需求端方面汽车电子、5g、快速充电、以及iphone7等都需要用MLCC，并且需求量逐步增加，仅仅iphone7中的MLCC用量就是一代苹果的5倍之多； 供给端日系龙头tdk转型，取消了7亿MLCC订单，淡出中低端市场，三星电机加强质量管控，延长了MLCC供货时间，缺口显现
关于元器件 缺货这档子事，包括半导体 行业观察在内的一众媒体今年一直都在提，大家似乎已经是见惯不怪了。但近来发生的一个小部件的疯狂涨价 却让大家莫名其妙：那就是MLCC在两个月内竟然涨了10倍。
据知情人士向半导体行业观察透露，MLCC在过去两个月疯长，过去5元/K的产品，现在报价已经突破了50元/K，即便如此市场上依然是供不应求。 所谓MLCC，中文意思是多层陶瓷电容。由于MLCC具备易于芯片 化、体积小、电容量大、高频使用时损失率低、适合大量生产、价格低廉及稳定性高等特性，MLCC近年来一直受追求小型化的消费 电子产品（尤其手机）所青睐，在信息产品讲求轻、薄、短、小的发展趋势及表面贴装技术（SMT）应用日益普及的市场环境下，具有良好的发展前景。
观察MLCC下游需求情况。不得不说,此轮涨价潮,下游需求扮演重要角色。MLCC主要应用在四大领域,其中,音视频设备占比28%,手机占比24%,PC占比18%,汽车占比12%,四者合计占比82%。值得一提的消费电子和汽车电子领域,伴随手机、汽车内部功能结构逐层升级改善,对陶瓷电容器的需求量也明显提高,成为此轮涨价潮的引爆点
手机领域的用量
智能手机 无疑是MLCC的最大消耗市场，尤其是手机往“薄”设计，加上电池 的加大，更多功能的加入，缩小了手机主板的空间。这就对对元器件的尺寸有了更苛刻的需求。据了解，现在的手机上基本都在用0402和0201尺寸的陶瓷电容，尤其是苹果和华为，更是这些尺寸MLCC的消耗大家。 现阶段,手机厂商优化用户体验的主要方式之一,就是通过提高手机电池的性能,其中,快速充电对电容器技术有更高要求,对MLCC需求与日俱增。以近期火爆的IPhone X为例,市场预估,其对MLCC的用量达到1100颗,而此前在IPhone 7中,该用量为900颗,时隔一年升幅超过20%。此外,华为、三星等主流手机厂商也在持续升级手机的功能,产品更新迭代的速度明显提高,对MLCC的需求也形成压力
汽车领域
新能源汽车已经成为全球汽车行业发展的主流方向之一。2015年全球电动车销量54.5万辆左右,渗透率不到1%,但在各国政府普遍推崇新能源汽车的使用以及动力电池等相关制造技术持续优化成熟的情况下,未来新能源汽车渗透率有望明显提高。预计今年全球电动车产销量将达到108万辆左右,渗透率提高到1.2%。到2020年,渗透率将提高到3%左右
汽车的新能源化趋势将大幅提高高容等高端MLCC 的需求量。根据能源经济学家预测，全球电动汽车将持续增加，预计2017 年全球电动汽车销量渗透率将达1.2%，至2030 年，全球电动汽车销量将占全球新车销量的15%-30%
MLCC 通常用于动力引擎，转向引擎、怠速停止、再生制动、发动机驱动等多个环节。不同车型的MLCC 用量差异较大。随着汽车新能源化的趋势， MLCC 在汽车中的用量有望成倍增长。纯电动汽车单车所需MLCC 器件数量约为普通内燃机汽车的6 倍。普通汽车单车MLCC 需求量约为3000 只，混合动力与插电混动汽车单车所需的MLCC 数量约为12000 只，纯电动汽车单车所需MLCC 数量约为18000 只
此外,部分发达国家已经制定了燃油汽车退出时间表,并且有更多的国家例如中国准备加入退出阵列,未来新能源汽车的渗透率速率有望提升。而根据测算,纯电动汽车对MLCC的需求量约为普通内燃机汽车的6倍,因此,新能源汽车的加快普及势必推动对MLCC的需求。另外，汽车智能化的趋势对汽车电子的需求也颇为强劲,MLCC因此受到带动
根据村田对全球各类汽车生产量的预测，测算出各年度全球车用MLCC 的需求量，到2024年，全球车用MLCC 需求量将达到6762 亿颗，相比于2015 年的3369 亿颗的需求量增长一倍，全球车用MLCC 需求量的年复合增长率为8%
