2017年上市公司的财报已经基本发完，但是在每年惯例的财务审计环节上，今年却有124家公司的财报烂到连审计师都看不下去，连交易所也忍不住发文件来问情况。
叫兽在上一篇财报入门的文章
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已经说过，审计师因为是拿上市公司的钱，所以要换一个思维来理解财报的审核意见，例如下面。
本身审计意见的可信度已经打半折，如果连审计师都不信服的财报，这家公司的价值就直接打骨折，最后再遭到监管层的质疑问询，那基本就能确定是问题公司。
不过问题公司也有价值，当反面教材的价值。
今天就针对交易所对这些公司提出来的质疑，再结合《手把手教你读财报》一书，跟大家继续学习财报的阅读方法，并在文末分享那124家问题公司，希望大家不要踩雷。
01
针对这些问题公司，虽然交易所的质疑点各有不同，但有一些固定的财报项目是交易所普遍关心的，分别是：
①、
②、商誉大幅减少，或者占总资产比例太高
③、存货快速跌价，或者跌价准备不充分
看到专业术语先别犯晕，其实一点不难懂，而且我提炼的都是关于资产负债表的项目，下面慢慢教你看。
02
应收账款，顾名思义就是应该收回来，但是没有收到的钱，说白了就是赊账或者欠条。
关于应收账款，主要有两个问题：
1）、应收账款占总资产比例太大，也就是钱包里的欠条太多了，如果时间拖太长，可能变成坏账，以后也收不回来。
2）、应收账款增长太快，可能表明公司放宽销售政策，或者公司提前确认，甚至虚构虚增收入。
第一点烂账不难理解，但是第二点，为什么应收账款增长过快有虚构收入的前提？因为按照会计规则，就算欠条也能当做利润写进报表里，只是没有现金流入而已。
“我的确是把货卖出去啦，只不过是打欠条而已，现金晚一点就能收回来，不是没赚钱。”
大概就是这个意思。
在2017年的财报中，天龙集团的应收账款占总资产34.71%，而且金额跟2016年相比增长47.02%，交易所就针对上面的情况来询问公司，问坏账计提的情况、欠条这么多的合理性在哪里等等。
当然，我不是质疑天龙集团造假，这年头乱写东西是要被警察跨省抓走的，这只是交易所的问题。真正借用应收账款来造假的是欣泰电气。
欣泰电气由于IPO造假被强制退市，也是创业板第一家退市的股票。
他们当时欠条的比例也比较高，于是在半年报或者年报要出来的时候，大股东温总就从外面借钱，当做客户把钱还了然后降低应收账款。等年报发了以后，再把钱取出来还给别人，然后又把应收账款做回去。
为什么要来回折腾应收账款？因为欠条不等于现金，所以需要按比例提取坏账损失，就是先把欠条的金额打折，而这些减值损失会算入成本里面。
所以说，在发财报的时候降低应收账款，就可以降低成本，从而虚增利润，然后业绩就好看了。
这例子说明，如果碰到应收账款占总资产比例太高，或者增长太快，就要提高警惕。
另外补充一些相关的教科书知识，跟应收账款相似的，还有应收票据，具体又分为银行承兑汇票、商业承兑汇票。
银行承兑汇票，是银行承诺兑现给钱的单子，而商业承兑汇票，就是企业程度兑现的单子，其实本质上都是类似欠条的东西，但根据靠谱程度来分，可以排序成：银行承兑汇票>商业承兑汇票>应收账款。
对比起来，应收账款最不靠谱，但是不是完全没有应收账款就是好事呢？
不一定，这个要看产品的情况。像茅台这种地球人都知道的好产品，自然每个经销商都提着现金来买货，产品话语权这么强，欠条压根不收，所以茅台2017年一分钱应收账款都没有。
但是对于某些产品一般，市场竞争又很激烈的行业，几乎不可能没有欠条。
当年被刘姝威捅出来的蓝田公司，这家卖水产的企业年收入将近20亿，但应收账款只有几百万，难道他家的水产真的这么好，以至于商家要提着一麻袋现金来买鱼？
03
商誉，按字面意思可以理解为“商业的名誉”之类，一看就知道是比较虚的东西，事实上也的确是很虚的，举个例子。
比如A公司在收购B公司的时候，本来B公司公允价值是1000万，但A公司却花了1500万来买，那多出来的500万就变成商誉。
为什么A公司要高价买B公司？这是一笔赔本的买卖吗？
不是的。因为A公司可能看重B的品牌影响力，或者政府给的某些特权，或者是一些重要的客户名单，这些东西不像房子、机器，看不见摸不着，但实际上是很有价值的，所以A多花500万可能就是买了这些比较虚的东西。
这里要警惕的是商誉的减值。
例如交易所对巴士在线的问询函中说，公司计提了商誉损失15.38亿，而这笔钱是要往利润那里扣，所以导致公司在去年四季度突然巨亏21亿。
再如星期六，这家卖女鞋的公司，一开始发业绩快报的时候还说自己挣了2494万，结果后面改过来变成亏3.52亿，其中一个原因就是商誉计提了1.8亿的损失。
