AMD將於今晚盤後發佈2020年Q1財報，從去年曆次財報來看，盤後可能又將出現巨大波動。
-編者按
回顧AMD去年財報日，盤後大幅波動已成常態，且漲少跌多：
- 2019Q1財報盤後一度漲超7%
- 2019Q2財報盤後大跌7%
- 2019Q3財報盤後巨振8%
- 2019Q4財報盤後跌4%
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回到財報方面，此前AMD 2019Q4財報，一如既往地沒能讓市場「滿意」。2019年AMD的四份財報，市場沒有一次表現出亢奮。就連唯一一次的收漲，Q3財報公佈後，盤後巨振8%。當然，這一切並沒有影響AMD事後股價的一飛沖天。
2019年AMD已經給大家帶來了精彩的表現，2020年市場對AMD自然有更高的目標。本次財報有以下幾大看點：
去槓桿進程如何？
AMD去年在現金流方面進步不小，2019年經營活動現金流與自由現金流皆創下2007年以來新高。
此前我們曾提到，龐大有息負債造成數倍於對手的淨利息支出是AMD沉重的包袱。繼2019Q3現金等價物及金融資產總額首次超過了有息負債本金總額之後，AMD在2019Q4又給了大家一個驚喜。
AMD 2019Q4有息負債本金減少了5億多，淨現金規模創下2006Q3以來新高。2019Q4淨利息支出降至1800萬美元。
數據來源：公司財報
AMD 2020年Q1有息負債本金能否繼續下滑，值得關注。
PC+數據中心高增長板上釘釘？
以Ryzen為代表的計算與圖像業務在去年Q4表現強勢，單季營收16.62億美元，同比增長69%，環比增長30%！實現經營利潤3.6億美元，同比增長213%，環比增長101%。
業績第一功臣Ryzen CPU，其ASP全年連續上漲，且進一步蠶食Intel桌面端CPU市場份額。
數據來源：PassMark
同時受疫情影響，Intel PC業務在一季度大幅增長，我們相信AMD同樣會受益。越來越重要的筆記本端Ryzen終於也用上了7nm，預計Ryzen 4000系列筆記本CPU將在2020Q1陸續出貨。此後，AMD主流產品將徹底進入7nm時代。AMD後續在筆記本市場仍有增長空間。
數據中心方面，AMD目前增長點是EPYC CPU數據中心。
去年EPYC不負所望，在Q3創下2006年以來AMD服務器CPU營收的歷史新高之後，Q4營收環比繼續上升。之前我們曾強調了第二代EPYC Rome的重要性。上財季二代EPYC的強勢表現也一定程度上推高了AMD整體毛利率。
遊戲機方面，Lisa Su在Q4電話會議中曾透露，AMD Q4遊戲主機收入環比下滑接近50%，而2020Q1該業務將跌至谷底，可忽略不計。就算疫情影響使遊戲主機業務超預期，意義也不大。
真正重要的是AMD 10%的X86服務器市場份額目標，此前Lisa Su表示預計將會在2020年中實現。明天看Lisa Su會不會更新X86服務器市場份額目標。
Q2指引情況如何？全年高指引會不會撤回？
此前AMD對2020全年營收指引其實遠超市場一致預期，營收預期同比增長28%-30%！但鑑於疫情影響，多數公司都已撤回全年營收指引。一旦AMD撤回全年高指引，那麼等待AMD的，可能就是盤後暴跌。
根據Intel財報情況，其Q2業績指引：營收同比增長12%、毛利率同比下滑5.5 pct、GAAP經營利潤同比增長12%。相信疫情對數據中心、PC的利好仍將持續到Q2。
總的來說，Intel財報已經為AMD指明瞭方向，PC+數據中心的爆發幾乎板上釘釘。Intel目前戰略重心在數據中心，AMD PC市場正迎來最佳機遇，繼去年桌面端逆襲Intel後，今年AMD筆記本端爆發在即。
美股情報員 | Eric
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