司屬於機器人領域的獨角獸企業，得到行業和客戶的廣泛認可，公司會居安思危圍繞發展目標和戰略砥礪前進，感謝您對公司的支持。”
30億定增進場也不是麵包君杜撰的。2015年11月機器人定向增發募集資金約30億元，5家機構慷慨解囊，其中包括4家基金公司。
其中至少有三家機構，截止今年3月底，仍然沒有賣出股票。想與獨角獸共舞，卻慘遭高位套牢，情何以堪？今天就來講講這個故事的來龍去脈。
獨角獸不是你想跟，想跟就能跟。
基金組團追熱點，30億定增套牢在高位？
機器人，代碼300024，全稱瀋陽新松機器人自動化股份有限公司。成立於2000年，主要從事機器人與數字化工廠相關業務，2009年10月在創業板上市。
2014年8月底，公司披露了定增30億元的募資計劃，隨後公司股價節節攀升，大牛市期間，總市值一度突破800億元。2015年6月，股災爆發，公司股價重挫，總市值在2015年9月一度跌至350億元以下。
但是，這筆鉅額定增並沒有因為股災而流產。2015年11月，定增完成，5家機構參與，合計出資約30億認購股票，認購價為55.20元/股。
2015年11月18日發佈的非公開發行A股股票發行情況報告書中，顯示最終確定的發行對象及其獲得配售的情況如下：
參與此次定增的5家機構包括：瀋陽恆信投資管理有限公司、東方基金管理有限責任公司、易方達基金管理有限公司、財通基金管理有限公司及珠海植通投資中心(有限合夥)。五家機構平均出資約6億元，獲配金額最高的是財通基金，出資約7.17億；最少的是珠海植通投資中心，金額約4.8億。
定增股份登記在2015年11月11日完成。儘管從定增預案發布到最終完成股份登記期間經歷了股災，但在完成股份登記的當日，五家機構實際上是有浮盈的。2015年11月11日，機器人收盤價85.99元，比55.2元的認購價高出30多元。
但浮盈只是浮雲。這次定增股份的解禁日期為2016年11月21日，以解禁當日收盤價計算，這批當初花費30億定增的股票總市值，只剩28.28億元，不考慮分紅，5家機構已經出現浮虧。股價走勢圖參見本文開頭。
翻查後來機器人的定期報告：2018年一季報中，當初參與定增的5家機構有三家仍位列前十大股東，持股比例未變。分別為：瀋陽盛京金控投資集團有限公司（原瀋陽恆信投資管理有限公司） 、東方基金及珠海植通投資中心(有限合夥) ，以下為三家機構截止2018年一季度的持股情況：
這意味著，截止2018年3月底這三家機構都沒有賣出。按照持股市值計算，截止2018年3月底，如果不考慮分紅，三家機構合計浮虧約2.8億元。
今年3月底至今，機器人股價下跌9.64%，如果三家還沒有賣出，浮虧將進一步擴大。
懸疑在於，參與定增的另外兩家基金公司到底是賺是虧？有沒有清倉？
而關於這兩家機構，還有另一段謎一般的故事，早在2015年底，定增股份還沒有解禁的時候，這兩家公司就已經從公司十大股東名單中“消失”了。
十大股東之謎：花了13億，怎麼連個鏡頭都不給？
定增報告書顯示，此次新增股份已在2015 年 11 月 11 日登記完成。然而在同一份報告書中，公司在披露發行後公司前十大股東持股情況時，五家定增機構中的兩家卻莫名“消失”了。相關截圖如下：
如圖，當時機器人第十大股東瀋陽市火炬高新技術產業開發中心持有不足1000萬股，而此次參與定增的易方達和財通基金持股數量均超過1000萬股，卻都沒有出現在前十大股東中。
更讓人費解的是，五家參與定增的機構中，獲配股數排名第三的瀋陽恆信位列公司第九大股東。而獲配股數最多的財通基金竟然沒有出現在前十大股東名單中。
接著，在公司2015年年報中，由於其他股東股份變動，連在定增中獲配股數最少的珠海直通這次都進了前十大股東，但“失蹤”的兩家機構卻仍不見蹤影，公司也依然未作說明。截圖如下：
2016年11月，5家定增機構同時解禁，這次，“消失”了一年之久的兩家機構終於露面了。
這次閃現過後，兩家機構在上市公司的定期報告中再次“神隱”。
截止2018年3月31日，公司2018年一季報顯示， 另三家定增機構仍在前十大股東之列，且持股比例均自定增以來無變動。
總結一下：兩家被“隱形”的機構，2015年底至2016年11月20日，持股數量均超過公司公告的第10大股東。但在這期間，機器人發佈的定期報告中，披露前十大股東名單時，均無這兩家機構的名字。
機器人是否涉嫌信披違規？還是有其他未知的原因？
姑且不說信披是否違規，定增是否賺錢。兩家機構合計出資超過13億元參與定增，竟然卻換不來一個“鏡頭”，不知作何感想？
時間再拉回到故事的起點，2015年定增計劃進展期間，上市公司董事的家屬在高位大幅減持，卻仍然沒有動搖機構們定增入場的決心。機構的心是不是有點太大了？
定增前數月：董監高套現1億多
時間退到機構進場之前，公司董事在高位精準減持。再重溫一下K線圖：
交易所披露的交易數據顯示：2015年6月2日-3日，也是公司股價位於歷史高位附近，公司一位董事的親屬先後2次減持了合計93.72萬股公司股份，參考減持金額合計約1.23億元。兩次減持均價分別為124.99元/股和133.89元/股，遠高於後來機構定增的55.2元/股。
隨後，股災爆發，股價大跌，公司董監高有幾次增持，但累計金額不到800萬元，遠低於此前董事家屬減持套現的金額。
不知道5家機構當初參與定增的時候，有沒有翻查交易所公開披露的董監高減持記錄？接著再來看一看當時30億定增項目的募投進展情況。
募投項目進展緩慢，上市公司經營性現金流持續為負
2018年一季報中，公司對募投項目最新進展情況披露如下：
將近兩年半的時間過去了，除了補充流動資金外，公司其它4個募投項目的進度均在50%以下。但當初定增時，公司是這麼說的：
按照計劃，公司全部募投項目如今本該已經投產了，但事實是，一個都沒建完。
那麼，公司近年來的業績又如何？直接看圖。
自2013-2017年，公司營收13.19億上升至24.55億，累計增長了86.13%，歸母淨利潤從2.5億上升至4.32億，累計增長72.80%，略低於營收增速。
值得注意的是經營性現金流。公司經營性淨現金流與營收及淨利潤自2014年起走勢背離，在2015年轉為淨流出1.19億元之後，2016及2017年流出規模不斷擴大，兩年又分別流出1.57億和3.86億。五年來，公司歸母淨利潤合計約18.14億，但經營性現金卻累計淨流出約5.97億。當前，僅2018年一季度，公司經營性現金已淨流出3.17億。
所以說，獨角獸真的都那麼美麗麼？
2018年，一大波獨角獸正在快步奔向大A股。六大帶有“獨角獸”戰略配售概念的基金火熱發售，當初參與機器人定增的易方達這次也光榮入選。
上次出了這麼多錢，連十大股東名單中露臉的機會都沒拿到。這次會不一樣嗎？(GCH/JW)
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