記者 | 可達
近期瑞幸咖啡（LK.US）、愛奇藝（IQ.US）、好未來（TAL.US）等明星中概股頻頻“出事”。
瑞幸咖啡自曝財務造假22億元，近4個交易日累計下跌83.24%；愛奇藝4月7日盤中強硬回擊做空報告，最終收盤上漲3.22%，4月8日開盤後跌幅一度跌逾6%；好未來自曝課程銷售額虛增，4月8日開盤後跌幅一度超過10%。
中概股怎麼了？愛奇藝、好未來會否重蹈瑞幸咖啡覆轍？對於市場關注的熱點問題，從事美股投資多年的廣東凡德投資總經理陳尊德接受了界面新聞記者採訪。
做空
中概股為何頻頻“出事”？
陳尊德認為有三點原因：第一，今年美股整體表現不佳，指數下跌約30%，市場資金面偏緊情況下，是一個比較好的做空時間點；第二，從消息面來看，投資者對上市公司財務數據存在質疑；第三，從基本面來看，2019年中概股整體走勢較強，在這波股指下跌過程中中概股表現也更好，因此在二級市場估值相對偏高，在這種情況下做空有一定的下跌空間。
分化
對於瑞幸咖啡、愛奇藝、好未來三家中概股，陳尊德認為情況並不相同，後續股價走勢也將出現分化。
其中瑞幸咖啡相對偏重資產運營，需要比較大的資金量。公司在上市之前就已經進行過多輪融資，上市之後融資需求仍然較大。在遭遇做空並自曝財務造假情況下，後續融資可能會面臨困難，進而影響後續運營。
愛奇藝則屬於輕資產，遭遇做空對公司的運營來講還不會造成很大危害，主要是股價會有回調的壓力。
關於好未來銷售數據造假，陳尊德認為這是內部審計過程中發現的個別員工課程銷售數據造假，佔公司整體營業收入的比例並不高，跟瑞幸和愛奇藝的性質不一樣。好未來上市以來業績比較穩定，股價走勢也較為穩健，在遭到做空後由於好未來目前的估值相對較高可能會有一定幅度的回調。
陳尊德稱，做空機構選擇做空標的時，會考慮一些經營不夠透明的企業。教育行業因為直接面對個人客戶，因此收入的確認相對於其他行業不夠透明，所以做空機構經常對教育機構的收入產生質疑。
估值
中概股接二連三“出事”，會對其估值體系產生影響嗎？
陳尊德認為，上述三家公司除好未來外市值都偏小，交易量也並不是很大，所以對中概股整體影響不大。中概股的估值參考主要還是要看阿里巴巴、京東、百度等大型公司，目前看來估值並不是特別高。
對於融資的影響，陳尊德表示，IPO的估值可能會出現折扣，融資額可能會不達預期，甚至出現發行困難的情況。不過，他也表示，在資金面回暖之後一些優質公司還是會受到資金追捧，畢竟現在市場裡可選的優質標的稀缺。
“中概股做空，我覺得在短期之內會比較少了，因為可選的標的不多，在未來做空會是一個階段間斷性的事件。”陳尊德稱。