股票交易核心是啥？買便宜的，等貴了再賣掉。
-伯克希爾在思考
正文來自個人同名微信公眾號：伯克希爾在思考（read-more-and-more）
最近實在忙，很久沒更新，今天必須來點乾貨了！
3月初在高聲呼喊數次港股低估後，不爭氣的香港市場馬上開始一輪暴跌，從25000點附近一口氣幹到21000左右，幾乎每天都是跳水。果然做預測容易被打臉，不過沒關係，反正也沒啥人看，不影響咱們業務做做研究的興趣。
（數據來源：Choice客戶端）
港股跌了，與此相關有沒有啥指數漲了呢？答案是有的，那就是今天的主題——AH溢價指數！
恆生指數公司是這麼定義的：“恆生滬深港通AH股溢價指數 為2007年7月9日推出之恆生滬深港通AH指數系列的其中一員，用以量度同時以A股形式及H股形式上市、市值最大及成交最活躍的中國內地公司A股相對H股的絕對溢價（或折讓）。”
各位如果還記得的話，本公眾號在今年3月9號發佈的《夜空中最亮的星系列（一）：港股指數》對港股市場有過簡要介紹。H股指的是內地註冊、香港上市的企業，以大型國有企業為代表，例如四大行、保險公司等。由於內地和香港兩地的股票市場環境有別，而投資者也不相同，加上A股與H股不能互換等因素，同一家公司的A股及H股價格普遍有相當的差異。溢價指數的推出，是為市場提供一項簡明的指標以量度A股及H股的價差。溢價指數乃根據成份股A股及H股的流通市值，計算出A股相對H股的加權平均溢價(或折讓)。
溢價指數已有恆生指數公司為我們編制好，成分股、編制規則在官網都有詳細介紹，本文就不展開。這裡放一張AH溢價圖：
數據來源：恆生指數官網
AH股溢價指數計算出A股相對H股的加權平均溢價（或折讓）。指數數值大於100，代表A股整體處於溢價狀態；數值小於100，代表A股整體處於折價狀態。指數越高，代表A股相對H股越貴（溢價越高），反之，指數越低，代表A股相對H股越便宜。
從上圖可以發現，過去5年時間，A股價格都要比港股貴。
具體到個股而言就看溢價（或者折價）率了。
以中國平安為例，4月23日A、H股收盤價分別為72.16元/股和78.05港幣/股，港幣匯率是0.9113，則AH溢價率為=（72.16-78.05*0.9113）/（78.05*0.9113）=1.22%。。
聰明的投資者可能馬上會發現，說明中國平安這家公司，在AH兩地有價差，存在套利空間。中國平安在AH均上市，對於股東來說，滬市的股票（A股）和港股（H股）權利是一樣的，只不過同時在兩個不同的市場交易，定價權不同且存在匯率轉換，因此價格經常會有偏離，有時候H股貴，有時候A股貴。因此存在低買高賣的套利空間。至於如何交易，後面會結合我操作實例來講。
目前A+H同時上市的有119家公司，交易軟件上可以很方便查詢到即時溢價率。對比完之後會發現，中國平安這種票還算是不錯的，洛陽玻璃（A股13.23元/股）和洛陽玻璃股份（H股2.23港幣/股）AH溢價率竟然高達550%。
數據來源：Choice客戶端
關鍵問題來了，為什麼從個股到指數，A股絕大多數都比H股要貴呢？我總結了以下原因：
1、流動性溢價：一般情況下，內地市場的流動性好於港股，因此，AH溢價中涵蓋了一部分流動性溢價，即投資者願意付較高的價錢購買流動性好的股票。
2、交易機制不同：A股市場對沖手段匱乏，目前對個股實行的是T+0且投資多為單邊做多，股價相對被推高；港股市場在衍生工具（例如權證、牛熊證）方面
3、參與者不同：A股目前還是散戶投資者為主，追熱點、愛炒作、風險偏好相對較高，注重短期收益。概念、熱點、高科技等中小市值板塊反覆被資金追捧，題材股被給了較高估值；港股是機構投資者為主的市場，更看重長期價值，給行業龍頭、藍籌股的估價會更高，市場屬性和風險偏好與內地有較大差異。
知道了AH指數和個股溢價率以及背後的原因，各位肯定會對其中的套利機會感興趣。首先聲明一下，最近自己稍作了些研究，