但是商誉这玩意不能一边倒说不好，因为巴菲特比较喜欢商誉比较大的公司，他认为这是可以不断创造利润的礼包，但是这种经验在我A不一定适用。
像巴士在线，本身这货是新嘉联并购巴士科技，然后改名成巴士在线来的，所以并购的时候就产生了15亿的商誉，而且占总资产的60%以上。后面因为总经理王献蜀失联，偏偏他又是巴士科技的核心人物，然后整个公司就这样被一锅端。
现在的股价是这样的。
从这个例子可以看出，如果自己看中的公司是借壳并购过来的，而且虚无的商誉占比非常大，就要警惕可能发生的减值损失。
04
存货，这项目不难懂，因为做生意不外乎就是卖东西或者卖服务，会卖东西的肯定就会有存货。对公司来说，关键是存货的跌价准备问题。
怎么理解存货的跌价准备？食品药品很容易理解，过了保质期就不能用，但其他产品也有跌价风险，例如电子产品。
用一个笑话来打比喻：
一个黑道大哥走私被抓，死活不交代货藏在哪儿，重判二十年。出狱后领着小弟来到郊区，仔细辨认了一天找到了当初埋货的地方，又挖了半天挖出几个大箱子，大哥看着大箱子，紧紧地抓着小弟的手说：这批货一出手我们就有钱了，这几年的苦也没白受，咱们一起过好日子！打开了箱子，满满全是BP机。
这就是存货的跌价风险。
但问题是，这个跌价准备有时候会扣多了，有时候会扣少了，如果数额巨大，里面就可能有猫腻。
例如金盾股份，年报里公司有存货价值1.5亿，但只是计提93万，交易所就问他是不是计提少了。但相反的，圣莱达去年计提存货跌价1091万，比2016年大增3.7倍，然后交易所就问他大幅计提跌价的原因是什么。
利用存货来造假，玩得风生水起的振隆特产。
振隆特产是做果仁加工的生意，例如南瓜籽仁、松籽仁、开心果一类。
这家公司就没有计提过存货的跌价准备，然后通过高出成率和压低采购价的方式，提高存货价值。更关键的是，在销售环节他是对贸易商境外销售，通过虚增销售单价的形式来虚增利润。
虚增利润，但没有现金流，咋办呢？
用前面说的欠条（应收账款）盖过去，然后借用类似欣泰电气的套路，用第三方回款来把应收账款冲掉。这个套路最完美的地方是，境外销售又的确可以用第三方来回款，所以真的很难核查出问题。
看起来很完美的套路，但最后就败在存货上面。
这公司从来不计提存货损失，最后被监管机构突击调查仓库之后，结果发现大量发霉的原材料，最后事情败露。
顺带值得一提的是，存货和农业股是造假的“最佳搭档”，因为有些农产品的存货很难盘点，例如养树的、养鱼的，很难说清存货有多少，难不成一棵棵树地数，一条条鱼来数？
例如今年1月底，獐子岛的扇贝去旅游了，存货一下子又没了5亿，关键是他净利润还不到1个亿。有这么会玩的扇贝，獐子岛不被打屎，也八级伤残。
另外，唐朝还介绍了存货的另一种造假手法，给大家介绍一下。
首先科普一下成本的概念，成本分固定成本、可变成本。
比如厂房租金，无论生产多少东西，租金就是这么多，这是固定的。可变成本会随着产量而变化，例如要生产更多的产品，就需要更多原料，或者员工奖金，这些是会变的。
假设某公司A，去年生产并且卖了了1万件产品，总成本是200万，固定成本和可变成本各占100万。然后平均到每一件产品上，成本就是200块，出厂价卖400，卖完之后A公司赚200万。
今年A公司继续做生意，还是卖了1万件产品，但是为了造假，他决定产量翻倍，生产2万件。此时，固定成本还是100万，但因为产量翻倍，可变成本也变成200万，于是总成本300万，平均每件产品成本就是150块，然后出厂价还是400，照样买1万件，但利润就变成250万，比去年增加50万。
细心的读者会发现，通过这么一腾挪，每件产品的成本居然从原来的200下降到150，但其实A公司并没有做什么，只是提高产量而已，剩余的还是会积压到存货那里，增加跌价的风险。
所以不要看着利润增加，毛利率大幅抬升，就认为公司基本面非常过关，然后屁颠屁颠满仓杀进去。记得跟存货增长对比一下。
05
以上基本是关于应收账款、商誉、存货的相关内容，交易所对公司的质疑还有很多问题，但因为篇幅限制，没办法全部展开，而且上面三个都仅仅是资产负债表的内容而已，后面还有很多知识可以学习探究，今天先分享到这里。
最后，放上那124家连审计师都看不下去的公司，在这个价值投资慢慢流行的时代，这些能看到的雷，就尽量不要去踩了。
如果对财报还是不太懂的读者朋友，可以回头看我前面写的第一篇财报入门，
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，这会是一个很长的系列，有兴趣研究股票的，可以慢慢看，一起交流。
谢谢支持。