小姐姐讀收評0422.mp33:53
來自澄泓財經
今天大盤延續了一個反彈的節奏，滬指上漲+0.6%，深成指、中小創指數均上漲+1%左右，這反映了以科技為主的題材現階段尚受資金青睞，且政策消息導向也側重新基建等方向，包括5G特高壓、城際交通、大數據、人工智能、工業互聯網等等，尤其是5G板塊，近期也在相對的中低位。
半導體檢測
“毛利率60%+需求200億”的黃金賽道，這家公司斬獲長江存儲多個訂單，未來有望進入中芯國際採購體系。
國金證券機械軍工團隊開始關注半導體檢測設備領域的投資機會。國金證券認為，檢測環節是半導體設備領域最有希望實現較高國產化率環節之一，龍頭公司將具備較好投資價值，
精測電子從各方面來看都具備未來龍頭潛力。 ▎邏輯一：優質的半導體檢測賽道，具設備國產化空間需求
半導體檢測設備是芯片良率控制關鍵，呈現寡頭壟斷格局，國內外行業龍頭毛利率基本穩定在60%左右，而中微公司、北方華創毛利率僅在40%左右，相比而言這個賽道較為優質。
據國金測算，中國大陸半導體檢測設備+服務年需求也超過200億元，市場容量也不小。
當前市場對半導體設備領域公司主要存在兩大擔憂：
①國內企業難以打破國際寡頭格局，未來龍頭實現10%-20%份額較為困難；
②新冠疫情可能打亂半導體晶圓廠下游資本開支節奏。
但實際上，以中芯國際和長江存儲為代表的國內晶圓廠具有設備國產化需求和意願，精測電子、上海睿勵、華峰測控、長川科技等國內廠商均已獲取一定訂單，未來有能力佔據更多市場份額。
目前半導體設備正處於第9輪上行週期，短期受疫情衝擊，待疫情可控經濟企穩半導體景氣度將繼續上行。
對國內半導體檢測設備廠商來看，打入海外供應體系較難，當前首要任務是國產替代。
長江存儲和中芯國際兩大龍頭對半導體檢測設備年採購需求分別為44億元和30億元，佔據國產化需求40%左右，其設備招標情況值得重點關注。
“科磊+愛德萬+泰瑞達”三大國際巨頭合計中國大陸地區銷售收入規模為150億元，而4家國產半導體檢測設備企業的收入規模8.4億元，國產化空間巨大，未來半導體檢測設備國產龍頭市值規模有望達到300億以上市值規模。
▎邏輯二：精測電子具有國產半導體檢測設備龍頭潛力
相比於上海睿勵、華峰測控等僅針對而言，精測電子具有三大顯著優勢：
1、佈局最完整：公司是國內唯一佈局前道量測和後道測試設備的公司，且已均取得長江存儲訂單，具備持續量產能力；
2、主研發與外延收購發展路徑明確：公司成立上海精測，並收購日本WINTEST、韓國IT&T等優質半導體檢測設備資產，符合國外行業龍頭髮展路徑；
3、國家大基金入股上海精測15%股權，有助於加強公司訂單獲取能力。
公司三大半導體業務相繼斬獲訂單，已進入長江存儲採購體系，未來有希望進入中芯國際採購體系，並持續放量，毛利率水平有望穩步上行。
除了精測電子，國金證券還建議關注華峰測控、長川科技。
滬電股份
第一份PCB龍頭季報出爐！Q1扣非同比增34%、現金流同比大增163%，全面解讀滬電股份一季報——
滬電股份昨晚披露了一季報，今年一季度，實現營收15.81億元，同比增長16.01%；淨利潤2.14億元，同比增長31.68%，每股收益0.13元。
▎亮點一：經營現金流大增
值得關注的是現金流數據明顯改善，經營性現金淨額同比增163%。
主要是銷售現金收回增幅（+31.2%）遠大於原材料購買現金流出增幅（+11.1%），其根本原因一方面是因為Q1的產品進一步高端化（與盈利能力提升相呼應），另一方面公司營運能力顯著提升（現金週期81天，同比縮短8天），可見公司在持續改善自身產品結構的同時也在加強運營管理，未來發展將更加穩健。
▎亮點二：5G/IDC確定性持續
運營商基站/承載/核心建設加速（中移動23萬5G基站+15萬端SPN招標完成、聯通電信預計前三季度合計完成25萬5G基站）、服務器需求爆發（19Q4服務器出貨量同比和環比均轉正、雲計算龍頭Capex提升、疫情點燃線上需求），國金證券認為5G/IDC熱度將貫穿全年，公司作為全球通信PCB龍頭廠商將顯著受益。
▎亮點三：高位的生產經營狀態
目前公司各個事業部工廠產能都處於高位運營狀態：
其中青淞廠產品結構向更高端通信板調整（5G以及交換機相關用板等），平均單價有望進一步提升；
滬利微電汽車雷達PCB等高端產品的比例已經有顯著的提升，雖然目前疫情導致汽車需求仍承壓，但公司產品結構調整後利潤將得到保障；
黃石廠疫情負面影響已經逐步消除，一期已經恢復正常運轉，二期也在積極投入認證和生產，靜待放量貢獻業績。
▎小結
國金證券預估公司2020-2022年實現歸母淨利潤16.5億元/20.3億元/24.6億元，對應PE為28/23/19倍。
