按照梅林“投资时钟”对经济周期的划分，经济周期可以分为四个阶段：衰退、复苏、过热、滞涨。
衰退阶段是指经济下行、通胀下行，这个阶段就是2008年金融危机发生时和2020年疫情发生时，按照现在政府对于经济的调控手段来说，衰退阶段一般都不会持续太长时间，这个阶段通胀压力下行，人们几乎感觉不到，企业销售出现问题，很多产品都在降价去库存，危机出现，经济在不断下落，这个时候风险资产不再受欢迎，因为大家都在避险，都倾向于更安全的资产，而安全系数最高的资产就是国债，所以我们去看2008年和2020年的十年期美债走势图，都是在一路上涨，中国国债也一样。
十年美债走势图
十年中国国债走势图
所以在2008年金融危机和2020年年初新冠疫情危机造成经济衰退阶段，最好的投资资产就是国债。
不管是金融系统出现问题造成的金融危机，还是因为传染病造成的公共卫生事件，间接造成的经济危机，都会过去，按照现在各国政府奉行的原则，都会通过积极的财政政策和宽松的货币政策进行救市，以快速度过危机，至少在民众内心上快速树立信心，所以接下来就进入经济复苏阶段，这个阶段经济逐渐开始正常运转，积极的财政政策创造了大量的政府需求，这些政府需求最终表现为对各类大宗商品的需求，从而带动金属、能源等商品的价格，扭转企业的经营利润或者至少说是预期，与之对应的货币政策为整个经济系统注入流动性，市场上的钱多了，人们对于收益率提高、风险偏好提升，债券明显已经不能满足投资者的需求，国债资产开始下跌，股市和大宗商品开始上涨。这个阶段就是2020年4月中旬武汉解封之后的中国资产的变现。
上面的图也可以看出，中国国债的价格从4月中旬以后开始下跌，而我们的大宗商品市场也是在4月中旬开始触底反弹，上证指数则也是在这个时间点开始触底反弹。所以在复苏阶段，更好的资产是股市、商品，债券则是做空的最好标的。
复苏之后经济就进入了过热阶段，在这个阶段经济上行，与此同时通胀也抬头，货币政策宽松到极致，商品价格走的最牛。因为股票相对于商品来说，交易的预期更长，虽然现在货币政策还是比较宽松，但是边际效应已经越来越弱，未来一定是走在趋紧的道路上，股市是会交易这个预期的，而商品市场更多的是交易当下几个月的预期，所以在这个阶段，商品市场表现最好，股市差一点，这个时候的债券是最差的品种。
过热之后经济就进入滞胀阶段，理论上确实是这样，美国也曾经出现长久的滞涨现象，这个阶段经济下行，但是通胀严重，商品还是在涨价通道中，企业的效益变差，股市的表现最为差劲。
按照美林投资时钟理论，结合当下我们的宏观环境，可以对当下的资产状况作出几点预测：
1、债券还处于下降通道中，现在全球还处于复苏阶段，但是我认为已经向过热阶段开始过渡了，但是从复苏到过热，还是有很长的路要走，所以2021年的债券市场没有太好的表现，甚至未来几年都不会有太好的表现；
2、股票指数市场表现不会太好，牛市的产生一定得有流动性的配合，很明显我国政府为了预防经济过热、通胀过度，已经开始逐渐收紧流动性，尽管不急转弯，但是在政府的严重，经济已经进入了过热环节，股票指数的变现一定不会太好。
3、商品市场最为亮眼，最近的走势也已经说明了这一点，经济从复苏环节、到过热环节，中间有很长的路要走，所以商品市场的牛市还远没有结束，至于能涨多高，谁都说不准，只要经济还处于复苏、正常以及过热阶段，商品市场就会持续走牛，只是这个走牛很多时候也表现为高位震荡。