供给侧数据
再看看供应层面。从全球角度看,MLCC厂商较为集中,多分布在日本、韩国、台湾等地,生产商村田、三星电机、国巨、太阳诱电和TDK合计占据85%的市场份额,而国内的龙头风华在国际市场上并未占领多大优势。由于产能集中,这也致使即便在高收入高利润面前,行业总体产能扩张速度有限
总体上看,在下游需求结构变迁的态势下,供应商也在调整产品结构,低附加值的产品生产线逐渐被削弱,高端、利润较高的产品生产线逐渐扩容。不过,按照目前产品供不应求的局面,显然供应层的变更还赶不上需求端。因此,除了涨价以外,供应商普遍采用延长交货期的方式缓解压力,尤其是到了下半年,不少手机厂商推出新机型,对MLCC进一步形成需求压力测试,各大厂商库存水位明显下移
今年涨价幅度最大的国巨上个月就表示,以前公司安全库存是75-90天,但现在已经降到了45天左右,后续如果进一步下降到30天,那只能是以价制量。言下之意,要是紧张局面无法有效缓解,接下来国巨还将涨价
根据近期供应链调研反馈，国内龙头风华高科(000636)的0201、0402、0603等主流型号全面涨价5%-30%
为风华高科(000636)将抢在日韩大厂专注高利润率市场的时机快速扩产、抢占市场份额，并通过突破产能瓶颈实现客户结构、产品结构的优化
由于MLCC供需紧张态势超预期、公司扩产规模超预期、公司毛利率提升幅度超预期，在维持17-19年2.56亿、4.42亿、5.68亿元归母净利润预测的基础上，参考被动元器件行业18年平均28倍PE的估值水平，给予公司18年28-30倍PE，上调目标价13.82-14.81元，重申买入评级
风华业绩消息
三季报大幅超预期,单季净利润环比增势延续公司前三季度实现营收22.91亿元,同比增长19.59%,归母净利润1.83亿元,同比增长64.84%,扣非后归母净利润1.4亿元,同比增长861.34%。对应Q3单季实现营收8.19亿元,同比增长18.16%,归母净利润0.71亿元,远超中报预告的3700万至6000万元上限,超出市场预期。Q3单季扣非后归母净利润0.68亿元,环比增长31%,在Q2环比增长126%的基础上仍实现了持续的业绩改善
看好行业景气环境下龙头业绩弹性,上调盈利预测,重申买入评级由于MLCC供需紧张态势超预期、公司扩产规模超预期、公司毛利率提升幅度超预期,我们上调公司18年MLCC、Chip-R较16年的产能增长率为82%、67%,参照Q3毛利率水平上调被动元件业务18、19年的毛利率为26%。预计公司17-19年有望实现营收33.04亿元、45.77亿元、58.74亿元,对应18、19年净利润由3.02亿、3.52亿元上调至4.42亿、5.68亿元,维持17年40-45倍PE,目标价11.48-12.92元,重申买入评级
风华扩大主营项目
根据公司战略发展规划，并结合电子元器件市场发展趋势及公司主营产品MLCC以及电感器经营情况，为持续提升公司主营产品产能规模、优化产品结构、提升生产交效能，公司将分别投资5,556.00万元、5,000.00万元、18,574.20万元，用于实施“新增月产14亿只0201MLCC技改扩产项目”、“MLCC自动化提升技术改造项目”、“新增月产10亿只叠层电感器技改扩产项目”(以下统称“技改扩产项目”)
风华扩大主营项目
据公司战略发展规划，并结合电子元器件市场发展趋势及公司主营产品MLCC以及电感器经营情况，为持续提升公司主营产品产能规模、优化产品结构、提升生产交效能，公司将分别投资5,556.00万元、5,000.00万元、18,574.20万元，用于实施“新增月产14亿只0201MLCC技改扩产项目”、“MLCC自动化提升技术改造项目”、“新增月产10亿只叠层电感器技改扩产项目”(以下统称“技改扩产项目”)
风华业务领域
