民參軍”優質企業，打造有核心競爭力的機載設備領軍綜合服務商。
航新科技(行情300424,買入)是國內領先的機載設備綜合運營保障服務商，核心團隊曾任職於哈爾濱飛機制造公司，技術及經驗儲備豐富，公司擁有完備的軍工四證。公司以自主研發為核心理念，目前業務佈局延伸至機載設備維修、機載設備、檢測設備（ATE）三大板塊，產業空間廣闊。
機載設備維修業務穩健增長，第三方外包大勢所趨。公司機載設備維修業務在國內第三方維修企業中屬於第一梯隊，技術基本達到國際先進水平，隨著民航機組數量增長及通航開放，機載設備維修業務將穩健增長。第三方外包是大勢所趨，據統計，機載設備維修外包占比高達84%，基於成本因素和專業化分工趨勢，我們預計未來第三方外包占比還將提高。
軍工電子景氣度持續上行，飛參系統及ATE 打開成長空間。據FlightGloBAl 統計，我國現役軍用飛機總量約2800 多架，美國13902 架，其中軍用直升機僅為美國的1/7，差距巨大。預計未來5 年我國將新增軍用直升機約1200 架，總量達到2000 架以上，年複合增速約為18.5%。
軍用直升機產量增加將直接帶動飛參系統和ATE 的需求，預計飛參系統和ATE 年複合增長超過20%及30%。
軍方對國產軍工電子和ATE 需求迫切。航新科技在飛參系統的競爭優勢（愛基,淨值,資訊）明顯，訂單飽滿，目前還在研製飛行健康維護系統，價值體量略等同於飛參系統，等待列裝；在ATE 方面公司佈局較早，對行業理解深刻，技術已達國際領先水平，目前已成功給陸航部隊等供貨，隨著飛機性能越來越先進，未來空軍的需求量巨大，如果能進入空軍，將有望快速打開成長空間。
投資建議：買入-A 投資評級，6 個月目標價80 元。我們預計公司2016-2018 年的EPS 分別為0.65、1.00、2.00 元，公司是民參軍優質公司，隨著軍工電子景氣度上行，ATE 及飛參系統有望打開成長空間。
風險提示：經濟持續下滑，政策不達預期。
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