一、景气赛道
化妆品行业处于成长期，高景气度，驱动力在于：（1）中国人口基数大，一些地区尚未得到足够的化妆教育。
（2）人均消费额在提高。护肤与化妆步骤的不断精细化、人均可支配收入的提高，进一步驱动中国化妆品人均消费额。
二、国产品牌的潜力
化妆品的护城河在于品牌和渠道。
与国际企业相比，中国国产品牌性价比更高，更低的售价有巨大的增长潜力，更容易吸引学生、职场新人、低线消费者等。
线下来看，相较国际品牌，国产品牌渠道深度下沉，在三四线线下市场优势明显；
线上来看，2019年最显著的变革是抖音电商与淘宝直播的崛起，进一步缩短了用户从“种草”到购买之间的距离。
正是凭借渠道广、高性价比、供应链反应快等优势，国产化妆品品牌市场份额不断提升。
据淘数据，20年9月淘系平台美妆品类GMV140.95亿元/yoy16.75%，8月141.10亿元/yoy22.99%，9月美妆线上销售额增速，比8月有明显的放缓。
四、传统国货：3季度表现乏力
对外资品牌而言，中国地区是全球少有仍维持较快增长的消费市场，外资龙头加大电商、免税渠道布局，品牌力突出，增速比传统国货更优。
市场上主要的国货品牌9月同比降幅扩大至27%，618以来数据持续低迷。
原因之一在于传统国货品牌产品力不足，对新品的投入节奏、推广促销的依赖度较大。
阿芙、百雀羚、丸美、佰草集9月GMV同比增速均有不同程度的下滑，其中丸美、佰草集9月同比增速较8月有明显下滑，可能因为是备战双11，导致9月的推广力度放缓。
五、4季度，电商双11大促将近
3季度是行业淡季，因为销售数据并不亮眼，但4季度各品牌将加大推广力度，线上有望加速增长。
但是，美妆行业线上高景气度的趋势不变，3季度国货品牌整体表现乏力，从另一角度看，3季度的不景气会更好地为即将到来的电商旺季打基础。
在双十一前夕，各国产品牌加大4季度的新品推广力度及流量投入，会成为业绩的有力支撑。
建议从以下三大主线把握：
1、丸美股份、上海家化：受机制改善或电商、产业基金等布局加速影响，电商渠道有望持续加速的。
2、青松股份：化妆品代工龙头。
3、珀莱雅：管理团队执行力较强、全产业链布局。原创投资小哼