分享旭升股份券商研報。8月7日吉祥鹿實盤交易日記
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2020年8月7日星期五
第58篇
吉祥鹿將在網上展示一個實盤賬戶的操作。
吉祥鹿將通過寫交易日記的方式分享投資學習之路。修行自己。堅持下去，好好學習，努力賺錢！
XY賬戶8月7日交易
XY賬戶8月7日資金股份
資產彙總表：截止8月7日，XY賬戶參考資產1037157.9元，浮盈537157.9元。因為復星醫藥的調整，回撤不少。
清倉股票匯總表：今天無清倉。截止8月7日，清倉股浮虧11398.76元。
8月7日交易覆盤
8月7日，大盤大跌，尾盤證券異動。這周的劇情和上週差不多，週一大漲，慢慢調整，週五再來一次深跌。
一、600196復星醫藥：收盤價69.7元，跌7.8%。復星本週剛好漲了12%，很好了。在上漲的中繼洗一洗調一調，挺好的。今天嘗試小T一把。慢慢來。
二、603305旭升股份：收盤價44.47元，跌2.82%。今天加倉2000股！
今日分享一下頭部券商剛剛發的603305旭升股份的研報摘要：券商給予的目標價是52元左右，我強烈看好本年度會破61元創新高！
冉冉升起的輕量化零部件新星 旭升股份(603305)
新能源汽車鋁壓鑄新星，跟隨特斯拉快速成長
旭升股份專注於新能源汽車鋁壓鑄零部件的研發與銷售，主要產品有變速 箱殼體、懸掛系統、電池組外殼等。公司第一大客戶為特斯拉，2019 年特 斯拉佔公司收入比例 54%。
我們認為公司未來增長點有：
1、主要客戶特斯拉推出了 Model 3、Model Y 等放量產品，銷量有望迅速提升，公司收入有望快速增長；
2、公司專注於新能源汽車鋁鑄件領域，有望憑藉先發優 勢和正向開發經驗拓展更多新能源汽車客戶；
3、公司拓展了擠壓和鍛造工藝新產品，新產品投產助力公司成長。預計公司 2020-2022 年 EPS 為 0.73/1.09/1.45 元，首次覆蓋，給予“增持”評級。
特斯拉產銷量加速上行，助力公司收入扶搖直上
特斯拉是全球電動汽車領域的領軍企業，是公司主要客戶，2019 年為公司 貢獻了 54%的收入。公司向特斯拉銷售新能源汽車傳動系統、電池系統、 懸掛系統等配件。特斯拉交付量 2016-2019 年複合增速達到 69%。隨著特 斯拉海外工廠投產，國產化進程加快，特斯拉逐漸擺脫產能瓶頸，產量加 速上升。根據清潔能源和電動車網站測算，特斯拉交付量在 2020-2025 年 複合增速有望達到 21%。據我們測算，2020-2022 年，公司來自特斯拉收 入複合增速有望達到 48%。
具有新能源輕量化零部件先發優勢，持續拓展新客戶
公司憑藉特斯拉成功進入新能源輕量化零部件供應鏈，具有新能源汽車領 域壓鑄零部件的先發優勢。公司不僅和特斯拉保持深度合作，而且積極拓 展新客戶，以“北美、歐洲、亞太”三大區域為市場開拓戰略，與採埃孚、 北極星、長城汽車、寧德時代等開展不同程度的合作。同時，公司重點開 發汽車輕量化和新能源汽車的零部件，主要包括新能源汽車動力-傳動總 成、電力總成、結構件等。這些為公司的長期發展儲備了新的增長點。
立足鋁壓鑄領域，進軍鍛造、擠壓領域
輕量化是大勢所趨，單車用鋁量穩步提升，汽車鋁製品行業快速發展。據 我們測算，2022 年全球和中國車用鋁合金市場空間分別為 7703 億元、2239 億元，相較於 2019 年增長 15.2%、18.8%，其中全球新能源車車用鋁合金 市場空間為 643 億元，我國新能源車車用鋁合金市場空間為 308 億元。公 司產品線從鋁壓鑄件延伸至鋁鍛件和擠壓工藝產品，拓展產品範圍，強化 公司競爭優勢。我們認為鋁鍛件產能投產，有望成為新的增長點。
