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价值事务所陪你慢慢变富的第361篇
我们在前面的文章中讲过中芯国际，可以说，这是国家直接出面，各种开绿灯塑造而成的公司，目的，是实现我国芯片独立。
长期以来，我国都面临“缺芯少屏”的困境，缺芯的问题算是近期集中引爆的，少屏可是90年代就开始面对了。
当时的日韩，一直想法设法打压我国面板公司，要不是国家大力补贴，行业早完了。
以2019年为例，整个2019年LCD面板行业处于低谷， LCD 价格已逼近行业平均现金成本水平，主流尺寸基本没有进一步跌价空间，可以说是跌无可跌。
就在今年年初 LG 宣布关闭本土 P7、P8 产线以及 TV 面板产线产能；3月底，三星宣布，要在今年年底前结束其位于中国和韩国的所有LCD面板生产工作。
而京东方呢，当然更是惨不忍睹，2019年整年扣非之后，亏损11.67 亿，同降176.88%，不过不怕，东方兄有国家补贴，经过系列补贴之后，虽然利润下降得也很厉害（- 44.15%），但至少实现19.19亿盈利，没有亏....
不少券商表示，由于韩厂的陆续大规模退产，LCD行业已经迎来长周期的底部投资机遇！！！在业内，似京东方这样的公司，有个专属名词，叫做”红色供应链“，意思就是，国家大力支持，不仅容忍你亏损，还能不停给输血。
一直以来，京东方都是A股的烧钱无底洞，2000年于A股上市，上市以来，扣除政府补贴可以说，就没有赚过钱。
从1998年起至今，国家通过各种政策补贴累计给京东方输血3000亿以上，在A股也累计募资707亿。烧了近4000亿，依然不能做到稳定盈利，市值还在2000亿左右徘徊。
因此，京东方一直被誉为，最辣鸡投资标的之一，如果你从2001年上市就投资京东方，拿了20年到现在，不好意思，一分钱也赚不到。
熬死他们！
诚然，过去的京东方就是个烧钱无底洞，20年过去了，2019年依旧交出丑陋到爆炸的成绩单，但我们认为，京东方经过20多年的积累，到现在，已经快要熬出头了。
首先，正是因为有国家20年来不断的支持，京东方才敢于和日韩系厂商打价格战，以高产能+低价格策略抢占市场，挤走三星和LG。也正是因为20年来不断烧钱，建产线、投研发，他才能成为全世界最大的液晶面板生产商，全球的面板，从手机到电视，25%都由他提供。
可以说，如果没有京东方，我们的手机、电视、电脑等电子设备，都要比现在贵一倍以上；如果没有京东方，国产手机不会崛起得这么快，华为可能会缺点竞争力，小米可能不会出现。
大家都看到三星今日的辉煌，却没有想过当初三星也是这么过来的，当初的三星甚至不惜强迫投资者债转股的方式来筹资，比起京东方烧钱有过之而无不及。
这是一个高技术、高门槛的产业，发达国家们富了这么多年，领先我们太多，因此，我们需要沉下性子长时间投资、长时间的积累才能进入收获期。
而目前来看，拐点以来。
由于三星、LG的逐步退出，京东方便能吃掉更多的市场份额，同时，面板价格有望触底反弹，京东方的营收、毛利都将增高。
目前，55 寸和 32 寸液晶电视面板价格分别上涨 1.9%和 3.1%，17.3 寸、14 寸和 11.6 寸笔记本面板价格分别上调 0.3%、0.4% 和 0.8%，算是初步验证了行业反转逻辑。后续，伴随韩厂加快退出，《价值事务所》认为，面板的价格有望继续上行。
柔性时代
前文我们说，三星、LG被迫退出了低利润的LCD领域，那他们去了哪呢？答案是OLED，大家只用知道，这是比LCD更高级的面板就可以了。
比如，现在的折叠屏手机，就是采用的柔性 AMOLED屏（目前技术含量最高的屏幕），华为去年发布风骚得要死的mateX，采用的折叠屏就是京东方家的。
自华为率先推出折叠屏手机后，联想、小米、oppo 等快速跟进，看看去年11月，联想发布的折叠屏电脑....
其实，OLED的技术，早在2013年，三星就推出了，不过京东方够狠，2015年建厂，2017年实现量产，从而打破了韩企的垄断。
2019 年中国大陆首条柔性AMOLED产线——京东方成都第6代，出货量大增，良率水平创新高；绵阳 B11 线也于 7 月 15 日顺利量产出货，重庆 B12线亦完成桩基。
完全是重演LCD的路数，中国一发力，市场统统抢过来，目前，京东方的柔性 OLED 智能手机市占率全球第二，今后将持续导入国内外一线品牌，关券商预测，2020年，我国的OLED产能将占到全球的28%。
今后，毛利率更高的OLED屏有望接力LCD屏，成为京东方业绩增长的动力。
总结
2019年，公司研发投入再创新高，全年投入研发87.48亿，比中芯国际的50亿还要高得多得多。
公司未来一段时间，依然会在技术上死磕到底，因为他离三星和LG还有距离，在成为绝对的行业寡头之前，他依旧逃不开周期的宿命。但，一旦公司登顶，利润就将大额释放。
目前，LCD屏，公司已经熬死了一众竞争对手，做到全球霸主的位置，2020年，柔性屏需求增加、LCD迎来反转，公司业绩有望迎来反转。
基于此，我们大胆预计，公司2020-2022年，三年利润复合增速以75%的速度提升，则至2022年，公司的利润为：102.8亿，给予公司30倍市盈率的估值，则2022年合理市值为：3084亿。
之前京东方文章：下一个沪电股份？京东方A，超级受益于5G的公司，长线牛股
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