中宇資訊 深度觀察
4月份，國際原油價格波動牽動市場人心，化工品市場受影響較大，先是因產油國達成減產協議，提振市場心態，化工市場多數產品迎來觸底反彈行情，隨後又因為減產不及預期以及疫情尚未出現明顯緩解，市場擔憂情緒再次加重，交投逐步轉弱。但DMF作為比較靠近終端的產品，因受原油影響傳導滯緩，以至於4月份走勢表現出一定特殊性。尤其中旬之後，在原油開始走跌，其他化工品種漲勢進入尾聲的時候，DMF市場突然開始形成一股反彈之勢。目前4月份將進入尾聲，市場經過大幅上漲之後，交投重心逐漸趨穩，那麼5月份市場又將何去何從呢？接下來市場影響因素有哪些？
首先來回顧一下4月份國內市場行情，4月上旬，DMF市場小幅走跌後保持相對平穩的走勢。主要原因是4月份之後，DMF下游農藥進入旺季，對原料需求量有所回升。其他醫藥、三氯蔗糖等行業需求量亦有所增長。同時受OPEC+重新談判利好影響，市場信心提振，整體化工市場處於觸底反彈的行情，帶動下游補貨情緒，DMF市場出貨局面也得以改善。但工廠在庫存充足的情況下，報價多以守穩為主。隨著一段時間的消化，進入中旬之後，工廠庫存水平下滑明顯，DMF供需矛盾暫時緩解，工廠開始向上拉漲報價。而此時原油震盪下跌，整個化工市場漲勢結束，多數產品關注點開始迴歸到疲弱的供需基本面，部分產品開始出現陰跌行情。因此DMF市場的上漲看起來有點逆勢。
進入本週之後，由於國際原油再現黑天鵝事件，週一（4月20日）美國原油期貨史上首次跌至負值。美油5月合約收跌171.7%，報-13.1美元/桶，盤中跌幅一度超300%，最低報-40.32美元/桶。在此之前，歷史上從沒出現過原油期貨價格變成負值的情況，而原油暴跌直接拖累能化行業，導致下游觀望情緒增加，採購意向減弱，此時正處於上行通道中的DMF市場繼續推漲的步伐也有所放緩，市場陷入觀望。DMF工廠方面，本週魯西化工出廠報價持穩在4400元/噸水平，河南、陝西地區廠家因庫存低位，出貨價格仍有小幅上漲約100元/噸。由於漲價未有進一步帶動市場成交增長，工廠價格高低不一，市場暫時盤穩運行。截止今日，山東市場價格參考4600-4650元/噸承兌送到，華東市場價格參考4800-4900元/噸承兌送到，廣東市場價格參考5150-5200元/噸承兌送到，總體較4月初上漲200-400元/噸附近。
展望5月份，浙江江山18萬噸/年DMF裝置計劃於5.6日左右停產，隨後工廠將永久關停，屆時國內DMF產能將縮減18.6%，由目前97萬噸，縮減至79萬噸，對供應端造成一定影響。但短期內工廠仍有庫存消化，另外DMF常年處於產能過剩局面，近幾年來產量基本維持在70萬噸左右，產能利用率約72%，工廠開工率並不算高。即便江山裝置停產，國內其他產能仍能滿足國內下游需求。
另外全球新冠疫情尚未出現拐點，漿料作為 DMF主要下游，終端多應用在服裝、製鞋、皮革等製造行業。受歐美等國家疫情影響，出口訂單持續縮減，從而導致國內企業開工率較低。考慮到疫情造成部分DMF下游需求萎縮，市場人士對後市心態並不十分樂觀。
總體來看，隨著近期多數工廠庫存消化，供應面暫時無壓，再加上江山計劃停產助力，5月份DMF市場不排除仍有一定推漲的可能，但由於4月份市場上漲，已提前釋放了部分利好因素，後續市場上漲空間幾何仍需考慮下游需求的跟進情況。
