曾經的成長白馬：東方園林，突然不行了。
從5月18日算起至5月24日，東方園林6個交易日累計跌幅超23%，總市值蒸發了121億元。
5月24日龍虎榜顯示，東方園林賣出席位均為機構，合計賣出金額近5億元。機構狂奔逃離！
緊接著，5月25日早間，深交所披露，東方園林擬披露重大事項，根據深交所的有關規定，經公司申請，公司股票於5月25日開市起停牌，待公司通過指定媒體披露相關事項後復牌。
東方園林雪崩的背後發生了什麼？
根據各種媒體報道，一切聲音都將股價大跌的導火索引向了之前的一則公告。5月21日的公司發佈債券發行結果的公告：擬發行10億元公司債券，最終僅5000萬元買賬。
受債券發行失利消息影響，東方園林當天股價放量暴跌，盤中一度跌超9%，值得一提的是，該公司市值在去年的時候最高達600億。
市場普遍懷疑，東方園林會不會存在償債風險。雖然東方園林5月24日對此進行了回應，稱公司雖然今年有29億的債券需要兌付，但是每年6月份和第四季度都是公司的回款高峰，所以不存在兌付風險。
不過，有文章分析認為，東方園林短期債務高達90億元左右，其2017年可支配現金僅21.4億元。樂觀預計今年一季度其經營現金流增長10億元，但短期公司還是面臨60億元的資金缺口，這次發債的失利，公司暫時難以找到有效的融資渠道。
問題也來了，東方園林業績這幾年持續增長，可為什麼還會這麼缺錢？
據瞭解，東方園林成立於1992年，是中國園林第一股，全球景觀行業市值最大的公司。從2015年開始，東方園林開啟了“買買買”模式——通過不斷地併購，深度切入到了以水系治理為主的生態修復業務，並大量參與PPP項目。
近年來，東方園林中標大量PPP 項目，但由於PPP 項目施工期限長、投資規模大，且存在投資回報不確定，導致公司應收賬款的增速一直低於營業收入的增速，加上經濟去槓桿的大背景下，東方園林被戴上了“緊箍咒”。
東方園林事件的爆發也引發了市場對PPP概念股的擔憂。今天上午，鐵漢生態、蒙草生態、高新興、易華錄等PPP概念股突然無緣由快速下跌，收盤時候很多個股收出一根大陰線。
如果我們把眼光放大一些，會發現，2018年以來發生了一些我們投資者忽略的事件：債券違約潮多了很多！
統計顯示，今年以來，包括上海華信、富貴鳥、春和集團、大連機床集團、丹東港、川煤集團、中國城建、神霧環保等在內的多家公司密集出現債務違約事件，從千萬到數十億不等。據wind數據統計，截至5月24日，今年以來共有20只債券發生違約，涉及金額超150億。
為何債券頻頻“爆雷”？業內人士表示，流動性短缺或是本輪違約的原因。隨著去槓桿的深入和強監管的持續施壓，信用擴張期遺留下的泡沫被積壓刺穿，進入信用收縮期高息融資自身造血能力差的企業再融資難度急劇上升，流動性危機出現，償債能力迅速惡化，債券到期後企業違約隨之發生。
如此看來，A股市場眾多個股走得很差也不是沒有理由...
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