4月2日瑞幸公告称，公司的独立特别委员会经调查发现，COO及其部分下属员工从2019年二季度起从事了某些不当行为，伪造交易价值大约22亿元人民币。这次大规模财务造假必将引来国内外一系列法律诉讼。
在国内，瑞幸此举违反了最新修订的《证券法》；国际上，已有多家知名律所发布联合声明，提醒投资者们可以通过集体诉讼的方式挽回一部分损失。
据彭博社报告，瑞幸咖啡有限公司(NASDAQ: LK)在美国时间2020.4.2股票盘前暴跌85%，在1小时之内6次触发熔断，市值蒸发超48亿美元。这次爆雷的主要原因为公司在美国证监会官网挂出一份文件，其中承认了高达22亿元的财务造假等一系列管理层不当行为，投资者们也不要再看我们的年报啦，都是假的。
颇为讽刺的是，小马默默地点开星巴克，发现它在这场风波里一度大涨10%......作为其在中国内地最大的竞争对手，此刻想必正偷着乐呢。
据悉，瑞幸的董事会已成立了一个特别委员会来监督调查2019年年度财报审计方面的问题，目前还未取得重大进展。此委员会包括聘请的独立的法律顾问和法务会计师，团队包括Kirkland & Ellis和FTI Consulting。
目前经调查已经实锤的丑闻有：瑞幸咖啡首席运营官（COO）兼董事刘健以及几名手下小卒在2019年2-4季度伪造财务数据达22亿人民币（具体数据还待进一步调查）。瑞幸咖啡已辞退涉事员工，并表示会配合接下来一系列法律行动。
此次瑞幸爆雷，叫苦不迭的可不止瑞幸的员工，更有一众外国投资者吞下苦果。据统计，截止2019年年底，共有159家外国机构投资者持有瑞幸股票，总股比达24%左右，其中不仅有美国银行、瑞银等国际知名投行，也有全球资本研究投资者基金（Capital Research Global Investors）和孤松资本（Lone Pine Capital LLC）等知名对冲基金。怪不得网友戏称：这次终于割了回洋韭菜，来补贴全国人民喝便宜咖啡。
要是说投资者们苦不堪言，躺枪的岂不是更有苦说不出？在瑞幸爆雷次日，神州租车（http://0699.HK）大跌70%，市值蒸发超50亿，是神州上市以来最大跌幅！只因为神州租车的大股东也是瑞幸咖啡大股东……彭博数据梳理了时间轴：“香港时间上午9:34，神州租车港股跌30.23%，报3港元；公司2021年到期的美元债买价每1美元下跌逾28美分，报47.6美分，一度触及47.2美分的纪录低位。2022年到期的美元债买价每1美元下跌20美分至40美分，也是纪录新低。随后，神州租车跌幅至40％，刷新历史最低价；再然后，神州租车跌幅至60％，成交额破一亿港元；再然后，跌幅扩大至70%。”
据报道，瑞幸咖啡董事长的陆正耀也同时兼任神租租车董事局主席。这次爆雷始作俑者刘剑和神州优车董事长兼CEO、瑞幸咖啡董事长陆正耀关系甚是亲密。从2008年到2015年，刘剑曾先后任职神州租车车辆管理中心的副总总理和效益管理负责人，然后做过3年神州优车效益管理主管。这样的亲密的关系，也难免让市场情绪认为相似的事会发生在神州头上。
受牵连的还有负责瑞幸营销的分众传媒，大家肯定都看到过汤唯和张震举着小蓝杯的身影：
据Wind报道，2020.4.3早盘，分众传媒大幅低开后继续探底，截至当日午间收盘，股价大跌6.12%，报4.14元。
除了亏钱，值得注意的是这次大规模财务造假必将引来国内外一系列法律诉讼。
在国内，瑞幸此举违反了最新修订的《证券法》；国际上，已有多家知名律所发布联合声明，提醒投资者们可以通过集体诉讼的方式挽回一部分损失。
长期关注小马公众号的朋友肯定都知道，瑞幸咖啡可是我们的“常客”，很有容易上热搜的体质。
我们曾通过单店模型和未来融资预测来证明出在现有模式下瑞幸能够盈利的可能性微乎其微，哪怕已经是在很给面子的assumption下，自由现金流也从没正过。详情请戳
进击的估值建模系列（三）：如何给瑞幸咖啡做个估值？mp.weixin.qq.com
我们也带大家细细解读了尘光和“中概股狙击手”——浑水做空瑞幸咖啡的长篇报告，质疑现有促销模式的盈利能力，以及销量、存货、仓储费用、广告费用、原材料等财务指标。如今官方主动把自己做的丑事都抖出来，小马更多觉得这在意料之中。我们在这里简单回顾一下几次做空报告的主要内容：
2020.2.1，浑水发表第一次做空报告，长达89页，两个核心观点非常明确：
1. 瑞幸的财务数据欺诈造假（Fraud）
2. 瑞幸的商业模型根本不行（Fundamentally Broken Business）
浑水也采取了让人防不胜防的尽调手段：搜罗小票、派卧底、直接蹲点…
浑水第一篇做空报告才过了两天，瑞幸官方就火速回应：你们数据都不靠谱，只有自己官方发布的财务数据才是最可信的，也赢得多家知名投行券商（如中金）的力挺，股价也在那几日之内回升。
中金作为承销商之一，对瑞幸信任有加，官方表示，浑水只是草根罢了，不可靠！中金在连夜赶制的报告中提到，“调研得来的数据代表性不足，单店观察天数和小票等样本较小，沽空报告对在店消费的包装产品适用增值税税率理解有误，虚增广告费用和单店盈利的指控太过主观”等等。
除了中金之外，国外的大摩、国内的中泰证券、国盛证券、天风证券等多家知名券商也纷纷跳出来支持瑞幸，把瑞幸的光明未来分析地头头是道，搞得浑水在一旁吓得不敢出声。
浑水哪咽的下这口气。这不，一星期后就卷土重来，拿出第二篇报告（引用一个名叫尘光研究的机构），长达66页。这家机构小马也没听说过，只觉得这名字、这logo，是在颇有几分禅宗的韵味……有人说尘光是浑水的小马甲，现在还不得而知，咱们看内容就好：
在这第二份报告里，各种数据不可不谓翔实，小马在当时发文做了详细的介绍：
和上篇报道一样，尘光的做空报告也是在文中讲解了下数据的采集原则：
一直做空一直爽，浑水VS瑞幸多空大战第二弹（附报告）mp.weixin.qq.com
现在看来，这场多空大战已落下帷幕，瑞幸当时的挣扎颇有几分回光返照的意味，浑水也终于可以扬眉吐气......
接下来瑞幸必将面临造假带来的惩罚，公司会面临破产倒闭还是改头换面后东山再起呢？