本刊特約 張俊鳴
單月新增投資者數量創一年新高，3月份A股再現“開戶潮”！中國證券登記結算公司4月17日公佈的最新數據顯示，3月新增投資者高達189.12萬，較2月份的89.54萬戶環比暴增111.21%。被視為“韭菜”的新股民再度密集入市，是會給市場帶來持續的增量資金還是“一錘子買賣”？筆者認為，雖然這個數據偏向正面，但其中季節性因素的成分較高，很難作為大盤走高的“信號彈”。面對滬指2900點上方較多的套牢盤，還需要機構和散戶形成合力，展現成交持續放量才能夠一舉突破，否則用持續震盪“以時間換空間”將是最可能的選擇。
季節性因素催生3月開戶高峰，參考價值有限
從3月份激增的開戶數來看，確實是一個相當亮眼的成績，特別是在全球市場多次出現大幅殺跌的背景下，國內投資者敢於逆勢進場開戶，確實在一定程度上展現了對A股的信心，這樣的投資熱情對A股來說無疑是一筆寶貴的財富。這其中，2月份A股在春節長假之後單日大跌後快速回升，營造了局部賺錢效應是相當關鍵的因素。正是2月下旬的逐步走高，兩市多次日成交額破萬億元，才會有新一輪的開戶潮出現。從一個整體的角度來看，散戶不會是行情的發動者，只會是行情上漲之後的跟風者，這一行為特徵在3月份開戶激增中表現的十分明顯。
不過，今年3月份的開戶數看上去可圈可點，但如果和以往同期相比，那也只能算是平庸。根據中登公司的公開數據，2016年至今的5年裡，3月份的開戶數都是當年的小高峰，其中2017年3月最高達到233.41萬戶，而今年3月的數字在5年中排在了倒數第二，僅比2018年強。同時，3月份開戶的“高峰期”，似乎也和大盤漲跌沒有直接的關係。除了今年3月開戶數增加、滬指下跌出現背離之外，2017年和2018年也出現類似的現象，僅有2016年和2019年出現同向變動；而將一季度滬指漲跌與3月份開戶數對比，同樣也是背離的情況居多。因此，在3月份開戶激增的背後，季節性因素相比當期指數漲跌佔據更重要的位置。
表1：近年來3月份新增開戶數情況
季節性因素和兩方面密切相關，一是所謂的“年終獎效應”，不少企業在春節前夕會發放一筆年終獎金，這部分增加的可支配收入成為一些投資者在春節後開戶進場的誘因之一。特別是在2月份交易日較少以及逐步進場的遞延效應之下，3月份便成為這些受年終獎帶動的新股民進場的重要時段。二是“2月效應”的滯後影響，歷年來2月份是上漲概率最高的月份，產生的賺錢效應也增加了投資者在3月份開戶入市的可能。從這兩個效應來看，季節性因素催生3月份開戶的高峰，不僅很難作為大盤啟動的信號彈，反而在一定程度上是滯後指標，直接的參考價值比較有限。特別是在今年可轉債行情火爆的情況下，在信用申購機制下無需現金就可以參與可轉債打新，不排除一些新戶主要是衝著申購新可轉債而來，這部分賬戶的增量資金就十分有限了。
逢低佈局一類股，等待多頭積蓄動能
事實上，3月份新開戶數激增的同時，這部分新股民在一定程度上卻成為了“接盤俠”。當月陸港通北向資金出現大幅淨流出，反映出外資在當時出現一定程度的抽逃，而這些撤離的資金有相當一部分正是由新股民所接手。從正面的角度來看，新股民的入市緩解了3月份外資撤離對A股的負面影響，成為A股在全球股市中表現相對抗跌的“功臣”；而另一方面，不少新股民在3月初進場被套也是不爭的事實，剛進場就被潑冷水，投資熱情必然有所降溫，這從市場成交萎縮就可見一斑。而如果不能快速放量上攻解放3月上旬接盤的新股民，那麼就很難調動起散戶進場的熱情，滬指反彈到60日線附近將是觀察大盤是直接突破還是重歸震盪的關鍵區域。
從4月份的情況來看，外資在全球股市普遍企穩的大背景下，迴流A股的態勢比較明確，但散戶資金受到3月份下挫的影響，再度出現持續性的開戶潮可能性不大。年內的主要時間，滬指將圍繞2800點上下震盪築底，等待均線的重新匯聚，多頭在充分積蓄能量之後，再結合機構和散戶的多方力量一舉向上突破，勝算才比較大，這個真正突破的時機可能要到2021年才會到來。
儘管如此，3月份集中進場的這部分新股民，仍然有望在增強市場流動性和活躍度方面起到一定的作用。考慮到新股民一般比較偏向低價股，投資者不妨在陸港通北向資金近期持續流入的低價股中尋找逢低佈局的機會，等待兩股力量合流形成的做多動能。尤其是一些業績相對穩定，股價位於長期底部的品種，投資風險相對可控，筆者重點關注的品種包括中原環保（000544）、光明乳業（600597）、農產品（000061）、愛柯迪（600933）、中核鈦白（002145）等。(文章提及個股只做舉例分析，不做買入推薦。投資有風險，入市需謹慎。)
表2：部分近期陸港通北向資金淨買入的低位股
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