當好疫情防控和復產復工的排頭兵——記依安縣交通運輸局苗宇

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#對話苗宇# 投資的目標是財富增值，基金產品是幫助老百姓實現這個目標的工具。關於投資，我底層的價值觀是，股票對應的是企業，而不是一種“籌碼”。我們持有企業的股票，最終賺取的是企業長期成長帶來的收益。這個底層的價值觀，會左右我的投資框架和投資決策。對於企業怎麼定價，我遵循經典的自由現金流折現方法。無

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#對話苗宇# 我們可以觀察到一個現象，近幾年，消費品的波動率降低，一個重要的原因就是有一些外資進來，對這些企業進行重新定價。國內堅持價值投資的機構，投資風格也轉向長期投資，不太注重短期波動。隨著外資增加A股的配置，國內上市公司的估值逐漸與海外接軌，目前國外的消費品增速不如國內企業，競爭結構也沒有我們

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#對話苗宇# 近期我也在關注消費的細分板塊，例如，上週我就在天津參加秋季糖酒會，與行業內的專家、產業鏈上下游的企業家一起探討，分析消費領域哪些東西值得看。明年消費整體行情肯定沒有今年這麼大，在一些細分板塊可能會出現機會，包括啤酒、調味品、小食品行業趨勢都不錯。此外，我明年會比較關注新興消費品和電商

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#對話苗宇# 客觀來說，白酒總量不會有太大增長，更多是看結構升級。原來喝散裝酒的人，現在喝老村長、牛欄山，原來喝價位100元左右的酒，這幾年收入提升了，現在喝價位200元左右的酒，消費結構一直在提升。高端白酒的格局比較穩定，二線白酒的競爭相對激烈，競爭格局沒那麼好，每個地方都有一個品牌。山東有景芝、

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#對話苗宇# 這個問題有點籠統，要結合行業競爭結構、企業自身能力來看。舉個例子，很多必需消費品的增速還沒有高端消費品好，業績穩定性也沒那麼高。以國外消費品為例，愛馬仕絕對是可選消費品，一個小包包十幾萬，貴得不得了。對比另外一家消費品公司——李維斯牛仔褲，一條牛仔褲不算特別貴，也不算特別便宜。我們觀察

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#對話苗宇# 消費品的估值水平需要從縱向和橫向兩個維度來看。與歷史估值水平比，消費品的估值處在中等偏高的位置，這是客觀事實。但說它估值很高也算不上，跟國外對標，一線白酒、二線白酒以及細分領域的龍頭公司比，估值並不高。除了部分醫藥估值比國際同行貴之外，其他都不貴，而且國內消費品企業的增速比國外的消費品

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