2017年首季以来，MLCC出现了持续缺货涨价态势，其中很大一部分原因在于MLCC厂商第一阵营向汽车电子市场转移，纷纷抢食新周期带来的汽车电子领域饕餮盛宴。风华高科(000636)作为国内大型的MLCC生产企业，也因MLCC缺货涨价受益颇丰，与此同时风华高科(000636)还持续进行了汽车电子领域的布局，车规片阻及片容产品系列已持续通过AEC-Q200第三方认证，为公司进军汽车电子领域打下坚实基础
电子行业上两波创新大周期分别对应着PC与智能手机，代表着消费电子产业的黄金期
风华高科(000636)旗下全资子公司奈电科技成立于2004年，是目前国内最大的移动及可穿戴设备Rigid-Flex(软硬结合板)供应商，也是国内最大的智能手机摄像头用COF&COB基板供应商，市场占有约为15%，产品最终应用包括华为、小米、黑莓、联想、TCL、OPPO、中兴、酷派等智能手机，应用于智能服务机器人的FPC产品已实现批量供货
汽车智能化电动化势不可当的趋势将成就汽车电子新蓝海，风华高科(000636)凭借自身优秀的自主研发能力，结合子公司奈电科技FPC领域行业优势及竞争力，汽车电子携手FPC未来将为公司带来成长新能力，在当前净利润大幅增长的前提下再创新辉煌
风华与行业比较
广东风华高新科技股份有限公司(以下简称“风华高科(000636)”)在今年上半年突破片式电容器的高容化、片式电感器的小型化技术，研制开发出高频阻容感模块，其中电源模块生产线进入试运行，LTCC产品也已实现销售，营收和净利同比实现增长。 风华高科(000636)形成一站式供应能力与行业龙头差距却难快速消除
虽然风华高科(000636)的产能规模一直处于持续扩张水平，但受制于产能规模，片式电阻器目前的交货量和交货速度仍未能满足市场订单需求，这次进行拓产布局将会把片式电阻器做强。
不过，在全球无源元件行业，日资企业依然占据最高的市场份额及拥有最好的技术水平，近年来及今后电子终端产品总体趋向高端智能化，从而带动无源元件的需求结构向高性能方向发展，而这块业务正是风华高科(000636)与行业龙头的差距所在。风华高科(000636)近两年虽然加大加快了在无源元件领域的投资，但在规模及技术上仍然与行业龙头企业存在较大的差距
毛利信息
事件：公司发布2017年中报，上半年实现营业收入14.72亿元，同比增长20.40%。实现归母净利润1.12亿元，同比增长38.37%。
主营产品供需两旺，毛利率显着改善：上半年全球电子元器件市场需求旺盛，电子元器件产品量价齐升，公司主营业务业绩大增。其中电子元器件产销量同比分别增长35.06%、38.9%。值得关注的是，公司主营产品毛利率从不足20%提升到22.17%，提升了3.29个百分点，这是公司毛利率首次从连续5年20%以下或者微高20%水平提升到22%以上，显示公司经营进入拐点
被动电子元器件产业需求持续扩张，公司发展进入持续景气周期：一方面，在智能手机更新换代、汽车电子加速发展以及智能家电普及率持续升高的背景下，今年全球被动电子元器件市场需求旺盛，电子元器件产品量价齐升，公司主营业务业绩大增。另一方面，受多年利润率低迷影响，以TDK 为代表的多家行业供应商巨头退出市场，全球MLCC、高端电阻等产品持续供应偏紧，各类产品进入普遍提价周期。此外，我国作为电子产品制造大国，在基础电子元器件方面持续陷入绝出口逆差，倒逼我国发力推动电子元器件国产化。公司业务发展进入持续景气周期，季度利润数据已经连续4 个季度呈现明显改善，公司长期业绩将得到支撑
大举推动技改扩产，持续提升市场占有率：在整个电子元器件产业链全面提价背景下，公司积极扩张产能，以坚决的姿态抢占市场占有率。自公司8 月确定投资35,788.00 万元用于实施新增月产100 亿只片式电阻器技改扩产项目后，公司再决定投资约3 亿扩张电容、电感产能，达产后将为公司带来较多营收增长，并有助于公司保持行业内市场地位
重视自主研发，提升产品竞争力：公司对研发重视不断提升，投入研发资金提升公司产品质量和性能也有了较多进展，这包括：1、成功突破片式电容器的高容化、片式电感器的小型化技术；2、研制开发出高频阻容感模块；3、电源模块生产线进入试运行；4、LTCC 产品已实现销售；5、车规片阻产品系列持续通过第三方认证等。