保理”一詞可追溯到14世紀英國毛紡工業，當時由於交通不便，英國毛紡織品的外貿業務往來比較緩慢。為了帶動出口銷量，英國商人找到了專業代理商，把毛紡織品委託給代理商代銷。這些代理商向國外買主出售商品，同時向出口商擔保買主的商業信用。
隨著全球經濟一體化和買方市場的形成，保理業務作為集貿易融資與銀行信用於一身的新興現代金融服務逐漸被大眾知曉。
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從我國供應鏈保理ABS項目的發行情況來看，據wind統計，截至2018年10月23日，供應鏈保理ABS已發行70只, 發行金額577.18億元。其中一些項目更是以儲架模式發行，未來還有上百億的供給量。在供應鏈保理ABS發展如火如荼的背景下，您瞭解它是什麼嗎？
一、理結構——保理資產是如何形成的？
以地產企業為例，首先讓我們來了解一下供應鏈上的各個主體：
1、供應商——上游
2、地產企業——下游
3、保理公司
4、資產支持專項計劃
鏈條上的主體是如何共同作用、形成保理資產呢？請聽熙晟小編給您細細解答。
1、假設在初始狀態下，供應商（上游）對地產企業旗下子公司（下游）有應收賬款債權合計100元，也即核心企業子公司對上游供應商有應付債權合計100元。
在正常情況下，地產企業並非立即付款，還款賬期大約半年。
2、為了能更快的收回這筆款項，供應商將應收賬款債權折價至94元轉讓給保理商，使得賬期從大約6個月縮短到半個月。相當於企業做了5.5個月的融資，利息即為6元。
3、保理公司以95元的價格將應收賬款債權打包發行ABS（即票面發行利率為5%），在該過程中履行合同審核、確權等義務，收取1元的中介費。
4、ABS發行後1年，根據發行利率，由地產企業償還本息共100元或更多。支付利息的大頭為100-95=5元的價差，如果發行利率偏高，則企業可能支付額外利息，這部分才相當於企業這期間融資的真實利息成本。
值得注意的是，地產企業的子公司通常會有母公司擔任共同債務人，因此信用得到增強。
5、上圖在形式上體現為供應商貼息5元。實際操作中，地產企業可能通過工程獎勵的方式承擔部分利息返還至供應商，實現比如4:1的貼息比例。
二、明動因——供應鏈金融 ABS的發行動力何在？
1、對上游的供應商
供應鏈保理業務有助於緩解其流動資金壓力，在上面的例子中，供應商通過將應收賬款債權折價至94元轉讓給保理商，使得賬期縮短到半個月。一般而言，供應商規模較小，融資較為困難，融資成本偏高，供應鏈保理業務協助了小型供應商企業實現較低成本的快速融資，促進了我國小微企業的經濟活躍度。
2、對下游的地產企業
通過組織批量發行供應鏈金融ABS產品，地產企業可以變相的拉長賬期。一般而言，地產企業對上游供應商的賬期在3-6個月不等，通過發行供應鏈保理ABS可以使得賬期拉長到1年以上，且成本遠低於企業其他途徑的融資成本。這方便了核心企業管理其數額龐大的應付賬款，進一步提高了其對供應商的佔款能力。
此外，下游核心企業協助供應商進行保理ABS融資，可以加強供應商的粘性和自身供應鏈的穩定性，利於未來業務開展和供應鏈運營效率提升。
3、對保理公司
供應鏈保理業務可以充分發揮其主營業務的優勢，通過排查確認上下游企業合同的真實性、有效性等對資產的風險做了第一道把控。這也使得保理商可以逐漸瞭解客戶，拓寬與企業的合作領域。
供應鏈保理業務實質是為供應商提供了一條便捷、穩定的融資渠道，加速其回款，通過將核心企業債務加入的方式降低融資成本，同時延長了核心企業的債務期限。並且募集資金直接支付至供應商（操作層面上是支付給保理公司），不經過地產公司，沒有資金混同的風險。
三、探原理——為什麼供應鏈保理債權適合作為ABS的基礎資產？
1.基礎資產基於真實的應收應付關係，債權明晰
ABS的基礎資產均基於真實交易場景。其中，基礎交易合同合法有效；並且債權人轉讓給保理公司前合法擁有該筆應收賬款轉讓對價；轉讓時保理商真實支付轉讓對價，且價格合理。相對應的，合同金額也得以確認，使得未來還款現金流在數量和時間上得以確認，提升了償債現金流的確定性。
2.入池資產實現小額分散，利於降低風險
供應鏈保理的入池資產一般為多筆（幾十筆到幾百筆不等），可以通過資產的分散而降低尾部信用事件對整體資產包回收率的影響，緩釋信用風險。
3.核心企業出具《付款確認書》以確認到期支付
在供應鏈保理ABS中，核心企業通常會出具《付款確認書》，以證明債權人已經完全、適當地履行了基礎交易合同項下的合同義務。這一方面明確了債權債務關係，使得債務人的償債義務具有不可抗辯性；另一方面核心企業也通過共同債務加入的方式對基礎資產進行了增信，保障了資產支持證券的順利兌付。
4.供應商貼息保理產生了基礎資產收益
供應商的保理業務通常會貼息折價完成，而貼息部分可以作為資產支持證券投資人在持有債權期間的主要收益來源，核心企業無需額外貼息或只需補償少部分利息，降低了核心企業的財務負擔。
四、找重點——有哪些需關注的項目要點？
1、保理公司需核實供應商和地產企業之間真實的合同關係，當供應商完成對地產企業的的服務時，此時應付賬款才真正成立。
一般的工程合同賬期較長，如果只憑借供應商的工程合同等資料並無法確定核心企業對其應付義務（工程質量是否達標，進度是否完成等）。核心企業的付款確認函將合同中約定的有條件債務關係強化為了無條件付款義務，該確權使得ABS付款方義務明確，消滅了債務糾紛的可能。
2、需確認核心企業集團是否作出到期付款承諾並債務加入與核心企業集團下屬公司成為共同債務人，通常以出具《付款確認書》的方式。
互融雲供應鏈金融平臺系統由前端角色：融資方、核心企業、資金方和後端：金融管理後臺兩大部分組成，融資方可以憑藉持有的訂單、應收賬款、存貨等作為信用，發起融資需求，核心企業通過參與確權的形式為自己的鏈屬進行增信和債務轉讓，金融管理後臺審核智能匹配資金方，資金方自主摘牌，從而幫助融資方完成融資業務需求。
系統以場景+金融作為出發點，支持供應鏈金融業務中的應收賬款融資、訂單融資、庫存融資等多種業務。同時，系統支持徵信、電子簽章、OCR識別、支付、物流、監控等多種接口，可以快速的為用戶接入。