投資概要 核心觀點
1、特斯拉產銷量加速上行，助力公司業績扶搖直上。特斯拉是公司第一大客戶。根據公 司年報，2019 年公司對特斯拉的銷售收入佔比達到 50%以上。公司配套 Model S、 Model X、Model 3 及 Semi 等車型，為特斯拉供應變速箱箱體、變速箱懸掛、充電器 殼體等產品。特斯拉 2016-2019 年交付量複合增速達到 69%。隨著特斯拉海外工廠投 產，國產化產業鏈增速加快，特斯拉逐漸擺脫產能瓶頸，產量加速上升。同時，Model Y、Semi 等新車型上市助推特斯拉銷量迅速提升。根據清潔能源和電動車網站測算， 特斯拉交付量在 2020-2025 年複合增速達到 21%。據我們測算 2020-2022 年，公司來 自特斯拉收入複合增速有望達到 48%。
2、輕量化是大勢所趨，單車用鋁量穩步提升，汽車鋁製品行業快速發展。隨著節能減排 的需求及國家環保政策逐漸加嚴，汽車輕量化成為世界汽車發展的潮流，降低汽車整 車重量成為汽車輕量化最有效途徑。鋁合金具有質量輕、抗衝擊性能優、加工成型好 和可回收等特點，成為目前汽車材料中應用最廣的輕質材料。據我們測算，2022 年全球和中國車用鋁合金市場空間分別為 7703億元、2239億元，相較於 2019年增長 15.2%、 18.8%。2022 年全球新能源車車用鋁合金市場空間為 643 億元，我國新能源車車用鋁 合金市場空間為 308 億元。
3、公司攜手憑藉特斯拉開啟新能源輕量化零部件供應鏈大門，佔據了新能源汽車領域壓 鑄零部件的先發優勢。公司不僅與特斯拉牢固合作關係，重點發展長城汽車、寧德時 代、北極星、採埃孚等成規模整車廠和一級零件供應商。同時，公司立足鋁壓鑄領域， 開發擠壓和鍛造工藝，我們認為公司鍛造和擠壓產品投產，有望為公司帶來新的增長 點。
區別於市場的觀點
1、市場認為公司客戶集中度較高：市場認為公司主要客戶特斯拉佔收入比例超過 50%， 單一客戶集中度過高，容易造成公司經營風險。我們認為主要客戶特斯拉處於上升期，公 司業績有望隨之迅速增長，客戶銷量下滑導致公司收入下滑的風險不大。同時公司開拓了 長城汽車、寧德時代等新的客戶，未來對單一客戶的依賴程度有望逐步降低。
2、市場認為公司所在鋁壓鑄細分行業競爭激烈：我國鋁壓鑄企業平均規模較小，行業比 較分散，競爭激烈。據中國鑄造協會統計，2018 年，壓鑄企業超過 3000 家，企業平均規 模小，市場競爭激烈。我們認為，與競爭對手主要客戶是傳統汽車相比，公司的優勢在於 主要佈局新能源汽車，在新能源汽車鋁壓鑄產品領域佔領了先機，隨著新能源汽車行業快 速成長，公司收入也有望迅速提升。
新能源車輕量化零部件新星，首次覆蓋，給予“增持”評級
我們預計公司 2020-2022 年收入分別為 16.0/23.6/31.5 億元；歸母淨利潤 分別為 3.3/4.9/6.5 億元，對應 EPS0.73/1.09/1.45 元。2021 年可比公司平 均估值 48 倍 PE，給予公司 2021 年 48 倍 PE 估值，給予目標價 52.32 元，給予“增持”評級。
風險提示：特斯拉產能和銷量增長不及預期，汽車銷量不達預期，原材料 價格上漲風險，政策支持不達預期風險，股東減持風險。
